铅周报：供应利多兑现 铅价涨势放缓

2024年5月20日 供应利多兑现 铅价涨势放缓 核心观点及策略 要点要点要点上周沪铅主力期价刷新近六年高位后涨势放缓，高位震荡。基本面看，“反向开票”政策影响持续，废旧电瓶价格延续上涨，成本抬升及再生铅产量约束利多铅价。同时，湖南环保检查，部分粗铅炼厂停产1个月。供应端收紧逻辑支撑下，多头资金发力，铅价延续强势。但期价上方利空因素在集聚。部分原生铅月下旬计划复产，供应紧张缓解。铅酸蓄电池消费淡季下，高铅价传导不畅，叠加当月合约交割，社会库存增量明显。且沪伦比价大幅拉升，铅锭进口亏损收窄至千元内，若后期海外铅锭流入，将增加国内淡季累库压力。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，供应端的利多基本计价，淡季高价负反馈显现，铅蓄电池企业成品及经销商库存压力增加，铅锭库存在交割及潜在进口风险下仍有累增预期，铅价涨势放缓。不过在海外铜挤仓背景下，市场做多情绪未有明显扭转，铅价暂时也不具备大跌基础，短期高位震荡。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：观望 风险因素：市场情绪转向，原料紧缺改善 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至2407合约，前半周铅价强势上冲达18950元/吨，刷新近六年高点，后半周期价小幅回落，高位调整，最终收至18695元/吨，周度涨幅达3.46%。周五夜间期价横盘震荡，收至18770元/吨。伦铅期价延续涨势，最终收至2302.5美元/吨，周度涨幅3.46%。 现货市场：截止至5月17日，上海市场报价稀少；江浙地区江铜、金德铅18715-18785元/吨，对沪铅2406合约升水0-50元/吨。沪铅冲高回落，又因交割后市场流通货源尚少，持货商报价不多，且厂提货源报价有所差异，华南保持高升水，华北升水略有下调，下游维持刚需采购，散单成交清淡。 库存方面，截止至5月17日，LME周度库存212900吨，周度减少21675吨。上期所库存72871吨，较上周增加10660吨。截止至5月16日，SMM五地社会库存为7.85万吨，较周一增加1.16万吨，较上周四增加1.94万吨。沪铅当月合约进入交割，持货商集中制作仓单，移仓交库的带动下库存增量明显。下游消费淡季，价格传导不畅，部分电池企业处于停减产状态，消费缺失的背景下，库存仍有累增压力。 上周沪铅主力期价刷新近六年高位后涨势放缓，高位震荡。基本面看，“反向开票”政策影响持续，废旧电瓶价格延续上涨，成本抬升及再生铅产量约束利多铅价。同时，湖南环保检查，部分粗铅炼厂停产1个月。供应端收紧逻辑支撑下，多头资金发力，铅价延续强势。但期价上方利空因素在集聚。部分原生铅月下旬计划复产，供应紧张缓解。铅酸蓄电池消费淡季下，高铅价传导不畅，叠加当月合约交割，社会库存增量明显。且沪伦比价大幅拉升，铅锭进口亏损收窄至千元内，若后期海外铅锭流入，将增加国内淡季累库压力。 整体来看，供应端的利多基本计价，淡季高价负反馈显现，铅蓄电池企业成品及经销商 库存压力增加，铅锭库存在交割及潜在进口风险下仍有累增预期，铅价涨势放缓。不过在海外铜挤仓背景下，市场做多情绪未有明显扭转，铅价暂时也不具备大跌基础，短期高位震荡。 三、行业要闻 1.据Mysteel调研，受环保检查影响，湖南绝大部分粗铅冶炼目前处于停产状态，市场反馈预计停产30天左右，影响粗铅产量5000吨以上。 2、SMM：据调研，河北地区某再生铅炼厂大炉复产，预计下周投料，届时精铅产量初步增加约200吨/天。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。