麦肯锡全球保险业报告：亚洲寿险行业亟需战略重构

麦肯锡全球保险业报告（2023）：亚 洲 寿 险 行 业亟需战略重构亚洲人寿保险行业一直是全球保险业发展的关键驱动力。 然而近期亚洲寿险市场增长放缓和种种转变表明，该行业需要 战略重构。本报告由Henri de Combles de Nayves、Alex Kimura、Bernhard Kotanko、Sumit Popli和Angat Sandhu合著，代表麦肯锡保险咨询业务部的观点。2024年1月 目录01 序言 02 亚洲人寿保险行业 现状09 战略重构，驱动发 展 成 熟市场：制定 价 值创造 战 略新兴市场：释 放 分 销渠 道活力延 伸市场：深 挖 客户关系价 值 序言 亚洲寿险行业正在步入拐点。过去五年，行 业 增 长 明 显 放 缓 ，需 要 我 们 重 新 审 视 其发展轨迹。“亚洲增长”（Asia growth）的估值溢价已经收窄，亚洲成熟市场与新兴市 场 在 发 展 路 径 上 的 差 异 越 来 越 大 ，费用状况 恶 化，渠 道 产能下降。全 球 经 济力量的相互作用、地缘政治形势的变化及消费者行为改 变带来的不可预测性，迫使许多亚洲保险公司不得不重新调整战略，以在日益复杂的市场格局中满足不断变化的客户需求。与此 同时，机 会 仍 然 充 裕 。长 久 以 来 ，亚洲寿险行业一直是全球保险行业增长的引擎之一。在高速城市化和技术进步的推动下，亚洲经济飞速 发 展；在此 过 程中，人们对金融安全和保障的需求越来越强烈。亚洲不断壮大的中产阶级将寿险 视 为保障家庭未来财富安全的重要工具。而在社会人口老龄化和收入增加的大背景下，人 们 迎 来了新 的 金 融可能 性 ，也 推 动了健康和养老产业的发展。1 《缩小亚洲的死亡风险保障缺口》，瑞士再保险研究所，2020年7月。然而，寿险公司若想充分抓住这些机遇，则需立即采 取 行 动。据 预测，到2030年，亚洲的“身故保障缺口”将大幅增至119万亿美元1。“身故保障缺口”是指个人及其家人为应对死亡风险而需要的金融资产与其实际拥有的保障金额之间的差值。造成该缺口进 一 步扩大的原因多种多样，比 如人口快速老龄化、退休保障体系不健全等；社保体系不完备、保险渗透率相对较低以及新兴市场中的其他系统性因素也会让缺口进一步扩大。因此，保险业迫切需要主动出击，提出较 为全 面的解决方案。本报告分析了行业最新数据，以审视亚洲寿险市场现状。我们全面剖析了成熟及新兴市场，由此探索并提出了保险公司为实现可持续价值创造所需采取的必要举措：1麦肯锡全球保险业报告（2023）：亚洲寿险 行业 亟需战略重构 我们全面剖析了成熟及新兴市场，由此探索并提出了保险公司为实现可持续价值创造所需采取的必要举措。 —成熟市场：制定价值创造战略，聚焦效率提高和提升现有账户收益及投资 回报。 —新兴市场：释 放 分 销渠 道 活力，聚 焦代理人渠道重塑和银保渠道扩张。 —延伸市场：重新定位，在保障保险公司财务可行性的前提下，满足包括健康与养老在内的更为广泛的客户需求。不同市场参与者因在亚洲市场的起点不同、愿景各 异，因此 在 执 行以 上 各 项战略举措时，也会各有取舍、各有侧重。然而，由 于 环 境 在 变 ，按 兵 不 动 绝 非 可 取 之策。通过审视造成行业近期增长放缓的原因、探索宏观经济格局不确定性可能带来 的后果、深究 形成 身故 保 障缺口的潜在原因，保 险 公 司及市场 参 与 者 便 能 理 智 决策，定义亚洲寿险市场未来的发展路径。2麦肯锡全球保险业报告（2023）：亚洲寿险 行业 亟需战略重构 亚洲寿险行业 现状 由于居民可支配 收 入 增加、城市人口增长、和人们对长期财务规划的需求日益强烈，亚洲寿险行业拥 有巨大 发 展 潜力。本章将以相关数据为基础，纵览驱动市场的增长动力、市场差异、及阻碍市场发展的因素（参见 边 栏《关于本 研 究 》）。整体增速下降2012年至2022年间，亚洲寿险 保费（GWP）整 体 以每 年4.0%的速度增加，远超年增长率为2.8%的美洲以及1.9%的欧洲、中东和非洲地区（EMEA）（ 见 图1）。到2017年，亚洲寿险市场的总保费超越了美洲以及欧中非地区，且 在2022年依然保 持领先优势。但将2017年至2022年间亚 洲地区的增长情况 与前五年比 较，不 难发现，亚洲寿险市场保费增长显著放缓。新冠疫情期间，中国内地和香港地区增长停 滞 ，中 国 台 湾 市 场 增 长 放 缓 ，这 是 导 致亚 洲寿 险 行业 增长 趋 缓的主要 原因。另外，如“保持社交距离”的疫情防控措施、低利率环境和市场波动等因素也加剧了中国三 地市场需求 的减 退 。另外，2017年原保监会加强了对投资型人身险产品的监管，也 对 这类 产品 的增 长 产生了影 响 。尽管亚洲经受住了新冠疫情及其影响的考验，但市场 增长 动力减 弱，具 体 表 现 为通货膨胀、人口老龄化和市场波动等，可能会阻碍亚洲寿险行业恢复到此前较高的增长水平。新兴市场增长势头相对强劲在 亚 洲寿 险 行业中，新兴市场 增长 机 会 较多，而成 熟市场 的发 展 则 仍处于 相 对 停 滞状态。2012年至2022年间，成熟市场合计保费年增长率为2%；相比 之下，新兴 经济体的合计保费年增长率高达160%。成熟市场与新兴市场之间出现这种差距的主要原因在于日本等成熟市场呈负增长趋势，例 如，在2017至2022年 间 ，日本 保 费下降约3%。3麦肯锡全球保险业报告（2023）：亚洲寿险 行业 亟需战略重构 关于本研究本 研究中，亚洲的“成熟市场”包括澳 大 利 亚 、日 本 、中 国 香 港 、新 加坡、韩国和中国台湾；“新兴市场”包括中国内地、印度及东南亚国家（包括印度尼西亚、马来西亚、泰国和 越 南）。本 报告中，原始分析主要基于麦肯锡专有的数据库（全球保险池）以及监管机构和保险公司公开披露的信息。本报告所涉及数据均为最新可得数据、估算数据有特别标 注、财政年度 数据反映各国市场 标 准（例 如：印度 和日本2022财政年度为4月到来年3月）。为确保一致性并排除汇率波动影响，我们采 用固定 汇率 将 相关数据换算为美元计价。所采用汇率为相应市场2021年的平均汇率，具 体如下：澳大利亚 为1.28；中国内地为6.46；中国 香 港 为7.76；印度为72.24；印尼 为14,114.68；日本为107.87；马来西亚 为4.07；菲律宾为47.77；新加坡 为1.32；韩国为1,094.00；中国台湾为28.25；泰国为30.88；越南为23,119.10。图1201220172022E569570748201220172022E754883912201220172022E5125395222084455437219841,065Web <2023><MCK232114 Asia GIR LIFE>Exhibit <1> of <8>全球人身险保费（GWP），十亿美元¹ 美洲欧中非（EMEA）亚太（APAC）1采用2021年平均固定汇率。 2欧洲、中东和非洲。3亚太地区。4年化。资料来源：麦肯锡全球保险池 亚洲历史上强劲的保费增长近年来有所放缓McKinsey & Company成熟市场新兴市场5.6%‚2.8%‚0.7%‚1.9%‚1.6%‚4.0%‚4麦肯锡全球保险业报告（2023）：亚洲寿险 行业 亟需战略重构 图2亚太地区全球（不含亚太地区）Web <2023><MCK232114 Asia GIR LIFE>Exhibit <2> of <8>前40大险企市净率（P/B）对比：亚太地区与全球，¹ %12012年以来上市寿险公司平均水平。资料来源：标准普尔资本 IQ；麦肯锡分析亚洲历史上强劲的估值在2012年至2021年间有所下降，与全球同业趋同McKinsey & Company成熟市场的特点为保险深度较高，因此，保险公司若要实现大幅度增长便会面临不少挑战。在成熟市场，保险公司的盈利能力一直在下降，2012年至2022年间，净资产收益率（ROE）下滑2%。造 成这一结果 的 原 因 很 多，包 括 低 利 率 市 场 环 境 、竞争加剧、监管力度加大以及客户偏好变化等；而客户偏好的许多改变与科技飞速发展不无关系，保险公司为此大笔投资技术和创新，这也进而拖累了利润率。估值下降整体而言，亚洲寿险公司的估值在2012年至2022年间，呈下降 趋势；这与全 球 保险公司趋同（见图2）。导 致 这一 现 象 的主要原因在于日本和中国台湾等市场增长放缓 、人 口 减 少。另 外 ，中 国 经 济 增 长 减 速 同样对保险公司估值产生了负面影响。2 2023 年全球互助保险市场份额，国际合作互助保险联合会 (ICMIF)，2023年6月。但同时，受 积 极 增 长 势 头 和 利 好 因素支撑，印度市场 估 值 较 高。东南 亚 各 国则 表现居中：疫情期间其增长停滞不前，而今已在缓慢复苏，不过各国复苏速度各不相同。这反映出亚洲市场环境的艰难：在亚 洲 ，市 场 情 绪 和 投 资 者 看 法 与 经 济 格局、技术发展和监管动态密切相关，这对寿险公司构成 挑战。鉴于相互保险在亚洲的渗透率处于历史低位且仍在下降2，大多数亚洲保险公司都面临着满足投资者和股东期望的巨大压力。5麦肯锡全球保险业报告（2023）：亚洲寿险 行业 亟需战略重构 图3行政管理成本占保费百分比，%Web <2023><MCK232114 Asia GIR LIFE>Exhibit <3> of <8>行政管理成本（Administrative cost）增长与保费（GWP）增长对比¹ 亚洲成熟市场；指数（2015年 = 100）1包括澳大利亚、香港特别行政区、日本、新加坡、韩国和中国台湾。资料来源：麦肯锡全球保险池 在低增长的情况下，亚洲发达市场的运营成本有所上升McKinsey & Company运营成本上升除 新 加坡之 外，亚洲绝大多数 成熟市场，包 括 澳 大 利 亚 、日本 、韩 国 和 中 国 台 湾 在内，在2016年至2021年间均遭遇行政管理 成 本 上 涨 。而运营 和IT相关成本的上升是导致行政管理成本增加的主要原因 （见图3）。投资建立强大的IT基础设施以保持竞争力并适应不断变化的客户需求，已成为不可或缺的战略必要。然而在消费者 行 为不 断变化 、分 销渠 道 更 为广泛 的背景下，寿险公司已不得不管理不断上涨的各 项费用，而 使 得 这一投资 必 要 性受到了反驳。现如今，许多亚洲保险公司都要直面一个现 实：基 础设 施 的建设不仅需要大量 时间，而且 所 费不赀。本土、区域性和全球保险公司共存本国和跨国保险公司持续争夺市场份额，在成熟市场和新兴市场造成了不同影响。6麦肯锡全球保险业报告（2023）：亚洲寿险 行业 亟需战略重构 图4  前十大亚洲跨国险企¹ 的市场份额， %保费（GWP），十亿美元2016与2021市场份额差值，百分点1包括友邦保险、安联保险、英杰华保险、安盛保险、富国人寿、忠利保险、宏利保险、大都会人寿、保诚保险和永明保险。资料来源：麦肯锡全球保险池；麦肯锡分析在大多数亚洲市场，大型跨国公司从小型跨国公司和本土险企手中夺取了市场份额McKinsey & Company+2+15+10–9+3+2+3+6–2KoreaChinaJapanIndiaSingaporeIndonesiaThailandMalaysiaHong KongSAR7581156