宏观利好带动 油脂被动跟涨

一、一、本周行情回顾本周行情回顾：宏观利好情绪带动：宏观利好情绪带动油脂偏强运行油脂偏强运行 本周国内油强粕弱，油脂内盘强于外盘。油粕基本面暂无明显变化，短期油脂偏强走势，主要受到市场上涨氛围带动，周五尤其明显。本周五国内地产行业出台利好政策，国内商品午后集体走强，也带动了油脂盘面，豆油及棕榈油主力合约增仓上涨。菜油偏强不再，本周菜豆、菜棕价差显著回落，豆棕价差有走强的迹象。 国际方面，本周BMD盘面震荡。5月马棕出口较差，库存预期环比增加；CBOT豆类走势本周偏震荡。周二拜登政府对中国的加税名单中没有UCO，美豆油预期利多未能兑现。当前处于美豆播种期，进度稍慢。巴西RS州减产已消化，市场预估减100-500万吨，年度末预计影响逐渐体现；加拿大菜籽新作开始播种，近期主产区墒情良好。6月是加拿大菜籽生长关键期，关注后期降雨。 国内方面，本周国内据悉仍有新增棕榈油采购，5-6月船期国内采购量不少，短期国内库存预计将止降；国内大豆进入季节性到港及压榨高峰期，库存趋向季节性增加；短期国内仍有菜籽新增买船，国内菜油供需宽松局面将持续到8-9月。本周菜豆、菜棕价差回落，但其实基本面无变化。菜油2409明显减仓，或是资金阶段获利平仓。 二、二、马来棕榈油：马来棕榈油：5月库存预计增加月库存预计增加 产量方面，产量方面，5月马来西亚全国公共假期为2天，考虑4月马来西亚2天假期为开斋节且5月较4月多出1天的工作日，加上4-5月马来西亚降雨均低于常值，预计5月马棕产量环比增加，但环比增幅不大。SPPOMA本周预估5月1-15日西马南部产量环比增加56.35%，产量环比增幅过大，后期该数据料将逐渐回落。 出口方面，出口方面，4月中上旬前国际棕榈油价格依旧有明显的相对劣势，4月下旬伴随产地价格下跌，中国棕榈油采购量才开始增加，以6月船期之后的采购为主。参考中国的采购节奏，预计5月马棕出口仍较差。本周船运数据显示，5月前半月马棕出口环比减少5.2%，17.6%。 库存：库存：考虑5月马棕产量环比可能小幅增加，但5月出口依旧偏弱，5月马棕库存大概率环比增加，本月库存环比增幅大于4月的1.85%，或5%左右。 三、三、国内棕榈油国内棕榈油:仍有进口买船仍有进口买船库存下降放缓或止跌库存下降放缓或止跌 进口：进口：海关总署本周公布的数据显示，中国4月棕油进口量为15万吨，同比减少34.4%。4月进口比较符合预期。1-4月累计进口量为70万吨，同比减少43.3%。 本周，据悉国内仍有一些新增棕榈油采购。截止目前国内5月船期预估采购量30万吨，6月近30万吨，7月20万吨左右，8月20万吨，9月15-16万吨。当前5-6月船期的采购量相对目前的需求不算少。 需求需求：本周，国内一级豆油对24度棕榈油现货价差小幅回升，华东及华南沿海价差回升至150-300元/吨，北方沿海价差从此前的负价差回升至几乎平水。近期国内豆棕价差虽然持续回升，但价差其实仍在历史低位，近期棕榈油成交仍较为清淡。 库存：库存：据Mysteel调研显示，截止2024年5月10日全国重点地区棕榈油商业库存39.975万吨，环比上周减少5.97万吨，同比减少-26.85万吨，同比减幅-40.18%。 近期国内库存虽然继续下降且库存偏低，但国内棕榈油现货基差反而在走弱，因近期新增买船较多，国内库存下降预期即将放缓或止降。中期产地预计季节性增库，前期国内棕榈油因进口利润较差而采购难的局面难再现。 四四、、大豆及国内豆油大豆及国内豆油 1.美国大豆：播种进度良好美国大豆：播种进度良好 美国农业部(USDA)周度作物生长报告显示，截至2024年5月12日当周，美国大豆种植率为35%,低于市场预期的39%，此前一周为25%,去年同期为45%,五年均值为34%。当前美国大豆玉米比价处于较高位，美豆新作面积同比增加确定性高。 土壤墒情看，近期降雨减少，美国南北达科达州及内布拉斯州土壤潮湿情况有所改善。下周中西部产区预报有降雨，但除个别地方外，整体降雨情况良好。当前美豆播种期天气条件依旧良好，播种进度向好基调不变。 2．南美大豆：．南美大豆：RS州降雨持续州降雨持续 下图显示，截止5月13日巴西南里奥格兰德州及乌拉圭依旧降雨较多，土壤非常潮湿。但此后乌拉圭降雨开始减少，RS州主要是东部及东北部地区仍有较多降雨。下周雨带有所南移，该地区依旧有降雨，对新作大豆的收获、存储及运输的影响持续。 巴西南里奥格兰德州农业厅(Emater)本周四表示，天气条件仍然不利且严重破坏作物，该州大豆收割面积从上周的78%提升至85%。收割进展依旧缓慢，因降雨不断，高水位未能消退。 目前国际机构对此次洪水给当地大豆产出造成的损失，预估在100-500万吨。但除了农田里的作物损失外，其实许多装满粮食的储藏设施也受到洪水的破坏。预计巴西RS州减产的影响在年度后期的销售中会逐渐体现。但阿根廷大豆本年度产量恢复性大增，仍将能冲减RS州减产的最终影响。 3．国内大豆及豆油．国内大豆及豆油 大豆进口：大豆进口：截止本周一，国内5月船期大豆采购已完成，6月船期也即将采完，7月船期采购进度23%，8月船期刚刚开始采购。采购进度表可知，2-5月船期国内进口大豆采购量在1000-150万吨，6月船期采购量预计也在900万吨左右。 大豆压榨：大豆压榨：根据Mysteel农产品调查，本周国内125家油厂大豆实际压榨量为189.33万吨，开机率为53%。压榨量环比上周如期增加，但稍低于预期。 需求：需求：近期，国内重点油厂豆油提货情况良好，成交量平稳。消费没有亮点，但也没有拉胯。近期国内菜豆价差虽然在回升，但豆棕价差也在走强，对豆油的消费影响有限。 库存：库存：根据Mysteel统计，截止5月10日国内豆油商业库存84.89万吨，较上周减近1万吨。本周大豆压榨量环比增加，关注豆油库存能否小增。中期，巴西大豆季节性大量到港，国内豆油预计季节性累库。 五五、、后市展望后市展望 基本面看，油脂中期趋势行情逻辑不够清晰。美豆、加拿大菜籽天气市可能有利多但仍有不确定性，国际棕榈油产地中期增库概率相对更高，并且美豆新作面积及产量预期增加、国内油脂供需暂无矛盾。因此，基本面看，油脂暂无明显趋势走强驱动。后期，若宏观利好情绪持续，油脂预计也是被动跟涨。 操作上，6-8月天气题材再度出现前，油脂单边不追多。套利方面，短期油粕比持续走强，6-8月天气市阶段再度尝试做空油粕比。菜豆、菜棕价差这波下跌暂观望。 分析师： 陈燕杰（油脂油料）执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn审核人：刘英杰撰写日期：2024年5月19日 免责声明：免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。