批文审核周度跟踪：近几周通过批文连续减少，尤其交易所批文

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 批文审核周度跟踪20240519 近几周通过批文连续减少，尤其交易所批文 2024年05月19日 ➢ 本周交易所和协会通过批文有所减少 本周（2024-05-13至2024-05-19，下文同），交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计5811亿元，其中交易所3957亿元，DCM1854亿元。 2024年以来，江苏通过批文规模最大，为5664亿元，其次是浙江（4261亿元），广东（3283亿元），山东（2381亿元）。但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效）占比）来看，辽宁的通过率最高（50%），其次为陕西（43%）、贵州（42%）。 ➢ 本周交易所审核反馈平均次数和天数增加 本周（2024-05-13至2024-05-19，下文同），交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别242天、57天。其中，城投债的交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别66天、52天。 分省份来看： 2024年以来，贵州反馈次数最多，平均3.1次，其次是辽宁（2.5次），河北（2.1次），黑龙江（2.0次）。甘肃反馈次数最少，平均0.4次，其次海南（0.7次）。从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为178天，其次安徽（103天），贵州（73天）。 分行政层级来看： 2024年以来，省级园区平台反馈次数最多，平均1.5次，其次是区县级、其他园区平台（1.3次），直辖市反馈次数最少，平均为1.0次。从反馈天数来看其他园区反馈天数最长，为83天，其次是省级园区（72天），直辖市反馈天数最短，为36天。 ➢ 本周发债城投批文“终止”仅2只 2024年以来（截至2024-05-19），审核反馈为“终止”的全部债券共200只，合计拟发行规模为3173亿元。其中，审核反馈为“终止”的城投债共128只，合计拟发行规模为2113亿元。 分省份来看： 2024年以来，浙江审核反馈为“终止”的规模最大，为367亿元，其次是江苏（340亿元），重庆（307亿元），安徽（148亿元），山东（134亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（25%），其次为甘肃（9%）、重庆（5%）。 分行政层级来看： 2024年以来，地级市平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为658亿元，其次是区县级平台（652亿元），国家级园区平台（432亿元），直辖市区平台（157亿元）。从终止率来看，省级园区、其他园区终止率最高，达3%，其次为直辖市区、国家级园区、区县级平台（2%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 分析师 刘雪 执业证书： S0100523090004 邮箱： liuxue@mszq.com 研究助理 韩晨晨 执业证书： S0100123070055 邮箱： hanchenchen@mszq.com 相关研究 1.流动性跟踪周报20240518：DR007下行至1.81%-2024/05/18 2.固收周度点评20240518：财政与地产齐飞，债市如何定价？-2024/05/18 3.高频数据跟踪周报20240518：本周地产景气度回升-2024/05/18 4.利率专题：尘埃落定，做陡做平？-2024/05/16 5.基金产品研究：债券型基金业绩概览及归因初探-2024/05/15 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周交易所和协会通过批文有所减少 ........................................................................................................................ 3 2 本周交易所审核反馈平均次数和天数增加 ................................................................................................................. 6 3 本周发债城投批文“终止”仅2只 ............................................................................................................................... 8 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 插图目录 .................................................................................................................................................................. 11 表格目录 .................................................................................................................................................................. 11 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/终止-注册生效（小公募）。 协会审核反馈的批文状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1 本周交易所和协会通过批文有所减少 本周（2024-05-13至2024-05-19，下文同），交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计5811亿元，其中交易所3957亿元，DCM1854亿元。 交易所：交易所审核反馈为“通过”和“注册生效”的债券拟发行规模为26亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的1%，其中“通过”和“注册生效”的城投债为26亿元；交易所审核反馈为“终止”的债券拟发行规模为70亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的2%，其中“终止”的城投债为50亿元。 图1：本周交易所更新状态分布（亿元） 图2：本周交易所更新状态分布：城投（亿元） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 DCM：DCM审核反馈为“完成注册”的债券拟发行规模为175亿元，占本周审核反馈的全部债券的10%，其中“完成注册”的城投债为102亿元。 1667, 42%2093, 53%26, 1%100, 2%0, 0%0, 0%70, 2%已受理已反馈通过提交注册注册生效注册结果终止836, 41%1052, 51%26, 1%100, 5%0, 0%0, 0%50, 2%已受理已反馈通过提交注册注册生效注册结果终止 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图3：本周DCM更新状态分布（亿元） 图4：本周DCM更新状态分布：城投（亿元） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：周度，截至2024-05-19。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：周度，截至2024-05-19。 图5：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效”+“完成注册”规模及比例变化（亿元，%） 图6：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效”+“完成注册”规模及比例变化：城投（亿元，%） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：周度，截至2024-05-19。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：周度，截至2024-05-19。 分省份来看： 2024年以来，江苏通过批文规模最大，为5664亿元，其次是浙江（4261亿元），广东（3283亿元），山东（2381亿元）。但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效）占比）来看，辽宁的通过率最高（50%），其次为陕西（43%）、贵州（42%）。 此外，截至2024-05-19，内蒙尚未有项目审核通过，或与其本身批文申请较少有关。 分行政层级来看： 2024年以来，地级市平台通过批文规模最大，为18730亿元，其次是区县级平台（10707亿元），国家级园区平台（8384亿元），省级平台（5487亿元）。81, 4%97, 5%766, 41%108, 6%627, 34%175, 10%已受理预评中反馈中待上会已上会完成注册46, 4%62, 5%542, 42%77, 6%448, 35%102, 8%已受理预评中反馈中待上会已上会完成注册0%10%20%30%40%50%60%2024-05-192024-05-052024-04-212024-04-072024-03-242024-03-102024-02-252024-02-042024-01-212024-01-072023-12-242023-12-102023-11-262023-11-1205001000150020002500通过注册生效完成注册终止/(通过+注册生效+完成注册)0%10%20%30%40%50%2024-05-192024-05-052024-04-212024-04-072024-03-242024-03-102024-02-252024-02-042024-01-212024-01-072023-12-242023-12-102023-11-262023-11-1202004006008001000120014001600通过注册生效完成注册终止/(通过+注册生效+完成注册) 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 从通过率来看，省级通过率最高，达40%，其次为国家级园区、区县级平台（36%）。 图7：“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完成注册率变化：分省份（亿元） 图8：“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完成注册率变化：分行政层级（亿元） 资料来源：ifind，民生证券研究院 注：2024年截至 2024-05-19。 资料来源：ifind，民生证券研究院 注：2024年截至 2024-05-19。 表1：本周审核反馈为“通过”、“注册生效”、“完成注册”的城投债情况（亿元） 项目名称 项目状态 品种 计划发 行额 省份 行政层级 上海奉贤金汇建设发展有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 20.00 上海 直辖市区 陕西金融控股集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券 通过 小公募 10.00 陕西 省级 南京溧水环境集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 通过 私募 江苏 区县级 荣成市经济开发投资