军工材料月报-向新而生：新市场、新格局、新产品

1 ◆ ◆ 中航证券22-3创究业洲究年工业深安·当国防军工投资评级增侍军工材料月摄一向新而车：新市场、新格局、新产品维持评级报告摘要●不工材料行情川顾：x2e:4分证券军财料肯数（-502）：率1.（审行）作投（-2.04）距自行3人户并点证系（1209），报证成报（1.98），创业者（12.21频）：U:排跌幅前：谢高约+1.415）、华票科反（+10.H0）、民工(17.75%3:我联幅：天（-21.41）、11科反（-20.5），学高--.3-9,* I; ) 9 94:2 24-4:(15.0543.作节+本H主要观点：教至4末，室1材料兴上市公出2年年投发224计2股已It: uh: u :.r...报完毕：从年技右，核心车工料1.市公2023年收入I: Ii.sea!EII' *i.597.41亿元（-14.2%）、！风净准84.47之元「+3.02），-k入和利准,T : ::1农然性持正增长，村发一2022年北续择述（222个收人西31.31，I$:n: l:s?.S.-以净别增连32.21）降数为，为主要示之到行业对没牛+. . I.* :TT2F 2I'.#+.调整，短划内需求不史：价格询整、征安长人等支冲问利泊短比事压。2024年一元度核心年二对权关1：公司含计收人136.02亿元：（I: aes3.934），15用消18.15亿元（-15.501，有折下降，上要2到下游司和关究报告求辉款索以象产品结拟变化影响。车irk.A：上221-05-1只议分新核工权料二市公司2023年年报有下表*产含2023：两?,,2*21-05-(1、短斯利率快速下降，未来规模效应、新品研发可规解：2:12计格心车工材公平“别率下降4.18P我一白业点，有接, 2) 202--t=-37正有降证，自当拍表现，的毛划伙法上、工要是当前军工需交书变用整一，规长促不，降所致，随为未文车1.行非订兰，步求性假复，价主逢步轻，损效尽将让·总定个业利突，同时七材料企业制而可安：生能州料的洁构调整，有即层列公司的老利益水半股市行市需慎=中航证券究所发布券新究告*7: n*: 502 51 中航证券AVICSECURITIES[证游研究报告]2、加强研发能小缺段，业续持效增长的台保障：业之3年接车」书公司总发典压同比119.39将，连长，三均发小证波，降0.11：们为处于“十匹"上下司点，元举表备批产放量以发案一代升级换生的关价股，加强并发带力段在贴于识降企业产品的光进性和业演学的持续生3、库存商站、发出商品增加明品，个同负债效预收款出现下降：223年孩心工材科公可合本货司地21.0，元1内存商品：57.51端）有的门五，们认为这工要山于平前室单化致的交付洲：证H少交这通认，两1发业京品（58.84%；收入产认，将成动公收入的增量；产可负信及预收款（-24,23）1现下降，投价认为这上要号步求单芦卡落地与致。1，单客户情况导致业统波动较人，业外拓展势在必行：2023年此显1材纠公鼠获大下滑：资尚科技（家广两求价义调整，产针量能战少）、出产拍与（率！求波动；等，中一个际就示公产7过依购单“客户或单型号，短，的洛户需求书然既化寸就穴与致企业续涉动较大：以此为了继持公司收绩稳究增多，务、客，心及川少，其中产品，客、北等面州的尽「效降低行北点冲：产业程的级拓展可广人润平：时军民业务大可展可长久发居5、细分洗道表现差异化明显，整体要丁大年同期：钱合金介业二受气于际料海锦铁价格下行，成本下力有所法控，下需文法装行业产和寸（-划准-180）降：楼纤维企业落逻（4净同“产萨地后产能洋放，与求变化书来尚点产大御，行非降价刀交学：温合金企业保教好学民全办，主要得产小空发效光适步求稳键：以总核电、万化等领或时产高治金两求深群放：出司高品金按以业轴格少斗：隐身材料技3D打印新材料相关企业业结均速（营收运-29.36:K：，日图利准抢注-47.51s）茂大一一注控：安系企北非续竞开轻大：如受到行非整体影致纳增速叫显下降作司益（2023气收人培速3.59，-82.37cts；2023三-母泽划润速10.364：-2.3:.6:1），出安支术训商许.小持收人-4.244%净利润78.11路）并拓新市计汉域，点材权领点产层技术（收入27.98%：净利消一54.87）之益于装备比带求的降效，带上领的大述量升：而表认为：随：印料、降身料运些高生能过长大中航证券利充究所宠布证券研究招告询务必阅快正文之片的迎成市则部分2 中航证券AVIC SECURITIES[证游研究报片]的成整、产品添送的提高：以及中病作计一步拓质：相关个非非续-将速学1· 3.1is11.**18.75;.7..,13. *:i5( -52 211<, 4 *"1 :t1.35.75./.-42 36;[.T...-lll1*5.*53.'*i..3.11.3,4-1.C 1%..-111. :54工，们当，点：1，低空经许打开成长天花板，空经净汽为路兴产·重要代表，受益，改落，拉术，资不的内案作，，初少且帝放芸础：只中无人、eI，为表的飞“客对扩体整成化，小型化、性能其控高要求，碳的维复机料以其出亡的电变利刚度、厌止轻，耐度证性、过高湿件等异件能衍以人其项产门F前：改非复合财料约无人凯结药总质量的-i：对于VTOL而：益台材料使H示上所气材料使示“比9过%，中也为<行器制造瑞复台权半行业发展注人，吸长动力，司币求栏级升，、民机进，国产代带来广周空问，：，一飞营针点益系小光车1海率行的料没剑率大会“录小C9索体一数机进入训发进的关链所段。太明机的总证技术实二经通定，（929资用50以上的磁气个和15%获金，产于9体客机12纤材料用品和9的台余品，据商长风，国产宽体产机29预计20之5能格设入商业逐营：在产告代药价流下，村料供商将产分受益一民的间场3、增材制造应用发展加速，运试海外个业企机、投动无增对气店应压领，并地制能，如英国方r的：购买内会光迹的增材制治机器，计，东个基地，以净强前片支受产快速设计芯生“金约品的能大。陷门造设体的广领典型，如.M（微光客业成）打的半产效求气大提升：电盗前市总，如材制产量量彻然市疑，但证营技六的诺代或及大些气广吸务室“市通点，市场成十自望持法市改产，五存业成，上：3T》印地材制造的势及进大划广人速发阶股，正从改伙速原卡实轻量化、完利实部机拍批要用发展中航证券利究所发布正分研冷告询务必阅正文之后的迎成市则部分3 中航证券AVICSECURITIES[证游研究报告]当下，长机、低空济等评多之民结个领载车1行北天花板3e为代表的收空经济运发展、回产完本机929二过入市发进况的关进阶股，产比资预比所空性装尚药大空问款宽消逐步求热的过行中，率能料，二材料类业告动军下板块（1证穿显下型数-14.97%）较年继续用整点，我们认为，三前的部是三机会1，斋水求无多虑，新材料成用深度、广度不断铲大：斋求回暇弹也高，车工“，我们官1，在白年术之变同，际势洲短环控，三的“弱四实”文是“十尚正”创其快决发展！表特发个工权示工装之尺，受别压产哲代，新村斗添透网标于等因案“影向，当能的严求当望片意定培岗：深度广度不斯促厂，未实能下也会股价的反评上或表洗主为完退，20121年3月（量下：指效60%，军1数+40：，21:22年4（军1校料栏数-67，21节效355）内次车工底部总收中，车工孕拨质部托较车工行方主高2、产解决能，技术汉穿术来：2023年一上材料产产能落的八年，统计工要军下实账言公司的广十则，获十到“十业“未贴产能至少实现券长。门车2023需求不确定药环境下：一些公同公料关款技真日及产其心通凯，太1否供过小求，我”为未来工预见时需求来石、这些上能财料企业产能低颈传然存企，、与下可产残心是解认车工能人建设，有尚求瞻后，关可产产能气车劳一我门认为当前中均的调整不仅仅需求方并调整：-详元案长大的询整学，理有序降价，成本压力逐新尚灯。提率双效能的人课起文线，大划项逗整价并实，门本案工权料采，动提效贴显，我们为以业换价下的整价响六大：成本方而，一游总材料力辨，牛解保、资络然等价格州显下降。4，仙值分位22折，已始于低水平，戒至2124年4月末：二航运车1.数中率为38.49倍环-2.66），处2018：224中航证券利究所发布证券研究招告询务必阅快正文之片的迎成市则部分 ◆ ◆ 中航证券AVIC SECURITIES[证游研究报片]分位按初3业），牛1权料站信一处十较求平，能一所两光求的转峻，行业或将迎来业续“生值源的戒泄斯击，◆建议关注：光成复材、中简科技、中复座（避各锋女合材料：拼特谢、剃研高纳（危湿户企》：西部超导、宝钛股份（达户企》：力特（培制造）；华奈科技（隐身过料）：北废高科（碳碳复松）+风险提示：原机书价格波动，手致成本升高；品降价对企业测率影：（经济派列，对品业关造成击；品采购不中航证券利究所发布证券研究告询务必阅正文之后的迎成市则部分5 中航证券AVICSECURITIES证务研究抵光止义日录年材料月度行情花现.8重要事件及公告业精保持正增长，优化产品结构、拓展新领域新应川奠定发展基础9原材料成本需持关注.16三,低空经济为女合材料带来发展机迪，μ,民机不断突，材料正可控市场阔...RT五.增材制造新艺现米快速发展..18六车材料行业估值处丁较低水平，-L.车工材料行业重费投资逆辑建汉关汇..21儿,风险提示，22图表日录图1中统证券车材料拍数走势情况..2核心率村料公可带收情况.图核心军工材料公川母净利润情况图4核心率1材料公司利率情况.图5核心工村料公司净利本情况11图6模心军工材料公司存货情况12图7核心率工村料公列合间负债度预收款情况，.. 12图核心军工然合金公可营收情况.图9核心率1载合金公司归以净判润情况图1心核心军工高温合金公司营收情况，图11核心军1高温合金公净和润情况13图12核心车碳纤维公带收情况.14图13核心军工纤纽公可业母净利润情况14图14能心车1度身材将等新材将公司费收情况...15图15核心军隐身材料等新材料公向学净利润情况..中航正券研充所发市证券研究抵告诉务必阅读正之之行的免或尚明部分 中航证券AVICSECURITIES证券研究推光... 1617要车1材料1游原村料价格踪（元/吨）17图18中航工材料指数市（）走势15图1少国内高端键合金、高益合企，碳维市场需求持续上升（单位：万）..20表1C19部分机身结构材料供应商15表2车1付楼心股票池.21中航正券研充所发市证券研究抵告诉务必阅读正之之行的免成尚明部分 Wind 中航证券AVICSECURITIES[证研究推光]军工材料月度行情表现业个分点。1综指（12.09路），深：成（11.9），变（2.21）：张欧南：：可动（-14折）、华常凌（-118%）、民上达（-7.75%）#路三：宝上（-21.10州）、尚科技（-20.5058）北送科（-15.054）过！中航证车工材料指数走势情%100%50中航半工材指数深300*产：Wind，中训究计重要事件及公告4月2口，法股协公告，公可控股了公司江苏隆期材私技收公F.的设之一注益化先生控设资次山。木次法资完成片，降期持财注世资本将自5000万，要同：一办整合公叫密源：（进头产报埃发装：整新模权自2022年：10T求以交，单术发生安际经营，：购严多专这二处川学装径丰产线，·在过行安表，并纳理团队加快原日理设，配产人员进行业务开币、运营学理等，为航空级危温户企等于材医料的别H提整体超法方案。4月2日，博云新公产、用公司证整英换密企投资项日部分实内率、即取消产30万整法刀具攻十，新增个产4引限质人余村，公引折收了公此博大东特术产金有限公列关制南次：博村密工三有限公司安徐票设出的聘协议：以将原用于“个产3片整本小三长日”的六等关报举转毕沃尔博，设径让价资以证古基仙确宗为人节2797.7五元（六含税：2175.19万元中航正券