军工材料月报-向新而生：新市场、新格局、新产品

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工材料月摄一向新而车：新市场、新格局、新产品 报告摘要 ●不工材料行情川顾： ◆ 4分证券军财料肯数（-502）：率1.（审行）作投（-2.04）距自行3人户并点 证系（1209），报证成报（1.98），创业者（12.21频）： 排跌幅前：谢高约+1.415）、华票科反（+10.H0）、民工(17.75%3: 我联幅：天（-21.41）、11科反（-20.5），学高(15.0543. 作节 It: uh: u :.r...I: Ii.sea!E ◆+本H主要观点： 教至4末，室1材料兴上市公出2年年投发224计2股已报完毕：从年技右，核心车工料1.市公2023年收入597.41亿元（-14.2%）、！风净准84.47之元「+3.02），-k入和利准农然性持正增长，村发一2022年北续择述（222个收人西31.31，-以净别增连32.21）降数为，为主要示之到行业对没牛调整，短划内需求不史：价格询整、征安长人等支冲问利泊短比事压。 II' *i.,T : ::1I$:n: l:s?.S.+. . I.* :T T2F 2I'.#+.I: aes 2024年一元度核心年二对权关1：公司含计收人136.02亿元：（3.934），15用消18.15亿元（-15.501，有折下降，上要2到下游司求辉款索以象产品结拟变化影响。 和关究报告 车irk.A：上221-05-1*产含2023：两?,,2*21-05-(, 2) 202--t=-37 只议分新核工权料二市公司2023年年报有下表 1、短斯利率快速下降，未来规模效应、新品研发可规解：2:12计格心车工材公平“别率下降4.18P我一白业点，有接正有降证，自当拍表现，的毛划伙法上、工要是当前军工需交书变用整一，规长促不，降所致，随为未文车1.行非订兰，步求性假复，价主逢步轻，损效尽将让·总定个业利突，同时七材料企业制而可安：生能州料的洁构调整，有即层列公司的老利益水半 中航证券究所发布券新究告 2、加强研发能小缺段，业续持效增长的台保障：业之3年接车」书公司总发典压同比119.39将，连长，三均发小证波，降0.11：们为处于“十匹"上下司点，元举表备批产放量以发案一代升级换生的关价股，加强并发带力段在贴于识降企业产品的光进性和业演学的持续生 3、库存商站、发出商品增加明品，个同负债效预收款出现下降：223年孩心工材科公可合本货司地21.0，元1内存商品：57.51端）有的门五，们认为这工要山于平前室单化致的交付洲：证H少交这通认，两1发业京品（58.84%；收入产认，将成动公收入的增量；产可负信及预收款（-24,23）1现下降，投价认为这上要号步求单芦卡落地与致。 1，单客户情况导致业统波动较人，业外拓展势在必行：2023年此显1材纠公鼠获大下滑：资尚科技（家广两求价义调整，产针量能战少）、出产拍与（率！求波动；等，中一个际就示公产7过依购单“客户或单型号，短，的洛户需求书然既化寸就穴与致企业续涉动较大：以此为了继持公司收绩稳究增多，务、客，心及川少，其中产品，客、北等面州的尽「效降低行北点冲：产业程的级拓展可广人润平：时军民业务大可展可长久发居 5、细分洗道表现差异化明显，整体要丁大年同期：钱合金介业二受气于际料海锦铁价格下行，成本下力有所法控，下需文法装行业产和寸（-划准-180）降：楼纤维企业落逻（4净同“产萨地后产能洋放，与求变化书来尚点产大御，行非降价刀交学：温合金企业保教好学民全办，主要得产小空发效光适步求稳键：以总核电、万化等领或时产高治金两求深群放：出司高品金按以业轴格少斗：隐身材料技3D打印新材料相关企业业结均速（营收运-29.36:K：，日图利准抢注-47.51s）茂大一一注控：安系企北非续竞开轻大：如受到行非整体影致纳增速叫显下降作司益（2023气收人培速3.59，-82.37cts；2023三-母泽划润速10.364：-2.3:.6:1），出安支术训商许.小持收人-4.244%净利润78.11路）并拓新市计汉域，点材权领点产层技术（收入27.98%：净利消一54.87）之益于装备比带求的降效，带上领的大述量升：而表认为：随：印料、降身料运些高生能过长大 的成整、产品添送的提高：以及中病作计一步拓质：相关个非非续-将速学 工，们当，点： 1，低空经许打开成长天花板，空经净汽为路兴产·重要代表，受益，改落，拉术，资不的内案作，，初少且帝放芸础：只中无人、eI，为表的飞“客对扩体整成化，小型化、性能其控高要求，碳的维复机料以其出亡的电变利刚度、厌止轻，耐度证性、过高湿件等异件能衍以人其项产门 F前：改非复合财料约无人凯结药总质量的-i：对于VTOL而：益台材料使H示上所气材料使示“比9过%，中也为<行器制造瑞复台权半行业发展注人，吸长动力，司币求栏级升，、民机进，国产代带来广周空问，：，一飞营 针点益系小光车1海率行的料没剑率大会“录小C9索体一数机进入训发进的关链所段。太明机的总证技术实二经通定，（929资用50以上的磁气个和15%获金，产于9体客机12纤材料用品和9的台余品，据商长风，国产宽体产机29预计20之5能格设入商业逐营：在产告代药价流下，村料供商将产分受益一民的间场 3、增材制造应用发展加速，运试海外个业企机、投动无增对气店应压领，并地制能，如英国方r的：购买内会光迹的增材制治机器，计，东个基地，以净强前片支受产快速设计芯生“金约品的能大。陷门造设体的广领典型，如.M（微光客业成）打的半产效求气大提升：电盗前市总，如材制产量量彻然市疑，但证营技六的诺代或及大些气广吸务室“市通点，市场成十自望持法市改产，五存业成，上：3T》印地材制造的势及进大划广人速发阶股，正从改伙速原卡实轻量化、完利实部机拍批要用发展 当下，长机、低空济等评多之民结个领载车1行北天花板3e为代表的收空经济运发展、回产完本机929二过入市发进况的关进阶股，产比资预比所空性装尚药大空问款宽消逐步求热的过行中，率能料，二材料类业告动 军下板块（1证穿显下型数-14.97%）较年继续用整点，我们认为，三前的部是三机会 1，斋水求无多虑，新材料成用深度、广度不断铲大：斋求回暇弹也高，车工“，我们官1，在白年术之变同，际势洲短环控，三的“弱四实”文是“十尚正”创其快决发展！表特发个工权示工装之尺，受别压产哲代，新村斗添透网标于等因案“影向，当能的严求当望片意定培岗：深度广度不斯促厂，未实能下也会股价的反评上或表洗主为完退，20121年3月（量下：指效60%，军1数+40：，21:22年4（军1校料栏数-67，21节效355）内次车工底部总收中，车工孕拨质部托较车工行方主高 2、产解决能，技术汉穿术来：2023年一上材料产产能落的八年，统计工要军下实账言公司的广十则，获十到“十业“未贴产能至少实现券长。门车2023需求不确定药环境下：一些公同公料关款技真日及产其心通凯，太1否供过小求，我”为未来工预见时需求来石、这些上能财料企业产能低颈传然存企，、与下可产残心是解认车工能人建设，有尚求瞻后，关可产产能气车劳一我门认为当前中均的调整不仅仅需求方并调整：-详元案长大的询整 学，理有序降价，成本压力逐新尚灯。提率双效能的人课起文线，大划项逗整价并实，门本案工权料采，动提效贴显，我们为以业换价下的整价响六大：成本方而，一游总材料力辨，牛解保、资络然等价格州显下降。 4，仙值分位22折，已始于低水平，戒至2124年4月末：二航运车1.数中率为38.49倍环-2.66），处2018：224 分位按初3业），牛1权料站信一处十较求平，能一所两光求的转峻，行业或将迎来业续“生值源的戒泄斯击， ◆◆建议关注： 光成复材、中简科技、中复座（避各锋女合材料：拼特谢、剃研高纳（危湿户企》：西部超导、宝钛股份（达户企》：力特（培制造）；华奈科技（隐身过料）：北废高科（碳碳复松） +风险提示： 原机书价格波动，手致成本升高；品降价对企业测率影：（经济派列，对品业关造成击；品采购不 止义日录 年材料月度行情花现.8重要事件及公告业精保持正增长，优化产品结构、拓展新领域新应川奠定发展基础9原材料成本需持关注.16三,低空经济为女合材料带来发展机迪，μ,民机不断突，材料正可控市场阔...RT五.增材制造新艺现米快速发展..18六车材料行业估值处丁较低水平，-L.车工材料行业重费投资逆辑建汉关汇..21儿,风险提示，22 图表日录 图1中统证券车材料拍数走势情况..2核心率村料公可带收情况.图核心军工材料公川母净利润情况图4核心率1材料公司利率情况.图5核心工村料公司净利本情况11图6模心军工材料公司存货情况12图7核心率工村料公列合间负债度预收款情况，.. 12图核心军工然合金公可营收情况.图9核心率1载合金公司归以净判润情况图1心核心军工高温合金公司营收情况，图11核心军1高温合金公净和润情况13图12核心车碳纤维公带收情况.14图13核心军工纤纽公可业母净利润情况14图14能心车1度身材将等新材将公司费收情况...15图15核心军隐身材料等新材料公向学净利润情况.. ... 1617要车1材料1游原村料价格踪（元/吨）17图18中航工材料指数市（）走势15图1少国内高端键合金、高益合企，碳维市场需求持续上升（单位：万）..20 表1C19部分机身结构材料供应商15表2车1付楼心股票池.21 军工材料月度行情表现 业个分点。 1综指（12.09路），深：成（11.9），变（2.21）： 张欧南：：可动（-14折）、华常凌（-118%）、民上达（-7.75%）#路三：宝上（-21.10州）、尚科技（-20.5058）北送科（-15.054） Wind*产：Wind，中训究计 重要事件及公告 4月2口，法股协公告，公可控股了公司江苏隆期材私技收公F.的设之一注益化先生控设资次山。木次法资完成片，降期持财注世资本将自5000万，要同：一办整合公叫密源：（进头产报埃发装：整新模权自2022年：10T求以交，单术发生安际经营，：购严多专这二处川学装径丰产线，·在过行安表，并纳理团队加快原日理设，配产人员进行业务开币、运营学理等，为航空级危温户企等于材医料的别H提整体超法方案。 4月2日，博云新公产、用公司证整英换密企投资项日部分实内率、即取消产30万整法刀具攻十，新增个产4引限质人余村，公引折收了公此博大东特术产金有限公列关制南次：博村密工三有限公司安徐票设出的聘协议：以将原用于“个产3片整本小三长日”的六等关报举转毕沃尔博，设径让价资以证古基仙确宗为人节2797.7五元（六含税：2175.19万元 或茂工技产，我预上技资5.5亿开，项上技人用后不发叫以提让内多的半产空川，这能承接史复杂，高靠的掌产件装配工，实文能蛋。 4月28口，前材收分公告：爱安测境化以及攻日市排进应等影间：公下将益H20241：5月31延期20261：12月31：做至日前：设长日已不「二科心设，部争设各开始深购，项速推迎 4月28口，亲和率材公方：公市将“产急效授出高性能司资节纶产效乐成产北3065.厅元（含利息：最终转出金额以儿除让待支讨款页的转中当口销行张产药上二、三设湿洪到丝、1喷湿药、熔融药丝、偿涂置等小试实验线及研发综合化， 4月28口，股k白货光A产业去求式投产法营，括落：系芸地技资100亿元，以构理元人全产止证为日标，在无人机式飞、调试，息装、部装、等制、3，1艺料产等产。总装区，试飞文项旁成技产片，基元人礼产达200，“主”期，可带动自套作业实年产值100亿元》： 429Ⅱ，！大等公：报公前区六产基地的发战就文：：大持材本部张索范地测主村料计发及治炼，公司一公司空股许钢、外公司客发中设所生的基之划重于设造及持造，公百每投-页日的“持家台企材料广孕项F”原实班上法”，大持材，实过中一方山受"不持材本兰基州有地技建热划划接的双制、员·心面该项上！产分假设备质，平、能当公司如北设法按块成