EB港口库存延续去库，价格小幅反弹

策略摘要 研究院化工组 研究员 EB逢低做多套保。纯苯方面，港口库存开始兑现去库周期，平衡表预估5-6月持续去库周期，纯苯加工费仍建议逢低做多，风险点在于下游亏损减产潜在放量，关注下游开工变化；芳烃上游方面，美汽油表观消费持续弱势，本轮夏季美国调油支撑不及预期。苯乙烯方面，库存仍分化为港口库存持续去化而工厂库存偏高，需求方面下游硬胶开工有所恢复，平衡表预估5-6月持续去库周期，关注6月浙石化苯乙烯的检修计划兑现进度。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 芳烃上游的油品方面：美汽油表观消费持续偏弱，美汽油裂解价差偏弱，对应甲苯调油需求旺季不及预期。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 上游方面：本周国内纯苯开工率73.1%（-2.6%），开工有所回落，6月预计检修量级有限；国内纯苯下游综合开工率74.9%（-0.4%），己二酸开工回落拖累，纯苯下游亏损背景下，慎防进一步亏损检修。 纯苯华东港口库存5.57万吨（-2.40），纯苯港口开始兑现去库，5月到港不多，纯苯按目前下游开工测算，预计5-6月纯苯仍是去库周期。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 中游方面：本周EB基差在EB2406+155元/吨，基差尚坚挺。 本周EB开工率69.1%（-1.7%），小幅回落，5月下旬镇海利安德检修；另外浙石化苯乙烯6月检修计划关注兑现进度，有延后可能。卓创EB生产企业库存18.34万吨（-1.63），高位小幅回落。卓创EB华东港口库存6.56万吨（-0.97），卓创EB华东港口贸易库存5.51万吨（-0.67），港口延续持续去库，到港小幅回升，总体到港水平仍偏低。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 苯乙烯美湾-中国地区价差242美元/吨（+22），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差295美元/吨（-26)），欧美部分检修检修仍存，等待海外开工进一步回升，中国苯乙烯即期进口窗口仍在打开边缘。 三大下游方面：本周PS开工率62.9%（+1.6%），PS样本企业成品库存8.33万吨（+0.34）；本周ABS开工率64.7%（+2.3%），ABS样本企业成品库存16.20万吨（+0.70）；本周EPS开工率58.7%（+3.9%），EPS样本企业成品库存2.75万吨（-0.15）。下游开工逐步恢复，但PS及ABS仍小幅亏损背景下关注提负持续性。" 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 EB逢低做多套保。纯苯方面，港口库存开始兑现去库周期，平衡表预估5-6月持续去库周期，纯苯加工费仍建议逢低做多，风险点在于下游亏损减产潜在放量，关注下游开工变化；芳烃上游方面，美汽油表观消费持续弱势，本轮夏季美国调油支撑不及预期。苯乙烯方面，库存仍分化为港口库存持续去化而工厂库存偏高，需求方面下游硬胶开工有所恢复，平衡表预估5-6月持续去库周期，关注6月浙石化苯乙烯的检修计划兑现进度。 ■风险 上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，下游硬胶提负持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨........................................................................................................................