五矿期货文字早评

2024/05/20星期一 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+1.01%，创指+1.12%，科创50+1.06%，北证50+0.48%，上证50+1.40%，沪深300+1.03%，中证500+1.24%，中证1000+1.35%，中证2000+1.06%，万得微盘+1.72%。两市合计成交8874亿，较上一日+396亿。 宏观消息面： 1、5月17日，地产行业出台了多项超预期的政策措施，包括首套房的最低首付比例下调为15%，二套房的最低首付款比例下调为25%。同时，央行还下调了房贷利率，设立了3000亿的保障性住房再贷款，用于支持地方国企以合理价格收购已建成未出售商品房。 2、多个城市或地区已经出台“以购代建”相关政策，鼓励收购存量房用于保障房。 3、美联储降息预期上升，道指首次收盘站上4万点，金铜创新高，银镍大涨。 资金面：沪深港通+139.56亿；融资额+26.34亿；隔夜Shibor利率-0.50bp至1.7190%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.21bp至4.0290%，十年期国债利率+0.94bp至2.3279%，信用利差-2.15bp至170bp；美国10年期利率+4.00bp至4.42%，中美利差-3.06bp至-209bp；5月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:12.22，中证500:23.90，中证1000:39.11，上证50:10.61。市净率：沪深300:1.26，中证500:1.66，中证1000:1.91，上证50:1.13。股息率：沪深300:2.95%，中证500:1.71%，中证1000:1.30%，上证50:3.81%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.84%/-0.24%/-1.20%/-1.12%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.90%/-0.57%/-1.46%/-2.02%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.92%/-0.59%/-2.40%/-3.69%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.89%/-0.15%/-1.48%/-1.35%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据低于预期，美债利率回落。国内方面，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周五，TL主力合约下跌0.25%，收于105.42；T主力合约下跌0.01%，收于104.250；TF主力合约上涨0.02%，收于103.325；TS主力合约0.01%，收于101.710。 消息方面：1、央行拟设立3000亿元保障性住房再贷款：发放对象为21家全国性银行利率1.75%期限1年可展期4次；2、住建部：将出台保交房相关配套政策文件重点着力四方面；3、北上深等城市下调公积金利率。 流动性：央行周五进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。 策略：4月份主要经济数据总体不及预期，内需相关的数据表现较弱，外需相关的数据相对更好。政治局会议之后，各类房地产利好政策密集公布，降首付降利率等重磅政策陆续出台，短期对提振市场信心有一定帮助。策略上考虑到基本面的改善仍需时间，短期仍是逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金涨1.64%，报572.26元/克，沪银涨6.02%，报8061.00元/千克；COMEX金涨0.25%，报2423.40美元/盎司，COMEX银涨1.43%，报31.71美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.42%，美元指数报104.46； 市场展望： 上周公布的美国通胀数据小幅低于预期，但零售销售数据出现非常显著的走弱情况。美国4月总体CPI同比升3.4%，预符合期的3.4%，低于前值的3.5%。美国4月CPI季调环比值为0.3%，低于预期和前值的0.4%。美国4月未季调核心CPI同比值为3.6%，符合预期，低于前值的3.8%。美国4月季调后核心CPI环比值为0.3%，符合预期，低于前值的0.4%。美国4月零售销售月率环比值为0%，大幅低于预期的0.4%和前值的0.6%。美国居民消费将会是影响货币政策预期的重要因素，后续仍需重点关注每月发布的美国零售数据。 美联储官员近期表态偏鹰派，贵金属行情有所反复，但仍需要抓住美国经济数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，对于金银价格应当维持多头思路。当前金银比价的处于相对高位，金银比价的回归将会以白银大涨的形式呈现，贵金属策略上建议逢低做多为主，沪金主连参考运行区间562-590元/克，沪银主连参考运行区间7790-8500元/千克 有色金属类 铜 上周铜价涨幅扩大，伦铜周涨6.72%至10715美元/吨，沪铜主力合约收至85270元/吨，COMEX铜挤仓引发的大涨逐渐传导至LME市场和国内市场。产业层面，上周三大交易所库存环比减少0.04万吨，其中上期所库存增加0.06至29.1万吨，LME库存增加0.02至10.4万吨，COMEX库存减少0.1至1.8万吨。上海保税区库存环比增加1.3万吨。当周现货进口亏损扩大，洋山铜溢价维持低位，进口清关需求仍弱。现货方面，上周LME市场现货供需关系改善，Cash/3M贴水缩窄至70.1美元/吨，国内换月后基差维持偏弱，上海地区现货报至贴水260元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至4310元/吨，废铜替代优势仍高，当周废铜制杆开工率则延续走弱。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆 企业开工率上升15.5个百分点，需求明显改善且好于节前水平。价格层面，海外权益市场回升至历史高位附近，国内地产刺激政策相对超预期，情绪面维持偏乐观。产业上看，虽然海外矿端供应扰动有所缓和，但程度不大，当前海外低库存和国内消费回暖支撑价格走强，由于COMEX铜持仓依然较高，多空博弈料继续，短期仍需警惕价格波动的风险。本周沪铜主力运行区间参考：82000-88000元/吨；伦铜3M运行区间参考：10000-11200美元/吨。 铝 供应端方面，云南电解铝复产工作基本完成，国内电解铝产能开工率达到90%以上，后续产量增长空间有限。需求端方面，汽车、白色家电、光伏组件产量维持高位；房地产行业政策频出，整体预期稳中向好。在供应端增长有限，需求端维持增长的情况下，后续预计铝价将呈现震荡偏强走势。国内主力合约参考运行区间：20300元-21400元。海外参考运行区间：2400美元-2800美元。 锌 周五沪锌指数收至23865元/吨，单边交易总持仓23.45万手。周五伦锌3S收至3043美元/吨，总持仓24.24万手。内盘基差-110元/吨，价差-105元/吨。外盘基差-45.02美元/吨，价差-10.68美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.112，锌锭进口盈亏为-1535.52元/吨。SMM0#锌锭均价23650元/吨，上海基差-110元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-200元/吨，沪粤价差90元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.1万吨，LME锌锭库存录得25.94万吨。根据SMM数据，周四锌锭现货库存录增至21.5万吨。席位方面，乾坤中信净多增，中粮南华净空边际增。国贸空单后移06至07，中泰多单后移06至08。总体来看，通胀背景下联储降息预期偏强，资金主导下价格跟随有色整体偏强运行。供应端随有海外边际增量预期，但短期矿紧事实难改，下游维持逢低刚需采买，仍需观察有色金属整体运行情况。 铅 周五沪铅指数收至18680元/吨，单边交易总持仓13.71万手。周五伦铅3S收至2302.5美元/吨，总持仓14.66万手。内盘基差-410元/吨，价差15元/吨。外盘基差-52.92美元/吨，价差-75.66美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.127，铅锭进口盈亏为-1084.8元/吨。SMM1#铅锭均价18325元/吨，再生精铅均价18200元/吨，精废价差125元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.43万吨，LME铅锭库存录得21.29万吨。根据钢联数据，周四铅锭现货库存录增至7.6万吨。席位方面，中信净空增，原主力净多海通持续减多，国君空翻多。中信大量空单后移06、07至08。总体来看，原生再生原料端紧缺不改，叠加环保督察下部分炼厂减产，铅锭供应紧俏。外盘跟涨乏力情形下，沪伦比价一路上行至进口点附近。若进口窗口开启，内外反套止盈盘及现货流入或对内盘铅价形成压力。终端铅酸蓄电池虽有涨价，但跟涨幅度不及原料端涨幅，仍需观察下游蓄企后续开工情况。 镍 周五LME镍库存报81804吨，较前日库存+174吨，周内库存+1518吨。LME镍三月收盘价21100美元，当日涨5.26%，周内涨10.70%。沪镍主力下午收盘价153460元，当日涨4.67%，周内涨6.01%。国内周五现货价报150000-152100元/吨，均价较前日+4400元，周内+7825元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元；金川镍现货升水报950-1300元/吨，均价较前日-225元，周内涨跌-475元。市场交易美联储降息预期，有色板块做多资金强势，沪铜接近历史新高。国内外纯镍库存延续小幅增长，市场供需近平衡运行。镍矿端扰动频繁，新喀里多尼亚内乱和印尼火山爆发引发供给端偏紧预期。上周贸 易商反映低价可流通现货偏紧，但俄镍升水维持，需求端暂为出现超预期增长。短期关注有色板块整体走向，资源国供给变化。不锈钢现货偏弱，终端消费暂未兑现乐观预期，市场成交有限，期价在镍价带动下冲高，不锈钢期货主力合约日盘收14370元，日内涨跌+1.81%，周内涨跌+0.56%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。 市场情绪明显走弱前建议观望，主力合约运行区间参考150000-163000元/吨。 锡 供给方面，5月国内加工费上调，国内精炼锡生产波动较小。印尼4月出口维持低位，海外供应预期仍然偏紧。需求方面，锡焊料开工率维持正常水平，下游家电光伏消费支撑国内消费。库存方面，国内外库存整体趋稳维持高位。沪锡预计呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-290000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-38000美元。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）报104237元，较上一工作日+0.67%，周内-4.41%。MMLC电池级碳酸锂报价104000-106000元，均价较上一工作日+500元（+0.48%），工业级碳酸锂报价102000-104000元，均价较前日+0.98%。碳酸锂期货合约震荡，LC2407合约收盘价106450元，较前日收盘价+2.36%，周内跌1.75%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1450元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1180美元/吨，均价较前日-0.44%，周内-0.44%。宏观预期乐观，有色板块看多资金强势，碳酸锂底部强支撑。基本面弱势——SMM国内碳酸锂周产量环比增3.9%，续创记录新高，国内库存延续增势。第三方调研5月下游排产增幅慢于上游，现货流通偏紧格局好转。上周锂价波动较大，下游客户备货谨慎，零单贴水下探。近期基本面和宏观情绪交替主导行情，投机建议观望，产业结合自身情况可考虑卖出远月深度看涨或看跌期权。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间101500-111900元/吨。 黑色建材类 钢材 成本端：月间价差基本平水，暂未观察到套利逻辑的驱动。热轧板卷吨毛利维持低位，钢联数据与盘面利润均指向钢厂亏损。 供应端：本周热轧板卷产量325万吨，较上周环比变化-0.5万吨，较上年单周同比约+3.8%，累计同比约+1.7%。本周日均铁水产量236.9万吨/日，较上周环比增加2.39万吨/日，钢铁行业产能利用持续复苏，