1Q24手机出货量同比高增长，新兴市场加速渗透

该研报分析了一家主要业务围绕手机的智能终端公司的业绩表现及未来展望。以下是关键点总结：

1. 季度业绩：

   • 2023年第一季度：营收同比增长88%，扣非归母净利润增加343%。这表明公司业务在新兴市场的拓展上取得了显著进展。
   • 2023年全年：实现营收623亿元（同比增长33%），扣非净利润51亿元（同比增长132%）。这反映了公司整体业务的增长趋势。
   • 2024年第一季度：尽管季节性影响导致环比下降（营收同比增加88%，环比下降9.5%，净利润同比增加343%，环比下降17%），但依然显示了良好的增长势头。

2. 市场表现：

   • 公司在全球手机市场占据14.0%的份额，其中智能机市场份额为8.1%，在非洲市场智能机市占率超过40%，在南亚市场（如巴基斯坦、孟加拉国、印度）智能机市占率也显著领先。
   • 东南亚、中东、中欧和拉美地区的市场份额持续提升，特别是在2024年一季度，公司出货量同比增长84.9%，显著高于行业平均增速。

3. 技术创新与产品策略：

   • 发布多项创新技术，如探索者卫星通信技术、卷轴屏概念手机、全场景快充技术、AirCharge隔空充电技术、AIGC人像美拍和数字人等，旨在增强中高端产品的竞争力。
   • 这些技术发布为公司进一步提升市场份额提供了动力，尤其是在新兴市场。

4. 多元业务发展：

   • 移动互联网业务方面，公司多款应用产品月活用户数超过1000万，显示了其在这一领域的活跃用户基础。
   • 随着非洲市场的发展，公司通过扩展数码配件品牌oraimo和家用电器品牌Syinix，为终端产品业务带来了长期增长潜力。

5. 投资建议：

   • 考虑到公司在新兴市场的领先地位和新业务的快速增长，以及移动互联生态的构建，研报建议维持对公司“买入”的评级。
   • 稍微调整了2024-2026年的归母净利润预测，预计分别为63.8、77.5、89.8亿元，并指出基于当前估值，PE分别约为18、15、13倍。

6. 风险提示：

   • 手机市场需求可能不及预期，以及原材料价格波动带来的潜在风险，需密切关注。

这份研报综合评估了公司的当前业绩、市场地位、技术创新、业务多元化和未来增长潜力，并给出了谨慎乐观的投资建议，同时也提醒了潜在的风险因素。