猪周期超预期拐点到来20240514

2、 生猪养殖效率与产能动态过去一年间，尽管整体养猪效率有所下滑，自繁自养模式的养殖户及大型集团 公司却实现了养殖效率的提升。2024 年第一季度新生子猪数量的增长与四月份 能繁母猪数量的转正，预示着产能正在逐步恢复之中。 中小规模的养殖户展现 了灵活性，通过育肥猪或短期育肥策略应对市场波动，而不单一依赖种猪的饲 养。 这种多维策略的采用，凸显了市场参与者对环境变化的敏感度及快速响应 能力。 3、 二次育肥现象及其市场效应二次育肥行为短期内可能推动猪价上扬，但长远看可能对价格形成压制。今年 的二次育肥活动相比去年更 为理性，养殖户采取快进快出策略，减少了对市场 长期走势的负面影响。此外，二次育肥时间窗口的缩短， 虽短期内可能导致价 格波动，却也使价格变动趋于平滑，有助于市场稳定性。 4、 投资视角与市场预期鉴于猪周期的动态 变化了无其是下半年猪价上涨的较高确定性，投资者应予以 高度关注，这或将成为资本 布局的重要机遇？股市方面，特别是与养殖相关的 上市公司股票，其价格变动可能提前反映出猪价上涨的 预期。 在全球宏观经济 背景下，实物资产价值相对货币的提升趋势明显，猪价上涨预期下，实物资产 配置 策略显得尤为重要，其中，远期合约，尤其是针对八月份的合约，被视作 投资配置的关键点。 二、1、 关于体重与产能指标的澄清与二次育肥影响徐老师澄清了先前提及的体重与 “cell 比”指标，实际上指的是饲料消耗降低而 体重增长的情况。他详细介绍了当前体重数据的来源，包括规模屠宰场、农户 及集团企业的综合数据，并分析了这些数据的同比与环比变化。关于养殖效率，徐老师强调去年一季度极端条件下的高死亡率后，二、三季度通过迅速补 栏， 效率有所回升。他未特别追踪辅助生产效率，而是聚焦于农户的仔猪出生 量和集团公司的断奶仔猪数。郑总补充讨论了二次育肥的现状，指出今年的二 次育肥操作更加理性，对短期价格有正面提振作用，但长期或会抑制价格。 2、养猪效率年度变化详情徐老师从物资投资角度分析，去年三季度，尤其是在极端条件下，养殖效率显 著提升。季度的高死亡率 通过二季度和三季度的快速补充得到了缓解。他关注的是农户的仔猪出生数和集团的断奶仔猪数，而非辅 助生产效率。四季 度， PSY 指标(每头 母猪年提供断奶仔猪数)较前一季下降了 10%，显示出生产效 率的 下滑。 3、 全球宏观趋势与实物资产配置策略全球范围内，实物资产相对于货币价值的提升趋势愈发明显，体现在黄金等商 品上。鉴于此，对冲通胀成 为重要策略，建议投资者关注远期合约，特别是八月合约，作为资产配置的优选。 4、 生猪产能评估与供需缺口现状国内生猪产能接近 4000 万头，但具体数值难以精确预测，目前更多依据边际变 化来判断。猪价预测主要 依赖过去一年环比变化的一阶导数。当前市场共识认 为供需缺口将扩大，供给水平低于预期，使得 3 月和 5 月猪价难以走低。短期 内，二次育肥的市场需求及市场情绪是关键观测点。 5、 未来猪价上涨趋势对期货与股票的影响若 8 月和 9 月猪价确定性上涨，远期期货价格和养殖企业股票价格或将提前体 现这预期，当前时段是猪 周期关注和交易的绝佳窗口。价格若提前启动，5 月 和 6 月可能有显著反 或望现缓升态势直至 8 月和 9 月的进一步上涨。 6、 投资介入时点评估当前正是密切关注猪周期变动并考虑投资的适当时机，猪价的往何提前启动迹 象，无论是 5 月至 6 月的初 步反应，还是 8 月至 9 月的更明确上涨，都意味着此时是深入探讨并聚焦猪周期变化的良机。 Q&AQ： 关于体重和 cell 比指标的疑问，以及对二次育胞体重增加的短期影响和长期影响的看法。 A： 徐老师首先澄清了之前提到的体重 和 cell 比指标的误解，指出他提到的是饲 料量下降而体重上升。他解释了目前监测的体重数据包括了规模屠宰场、农户 和集团公司的综合产出，并且提到了同比和环比的变化情况。关于养猪效率，徐师提到去年一季度极端场的死亡率较高，但通过快速补充，二季度和三季度 的效率有所恢复。他没有特别监测辅助生产效率，而是关注了农户的子猪出生数和集团公司的断奶子猪数。 他还提到了去年一 季度和三季度生产效率达到高 峰，但四季度有所下降。郑总则讨论了二次育肥的兴起和 影响，将其 分为专业 养殖户和贸易商两类，并以山东为例说明了二次育肥对市场的影响。他指出，去年的 二次育肥在第三波中亏损严重，而今年的二次育肥更为理性，快进快 出，对短期价格有提升作用，但长期来看可能会和制价格。 Q：过丢一年养猪效率的变化情况是怎样的？ A：徐老师提到，从物资投资理论角度来看，去年的养猪效率在三季度有所上 升，尤其是极端场。他指出， 尽管去年一季度极端场的死亡率较高，但通过快 速补充，二季度和三季度的效率有所恢复。然而，他并没有特别监测辅助生产 效率，而是关注了农户的子猪出生数和集团公司的断奶子猪数。他还提到了去 年四季度生产效率有所下降， PSY (每头母猪每年提供的断奶子猪数)降低了 10%。 Q： 全球宏观趋势对实物价格的影响，以及对未来通胀的预期和配置策略是什么？ A：全球宏观趋势显示实物价格相对于货币价格将变得更有价值，这一趋势已在 黄金和其他品种中显现。 因此，未来可能需要对通胀进行防守性的策略。从配 置角度来看，建议关注远期合约，尤其是八月份的合 约，这可能是配置的重点。Q： 国内生猪产能的预估难度和猪价预测方法，以及当前供需缺口的预期是如何 的？A： 国内生猪产能接近 4000 万头，但目前没有机构能够准确预估实际数量，一 次主要依赖边际变化来观察。 猪价预测通常基于过去一年的环比一阶导数来推算。目前，市场普遍预期供需缺口可能会扩大，供给并不如预期的高，导致今年 3 月和 5 月的价格难以下跌。短期内，需要关注二次育肥的需求和市场热情 是否能够提升。Q： 关于未来 8 月和 9 月猪价上涨的确定性，以及这一预期如何影响远期期货价 格和养殖上市公司的股票 价格？A： 如果未来 8 月和 9 月猪价上涨的趋势是确定的，那么远期期货价格以及养殖 上市公司的股票价格可能 提前反映这一预期。当前节点可能是交易周期的起点，也是关注猪周期变化的好时机。如果价格上涨提 前启动，可能会在 5 月和 6 月出现充分反应，或者呈现温和上行趋势，直至 8 月和 9 月再次上涨。Q：当前是否是关注猪周期变化并进行投资的好时机？A：是的，当前是一个重要的时点来关注猪周期的变化。如果猪价提前启动，可 能会在 5 月和6 月出现反应，或者在 8 月和 9 月出现更明显的上涨。因此，现 在是专门开会提示并重点关注猪周期变化的好时机。