扬杰科技（300373.SZ）2024年Q1业绩分析及展望
2024年Q1业绩概述
- 营收：扬杰科技2024年第一季度实现营业收入13.28亿元，同比增长1.34%，环比下降3.00%。
- 净利润：同期归母净利润为1.81亿元，同比下降0.74%，环比下降41.01%。
业绩承压原因
2023年，公司业绩受到行业竞争加剧、产品毛利率下滑的影响，尤其是光伏二极管、碳化硅产品、IGBT等产品的毛利率低于平均水平，导致整体毛利率下降至30.26%，同比下降6.03个百分点。净利率也从17.03%降至16.4%，同比下降3.21个百分点。费用方面，销售、管理、研发及财务费用分别同比增长了0.68%、1.14%、1.16%和-2.05个百分点，其中财务费用率同比下降，主要由于利息收入增加。
产品与市场动态
- 研发进展：公司开发了一系列新产品，包括IGBT芯片、SiC MOSFET芯片、SiC模块等，并实现了批量出货，广泛应用于新能源汽车、光伏、充电桩、储能、工业电源等领域。
- 海外产能建设：公司计划于2024年底在越南建设工厂，预计2025年开始试生产，目标年产值达到10-20亿人民币，旨在通过海外产能获取规模效应。
盈利预测与评级调整
- 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为10.35亿元、13.01亿元、15.79亿元，对应每股收益分别为1.91元、2.40元、2.91元。
- 评级调整：考虑公司IGBT产品下游市场的压力，下调盈利预测，维持“买入”评级。
风险提示
- 宏观经济波动风险：全球经济形势的不确定性可能影响公司的业务表现。
- 下游需求不及预期：若市场需求未达预期，将对公司的业务增长带来挑战。
- 技术开发风险：技术迭代速度快，可能存在技术开发未能达到预期的风险。
- 市场竞争加剧：激烈的市场竞争可能导致盈利能力下降。
投资机会
随着新能源汽车普及度的提高和国产替代进程的加速，新能源汽车、风光储能等细分赛道对功率器件的需求预计将保持高增长，这将有助于扬杰科技的IGBT、SiC产品订单需求的提升，助力公司业绩修复。同时，越南工厂的建设将为公司带来海外业务的增量，进一步提升竞争力。
