国债晨报：流动性紧张 无碍收益率下行

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 国债晨报/期货研究报告 行情回顾 央行周四进行2000亿元逆回购，当日净投放1200亿元，Shibor利率继续全面上涨。经济数据短期表现平稳，但房地产下行或给四季度经济带来压力，债市情绪有所修复，收益率继续下行，期债也延续涨势，主力合约分别上涨0.15%和0.22%。5年期主力合约TF1612收盘报102.115，涨0.15%，成交量6930，持仓量2.16万，日增仓348，收盘CTD为140003，IRR为0.7781；10年期主力合约T1612收盘报101.890，涨0.22%，成交量1.70万，持仓量4.04，日增仓-686，收盘CTD为140005，IRR为0.7083。 现券市场 进出口行1、10、20年期固息债中标利率分别为2.2488%、3.0223%和3.2710%，全场倍数分别为3.3、4.73和6.47，配置热情依旧高涨。二级市场收益率继续快速下行，目前10年期国债160010报2.6600%，5年期国债160007报2.4050%，10年期国开债160210.IB报3.0550%。资金面继续收紧，目前Shibor隔夜、7天及1月分别报2.2080、2.3970和2.7213；银行间隔夜及14天期小幅下行，其他期限也继续收紧，目前隔夜、7天及1月期加权平均价分别报2.2202、2.5114和2.8526。 操作建议 虽然央行进一步扩大逆回购规模，但资金面依旧延续了紧张态势，Shibor利率继续全面上涨。债市情绪继续向好，一级市场招标情况良好，二级市场收益率也多数下行，期债主力亦保持上涨势头，主力合约分别大涨0.15%和0.22%。短期来看，经济企稳但房地产面临周期性拐点，机构配置力量依旧维持高位，四季度收益率有下行空间，但震荡格局难免。 。 报告日期 2016-10-21 -400 现券报价 收益率 涨跌 10Y国债 2.6518 -1.46 10Y国开 3.0156 -0.75 债券净价指数 11211411611812012212415/115/215/315/415/515/615/715/815/915/1015/1115/1216/116/216/316/416/516/616/716/816/916/10中债国债总净价(总值)指数中债金融债券总净价(总值)指数 研究所 罗玉 电话：010-84183098 邮件：luoyu@guodu.cc 执业证书编号：F3014729 流动性紧张 无碍收益率下行 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 国债日报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 5年期主力合约走势 图2 10年期主力合约走势 98.098.599.099.5100.0100.5101.0101.5102.0102.516/516/616/716/816/9TF161296.097.098.099.0100.0101.0102.0103.016/516/616/716/816/9T1612 96.097.098.099.0100.0101.0102.0103.016/516/616/716/816/9T1612 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 TF主力合约成交量及持仓量 图4 T主力合约成交量及持仓量 02,0004,0006,0008,00010,00012,00005,00010,00015,00020,00025,00016/516/616/716/816/9持仓量成交量 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00016/516/616/716/816/9持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5关键期限国债到期收益率变化 图6关键期限国开债到期收益率变化 1.51.71.92.12.32.52.72.9-4 .0-3 .0-2 .0-1 .00.01.02.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2016-10-20 0.00.51.01.52.02.53.03.5-1 .5-1 .0-0 .50.00.51.01.52.02.53.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2016-10-20 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 国债晨报/期货研究报告 图7上海银行间同业拆借利率变化 图8银行间质押式回购利率变化 0.00.51.01.52.02.53.03.50.00.20.40.60.81.01.21.4ON1W2W1M3M6M9M1Y涨跌（BP）（左）2016-10-20 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5-1 2.0-1 0.0-8 .0-6 .0-4 .0-2 .00.02.04.06.08.0R001R007R014R021R1MR2MR3M涨跌（BP）（左）2016-10-20 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9公开市场操作 图10债券净价指数 -1 0,000-5 ,0 0005,00010,00015,00007-1007- 2408-0708-2109-0409-1810- 0210-1610-3011-1311-2712- 1112-2501-0801-2202-0502- 1903-0403-1804-0104-1504- 2905-1305-2706-1006-2407- 0807-2208-0508-1909-0209- 1609-3010-21货币回笼货币投放货币净投放 11211411611812012212415/115/215/315/415/515/615/715/815/915/1015/1115/1216/116/216/316/416/516/616/716/816/916/10中债国债总净价(总值)指数中债金融债券总净价(总值)指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 国债晨报/期货研究报告 分析师简介 罗玉，国都期货研究所国债期货分析师，澳大利亚国立大学发展经济学硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yfb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。