石化周报：供应弱弹性凸显，中国需求上升潜力有望提振油价

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 供应弱弹性凸显，中国需求上升潜力有望提振油价 2024年05月18日 ➢ 供应弱弹性凸显，中国需求上升潜力有望提振油价。加沙局势发展当前尚不清晰，而美国德克萨斯州受到强风暴袭击，石油生产或受影响，据EIA数据，2024年2月美国德克萨斯州原油产量554.8万桶/日，占美国原油产量的42.18%，在OPEC+延续减产的背景下，供给难有增量弥补自然灾害导致的生产终端，供给弱弹性特点凸显。需求方面，中国4月全国规上工业增加值同比增长6.7%，增速较上月提高2.2pct，且在已有的放松限购、房地产“以旧换新”等政策的基础上，5月17日央行再次宣布3条房地产新政，随着中国宏观政策措施协同发力，中国经济表现出需求进一步上升的潜力。 ➢ EIA和OPEC最新月报显示2024年供需仍存缺口。EIA 5月石油月报对供给、需求预期分别上调0.11、下调0.07百万桶/日至102.76、102.84百万桶/日，从而EIA预期2024年存供需缺口0.08百万桶/日；OPEC 5月月报上调需求预期0.04百万桶/日至104.50百万桶/日，主因中国的需求预期上调0.1百万桶/日，而美国的需求预期下调0.07百万桶/日，且OPEC预期DOC（参与减产的OPEC+国家）以外的国家产量为61.30百万桶/日，即DOC产量需要达到43.20百万桶/日才能满足需求，而4月DOC产量仅为41.02百万桶/日。 ➢ 美元指数下降；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至5月17日，美元指数收于104.50，周环比下降0.83个百分点。1）原油：截至5月17日，布伦特原油期货结算价为83.98美元/桶，周环比上涨1.44%；WTI期货结算价为80.06美元/桶，周环比上涨2.30%。2）天然气：截至5月17日，NYMEX天然气期货收盘价为2.64美元/百万英热单位，周环比上涨17.14%；截至5月16日，东北亚LNG到岸价格为10.98美元/百万英热，周环比上涨1.53%。 ➢ 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至5月10日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平；美国炼油厂日加工量为1626万桶/日，周环比上升31万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至5月10日，美国战略原油储备为36781万桶，周环比上升59万桶；商业原油库存为45702万桶，周环比下降251万桶。2）成品油：车用汽油库存为22777万桶，周环比下降24万桶；航空煤油库存为4137万桶，周环比上升11万桶；馏分燃料油库存为11637万桶，周环比下降5万桶。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601857 中国石油 9.92 0.88 0.94 0.99 11 11 10 推荐 600938 中国海油 28.20 2.60 3.11 3.30 11 9 9 推荐 600028 中国石化 6.34 0.51 0.58 0.61 13 11 10 推荐 603619 中曼石油 24.96 2.05 2.71 3.41 12 9 7 推荐 603393 新天然气 33.68 2.47 3.55 4.02 14 9 8 推荐 000968 蓝焰控股 7.01 0.56 0.61 0.72 13 11 10 推荐 605090 九丰能源 25.72 2.11 2.40 2.74 12 11 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年5月17日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 相关研究 1.石化周报：地缘风险溢价回落，关注OPEC+减产情况-2024/05/11 2.石化周报：中东地缘紧张未了，油价震荡上行-2024/04/28 3.石化周报：价格底部强支撑，供应链不稳定性加强-2024/04/20 4.石化周报：供需缺口预期延续，地缘冲突仍是焦点-2024/04/13 5.石化周报：地缘冲突发酵，OPEC产量或下滑，油价延续强势-2024/04/06 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ...................................................................................................................................................................................... 5 3 本周行业动态........................................................................................................................................................... 6 4 本周公司动态........................................................................................................................................................ 10 5 石化产业数据追踪 ................................................................................................................................................. 12 5.1 油气价格表现 .................................................................................................................................................................................... 12 5.2 原油供给 ............................................................................................................................................................................................ 14 5.3 原油需求 ............................................................................................................................................................................................ 16 5.4 原油库存 ............................................................................................................................................................................................ 18 5.5 原油进出口 ........................................................................................................................................................................................ 19 5.6 天然气供需情况 ................................................................................................................................................................................ 21 5.7 炼化产品价格和价差表现 ............................................................................................................................................................... 22 6 风险提示 ........................................................................................................................................