宏观情绪转弱，原油先抑后扬

原油周报 宏观情绪转弱原油先抑后扬 核心观点 原油：地 缘 因 素 有 所 弱 化 ， 叠 加 美 国 通 胀 数 据 出 现 反 复 ， 美联 储 降息 预 期 减 弱，宏 观 情绪 转 弱 导 致 本周 国 内 外 原 油期 货 价 格 呈现 先 抑后 扬，震 荡 企稳 的 走 势。其 中 美国WTI原 油 期货 价 格 呈 现 震荡 偏 强的 走 势，期 价 最低 下 探 至76.36美 元/桶，最 高 反弹 至79.49美 元/桶，当 周 累计 涨 幅 达1.09%；布 伦 特原 油 期 货 价 格呈 现 震 荡 企稳 的 走 势 ， 期 价 最 低 下 探 至81.05美 元/桶 ， 最 高 反 弹 至83.85美元/桶，当 周 累计 涨 幅 达1.00%；国 内 原油 期 货2407合 约 止跌 企 稳，期 价 最低 下 探 至598.5元/桶，最 高 反弹 至621.7元/桶，当 周 累计跌 幅 达0.90%。 原油-SC 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 整 体 来看，在 消 化掉 美 联 储 延 后降 息 的 利 空 影响 后，宏 观 面暂时 真 空 ， 原 油 主 导 逻 辑 重 回 基 本 面 。 由 于OPEC+控 产 叠 加 原 油 消 费迎 来 季节 性 旺 季，二 季 度油 市 供 需 结 构有 望 进 一 步 改善。预 计 后市国 内 外油 价 继 续 下 跌空 间 有 限 ， 或维 持 震 荡 企 稳的 走 势 。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅回落基差小幅升阔............................................41.2利空情绪释放原油止跌企稳................................................42原油供需预期转强，库存累库周期步入尾声.......................................62.1OPEC+产油国3月产量月环比小幅下降........................................62.2非OPEC产油国产能维持高位水平............................................82.3原油消费阶段性见底去库预期增强..........................................92.4美国原油库存小幅下降炼厂开工率小幅回升.................................103俄乌衍生冲突不断中东地缘动乱持续升级.......................................144国际原油市场净多头寸大幅下降................................................145结论........................................................................14 图表目录 表1原油期现货及基差价格表.......................................................4图1国内原油基差走势.............................................................4图2上期所原油期货库存...........................................................4图3WTI原油期货价格走势.........................................................5图4布伦特原油期货价格走势.......................................................5图5国内原油期货价格走势.........................................................5图6Brent-WTI价差走势...........................................................5图7OPEC原油产量月度走势图......................................................7图8沙特原油产量月度走势图.......................................................7图9伊朗原油产量月度走势图.......................................................7图10委内瑞拉原油产量月度走势图..................................................7图11伊拉克原油产量月度走势图....................................................7图12阿联酋原油产量月度走势图....................................................7图13科威特原油产量月度走势图....................................................8图14全球主要产油国原油生产成本对比图............................................8图15美国原油产量走势图（千桶/日）...............................................8图16美国活跃石油钻井平台数量走势图..............................................8图17美国炼油厂产能利用率走势...................................................10表2 2019-2024年全球原油年度供需平衡表.........................................11图18美国商业原油周度库存走势...................................................11图19美国战略石油储备库存量（千桶）.............................................11图20美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）.......................................11图21、乌克兰无人机远程袭击俄境内产油设施........................................14图22、中东地区巴以冲突不断或诱发产油区潜在风险..................................14图23、红海和曼德海峡地理位置图..................................................14图24、曼德海峡地理位置图........................................................14图25、霍尔木兹海峡扼守波斯湾产油区..............................................14图26、沙特产油设施分布以及出口港口分布图........................................14图27、WTI原油净头寸持仓变化....................................................15图28、布伦特原油净头寸持仓变化..................................................15 1市场回顾 1.1现货价格大幅回落基差小幅升阔 截 止2024年5月17日 当 周 ，国 内 胜 利 油 田 出 产 原 油 现 货 报 价 在84.08美元/桶 ， 折 合 人 民 币 报 价 在597.4元/桶 。 国 内 原 油 期 货 主 力2407合 约 报 收于616.0元/桶 ， 贴水 程 度 小 幅 升阔 ， 二 者 基 差为-18.6元/桶 。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 1.2宏观情绪转弱原油先抑后扬 地 缘 因 素 有 所 弱 化 ， 叠 加 美 国 通 胀 数 据 出 现 反 复 ， 美 联 储 降 息 预 期 减 弱 ，宏 观 情绪 转 弱 导 致 本周 国 内 外 原 油期 货 价 格 呈 现先 抑 后 扬 ， 震荡 企 稳 的 走 势。其 中 美国WTI原 油 期货 价 格 呈 现 震荡 偏 强 的 走 势，期 价 最低 下 探 至76.36美 元 /桶 ， 最 高 反 弹 至79.49美 元/桶 ， 当 周 累 计 涨 幅 达1.09%； 布 伦 特 原 油 期 货 价格 呈 现 震 荡 企 稳 的 走 势 ， 期 价 最 低 下 探 至81.05美 元/桶 ， 最 高 反 弹 至83.85美 元/桶 ， 当 周 累 计 涨 幅 达1.00%； 国 内 原 油 期 货2407合 约 止 跌 企 稳 ， 期 价 最低 下 探至598.5元/桶 ， 最高 反 弹 至621.7元/桶 ， 当周 累 计 跌 幅 达0.90%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2原油供需预期转强，库存累库周期步入尾声 2.1 OPEC+产油国4月产量月环比略微下降 与2023年 相 比，今 年 开年OPEC+即 开 启了 新 的 减 产 周期，并 且 将周 期 从 第一 季 度延 长 至 上 半 年结 束，也 即 上半 年 结 束 时 减产 履 行 率 达100%是 最 理想 状 态 。根 据 最新 调 查 数 据 ，4月 ，OPEC原 油 产量 维 持 在2681万 桶/日 ， 较3月 略 降5万 桶/日。尽 管 伊拉 克 和 阿 联 酋的 原 油 产 量 仍然 超 过 商 定 限额 数 十 万 桶/日，但利 比 亚 和 尼 日 利 亚 的 减 产 有 效 抵 消 了 这 一 影 响 。4月 ， 利 比 亚 原 油 产 量 提 高6万 桶/日，增 至119万 桶/日；而 伊 拉克 原 油 日 产 量温 和 上 升 至422万 桶，超 出其 目 标 水 平 约22万 桶/日 。 伊 朗 和 尼 日 利 亚 的 供 应 量 分 别 下 降5万 桶/日 ， 降至313万 桶/日 和142万 桶/日。沙 特 阿拉 伯 的 产 量 保持 在 每 日 约900万 桶 的稳定 水 平 。 同 时OPEC也 表 示 ， 哈 萨 克 斯 坦 将 补 偿 性 减 产38.9万 桶/日 ， 伊 拉 克将 补 偿 性 减 产60.2万 桶/日 。 下 一 次OPEC+会 议 将 于6月1日 举