24Q1营收续创新高，新品研发及产业化进展顺利

公司研究●证券研究报告 安集科技（688019.SH） 公司快报 基础化工|电子化学品Ⅲ投资评级买入-A(维持)股价(2024-05-16)161.37元 24Q1营收续创新高，新品研发及产业化进展顺利 总市值（百万元）15,987.00流通市值（百万元）15,987.00总股本（百万股）99.07流通股本（百万股）99.0712个月价格区间244.11/124.28 投资要点 2024年4月26日，公司发布2024年第一季度报告；单季营收续创历史新高。 24Q1营收续创历史新高，产品结构优化叠加生产效率提升助力利润高增长 24Q1公司实现营收3.78亿元，同比增长40.51%，环比增长11.41%，单季营收延续2023年以来逐季攀升态势的同时续创历史新高。24Q1归母净利润1.05亿元，同比增长37.93%，环比增长20.35%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长50.70%，环比增长31.66%；毛利率58.45%，同比提升2.21个百分点，环比提升3.24个百分点。利润增速高于营收增速主要系公司持续优化产品结构且部分产品线生产效率逐步提升。 四大核心技术平台稳步推进，新品研发及产业化进展顺利 公司成功打造“化学机械抛光液-全品类产品矩阵”、“功能性湿电子化学品-领先技术节点多产品线布局”、“电镀液及添加剂-强化及提升电镀高端产品系列战略供应”及“核心原材料建设-提升自主可控战略供应能力”四大核心技术平台，技术和产品涵盖“抛光、清洗、沉积”三大关键工艺。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益16.65-0.25-1.22绝对收益19.227.93-10.19 化学机械抛光液：2023年化学机械抛光液实现收入10.75亿元，同比增长12.98%；毛利率59.19%，同比提升0.60个百分点。根据TECHCET数据，2023年公司化学机械抛光液全球市占率为8%，逐年稳步提升。公司致力于实现全品类产品线的布局和覆盖，产品已涵盖铜及铜阻挡层抛光液、介电材料抛光液等多个产品平台。钨抛光液、基于氧化铈磨料的抛光液的产品布局进一步丰富，市场份额持续稳健上升。第三代半导体衬底材料用抛光液进展顺利，部分产品已获得海外客户的订单。多款三维集成用抛光液与国内外数十个客户进行合作，配合客户进行工艺开发。TSV和混合键合工艺用多款抛光液和清洗液作为首选供应进入客户产线，持续上量。 分析师孙远峰SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维 SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn 报告联系人吴家欢wujiahuan@huajinsc.cn 相关报告 功能性湿电子化学品：2023年功能性湿电子化学品实现收入1.55亿元，同比增长24.38%；毛利率32.73%，同比提升12.10个百分点。公司目前已涵盖刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液、抛光后清洗液及刻蚀液等多种产品系列，广泛应用于逻辑电路、3DNAND、DRAM、CIS等特色工艺及异质封装等领域。刻蚀后清洗液方面，两款先进制程大马士革工艺用水性刻蚀后清洗液进入量产，海外市场份额持续增加。刻蚀液方面，产品研发及产业化正在按计划进行中，研发实验满足客户需求并进入测试论证阶段。抛光后清洗液方面，碱性铜抛光后清洗液在客户先进技术节点验证进展顺利，进入量产阶段。 安集科技：23H1公司业绩稳步增长，多产品研发/商业化进展顺利-华金证券+电子+安集科技+公司快报2023.9.3 电镀液及添加剂：公司电镀液及添加剂已初具中国市场供应能力。先进封装用电镀液及添加剂市场开拓顺利，多款产品实现量产销售。铜大马士革工艺及硅通孔（TSV）电镀液及添加剂按预期取得进展，进入测试论证阶段。此外，公司顺利完 成合作项目技术转移，客户PCN验证进行中，进展顺利。 核心原材料建设：合资子公司安特纳米材料专注硅溶胶研磨颗粒，其开发的多款硅溶胶已在公司多款抛光液产品中通过内部测试，并积极与客户合作进行测试论证，部分已完成验证，实现销售。2023年11月，安特纳米材料年产能1万吨芯片CMP研磨液原料项目成功投产。公司自研自产的二氧化铈颗粒已在终端用户规模上线量产，自研自制的超高纯特殊添加试剂在纯度上达到国际先进水平并实现规模量产。 投资建议：鉴于当前半导体市场复苏进度，同时公司持续优化产品结构并提升生产效率，我们调整原先对公司24/25年的业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为16.43/20.37/24.61亿元（24/25年原先预测值为17.64/22.28亿元），增速分别为32.7%/24.0%/20.8%；归母净利润分别为4.88/6.20/7.65亿元(24/25年原先预测值为4.98/6.08亿元)，增速分别为21.2%/27.0%/23.4%；PE分别为32.8/25.8/20.9。公司稳步推进四大核心技术平台建设，新品研发及产业化进展顺利，叠加下游存储厂和晶圆代工厂积极扩产和稼动率回升，公司未来增长动力足。持续推荐，维持“买入-A”评级。 风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，产能扩充进度不及预期的风险，系统性风险等。 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 孙远峰、王海维声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn