计算机行业专题研究：低空经济：万亿赛道，中国引领全球

投资建议：我们分析计算机行业中空管系统、城市治理、网络安全等相关软硬件标的将在低空经济前期建设中率先受益，长期也将打开广阔成长空间。推荐标的：通行宝、莱斯信息、数字政通、中孚信息； 受益标的：深城交、信安世纪、新晨科技、中科星图、航天宏图。 低空经济辐射面广，与民航和军用航空交叉互补。2023年12月民航局《国家空域基础分类方法》将空域划分为七小类空域，其中G、W两类非管制区域为低空经济的发展空间。低空经济是低空飞行和通用航空飞机、无人机、eVTOL的交集。低空经济发展的核心突破点在于中游航空器制造与低空基础设施建设，两者将牵动上下游各产业链环节协同发展。多方预测低空经济整体市场规模将达万亿级别。 低空经济提升至战略高度，盘活低空空域资源，且可增强国防实力。 本轮空域管理改革简化了低空空域审批流程，下放低空管理权限，旨在盘活低空空域资源，出现重大边际变化，低空经济将应运而生并迎来快速发展，各细分环节市场规模将迎来扩张。中央高度重视行业发展，将低空经济提升至战略高度。各地政府将低空经济纳入工作安排，广东、江苏、安徽等表现积极。发展低空经济具有重大意义，将充分释放低空空域资源商业价值，也有利于让国防实力紧跟时代发展。 深度依托计算机行业，带动行业各赛道发展。空管系统是保障低空飞行安全有序进行的核心和大脑，技术壁垒高、国产替代趋势明确，低空飞行“点密、量大、分散”等特征也对空管系统提出新要求、新需求。现有城市治理平台需要从地面向空中延伸以实现低空运行监管，城市低空数字化是未来城市治理发展的重要趋势。此外，低空经济面临着复杂的飞行安全问题，且关键业务和隐私数据也需网络安全保驾护航。低空经济还涉及其他多种软硬件生态配合，如算力、通信、导航、智慧交通等，许多细分环节相关投资机会尚待挖掘。 风险提示：政策推进不及预期的风险、技术迭代不及预期的风险、市场竞争加剧的风险等。 1.低空经济：全新的万亿赛道 1.1.定义：低空经济与民航和军用航空交叉互补 低空经济以低空飞行活动为牵引，广泛辐射带动相关产业发展。2021年2月，中共中央、国务院发布《国家综合立体交通网规划纲要》中首次提出发展低空经济。国家低空经济融合创新研究中心指导委员会主任在接受《低空经济参考》采访时对低空经济做出如下表述：低空经济是指以民用有人和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射带动航空器研发、生产、销售以及低空飞行活动相关的基础设施建设运营、飞行保障、衍生综合服务等领域产业融合发展的综合经济形态。 低空经济与民航和军用航空交叉互补。从飞行活动来看，低空飞行活动除了民用航空飞行的通用航空部分，还包括警用航空、海关航空和部分军用航空活动。从产业关联来看，低空经济和通用航空、无人机和新兴eVTOL等产业中涉及“低空”的部分有关，其中，低空是指1000米以下的空域范围，部分情况可以延伸，最高不超过3000米。 图1：低空飞行活动包含部分军用和部分民用飞行活动 非管制空域是传统通航飞机、新能源航空器、小型无人机飞行空域，也是低空经济发展的空间。2023年12月21日民航局《国家空域基础分类方法》将空域划分为A、B、C、D、E、G、W七小类空域。A、B、C、D、E五类空域为管制空域，G、W两类空域为非管制空域。G空域指B、C类空域以外真高300米以下的空域（真高是指以飞机正下方地点为基准平面的高度），以及平均海平面高度低于6000米，对民航公共运输飞行无影响的空域；W空域指G类空域内真高120米以下的空域。 图2：G、W两类空域为非管制空域 据腾讯研究院发布的《2024年中国eVTOL产业发展报告》，从产品和服务特性、以及产业集群出现时间角度看，低空经济产业生态包括： （1）传统通用航空产业：产业规模超百亿元，有4-5万从业人员，在全球发展超百年。在应急救援、航空人才储备培养、警务航空等领域仍有不可替代的作用。为众多低空经济业态发展提供必不可少的基础设施，如飞行服务站、无人机空域管控服务、通用机场等。 （2）无人机产业：相关制造业、运营及配套服务产业规模均超千亿元，有50万以上从业人员，在我国在近20年内兴起发展、迅速壮大。由民营企业占据主导地位，极具活力。市场驱动下，我国消费级和工业级无人机已在全球建立了一定的产业优势。 （3）eVTOL、城市空中交通（UAM）和区域空中交通（RAM）产业：采用新能源（电动/油电混动/氢动力等）、自动驾驶、分布式推进等全新概念和技术，提供传统航空器无法实现的近似到门、成本更低的出行服务，创造了新需求和新市场。行业刚刚兴起，主要企业存续不足5年，从业人员不到1万人，其中主要整机研发制造企业从业人员约5000人。 图3：低空经济是低空飞行和通用航空飞机、无人机、eVTOL的交集 1.2.产业链：中游制造与配套基础设施为核心环节 低空经济产业链包含上游航材及核心设备、中游装备制造及配套服务，以及下游应用市场，其中中游是核心部分。中游环节涵盖了无人机、航空器、部件的生产制造，中游企业要做好产品，处理好上游原材料和零部件的整合，以满足下游各种应用场景的需求。同时，中游配套服务部分还包括了飞行审批、基础设施等，确保低空飞行活动的安全和顺利进行。因此，中游装备制造和配套服务对低空经济的发展至关重要。 图4：低空经济产业链图谱 通用航空飞行器包括直升机和固定翼飞机，固定翼飞机成熟且功能齐全，直升机具有更高的灵活性。固定翼飞机分为活塞飞机和涡桨飞机，其中活塞飞机广泛适用于飞行培训、短途运输、农业喷洒等；涡桨飞机输出功率更高，广泛用于商务运输、农业喷洒等场景。直升机可以精确控制旋翼产生的升力与重力、水平方向的力与风力来实现垂直起降和空中悬停，可保持低空、低速、机头方向不变的机动飞行，并且不需要专业的机场与跑道，在复杂的地理气象环境下具有更高的灵活性、适应性和及时响应能力，广泛应用于运输、巡逻、旅游、救护等领域。 无人机快速发展，部分替代通用航空器。相比于通用航空器几百万甚至上千万的成本，无人机成本更低，消费级无人机价格大致在3000-10000元之间，工业级无人价格在1-10万元之间。与通用航空器对比，无人机体积更小、灵活性更高、操作难度更低，无人机行业因此快速发展，在部分场景中替代通用航空器，被应用于公共安全巡逻、地形测绘、线路巡查、娱乐消费等领域。无人机此前在疫情防控中也发挥了重要作用。 eVTOL相比无人机可实现载人任务，相比直升机成本更低，更加绿色环保、噪声低，具有广阔的应用场景。eVTOL即电动垂直起降飞行器（electric Vertical Take-off and Landing），在动力上使用电池或 其他电动系统来实现垂直起降，对环境友好；在设计上摆脱传统直升机的复杂传动机构，成本更低，以亿航智能无人驾驶载人航空器EH216-S价格为例，淘宝定价为239万人民币，是传统直升机的五分之一到十分之一。eVTOL有望应用于载人交通、应急救援、空中消防和快递物流等领域。 图5：低空运营工具示例 图6：eVTOL按照整机型可分为4类 simpleflying官网、 亿航官网、AviationWiki 除航空器制造外，低空经济关键还要打造低空智能融合基础设施。2023年11月23日在深圳举行的世界低空经济论坛上，深圳发布了由粤港澳大湾区数字经济研究院（IDEA）编制的《低空经济发展白皮书2.0-全数字化方案》，会上提出要打造低空智能融合基础设施的四张网，分别是配套物理设施的“设施网”、低空感知及通信的“空联网”、数字空域及操作系统的“航路网”和数字化管服系统“服务网”。 上海沿用相似提法，同样提出布局低空飞行“四张网”。2024年5月6 日，上海市经济和信息化委员会主任在参加2024上海民生访谈栏目时表示，在建设低空基础设施方面，布局低空飞行“四张网”，分别是：设施网，包括分布式起降点、通航机场等；空联网，包括低空感知与通信、监测网络等；航路网，包括空域航路、3D数字地图等；服务网，包括低空飞行服务与监管系统、气象数据等。 总体而言，低空经济发展的核心突破点在于中游航空器制造与低空基础设施建设，两者将牵动上下游各产业链环节协同发展。其中低空基础设施需前期投入，强调数字化、智能化，具备相关能力的公司将率先受益。 1.3.市场空间：低空经济催生各细分赛道蓬勃发展 低空经济整体市场规模多方预测将达万亿级别。2024年3月工信部、科技部、财政部、中国民航局四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。 2024年4月1日，工信部赛迪研究院发布了《中国低空经济发展研究报告（2024）》指出2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，增速达33.8%，乐观预计到2026年有望突破万亿元。中国民航局的数据显示，到2025年低空经济市场规模预计将达到1.5万亿元，而到2035年这一数字有望达到3.5万亿元。粤港澳大湾区数字经济研究院的预测更是指出，低空经济对中国国民经济的综合贡献值将达到3万亿元至5万亿元。 图7：中国低空经济市场规模预测（亿元） 1.3.1.硬件制造与应用将加速发展 传统通用航空器将乘低空经济东风打开新成长空间，2030年通用航空装备形成万亿级市场规模。国内通用航空运营企业数量从2018年的422家增长到2022年的661家，CAGR约为12%；在册通用航空器从2018年的2495架增长到2022的3186架，CAGR约为6%；飞行作业时间从2018年的93.71万小时增121.9万小时，CAGR约为7%。此外，2022年末全国在册管理的通用机场数量达到399个，比2021年末净增29个，比2020年末净增60个。随着低空经济的起步发展，传统通用航空器将打开新的成长空间。《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》文件指出到2030年通用航空装备形成万亿级市场规模。 图8：国内通用航空企业、在册航空器、飞行作业总量持续增长 2023年民用无人机市场规模1650亿元，2024-2028年预计年均增长20%。 民航局数据显示，截至2023年底，我国已有超126万架无人机，同比增长约32%。2023年，民用无人机累计飞行超2300万小时。民航局已批准建立民用无人驾驶航空试验区17个、试验基地3个，覆盖城市、海岛、支线物流、综合应用拓展等场景。据中国电子信息产业发展研究院预计，2023年我国民用无人机市场规模将增至1650亿元。2024-2028年，预计国内民用无人机年均增长近20%。 表1: 2020年民航局公布首批13个民用无人驾驶航空试验基地（试验区） eVTOL预计到2035年市场规模可达5000亿元。据解放日报援引相关数据，eVTOL预计到2035年市场规模可达5000亿元。 1.3.2.低空基础设施率先发力打开成长空间 低空航空器数量与传统民航并非同一数量级，空管系统将迎来全新需求增量，同时仍有国产替代空间。根据民航局统计公报，近年来空管系统市场规模实现快速增长，2018年空管系统固定资产投资额较上年接近翻倍，但整体规模仍不足百亿。而低空经济同样为空管系统开辟出新场景，由于低空航空器数量与传统民航并非同一数量级，且低空飞行将具有更密集、更高频次的特征，将催生对空管系统的新要求、新需求。此外，据莱斯信息招股说明书，全国各空管用户空管自动化运行系统共88套，由国内外7个厂家提供，仍有较大国产替代空间。 图9：2018年民航空管系统投资额实现翻倍增长 低空经济更多体现为一种经济形态，相关低空基础设施建设细分环节众多，与投资机会相关的细分环节市场空间仍有待进一步测算。 图10：低空智能融合基础设施的“四张网” 2.政策驱动：低空经济提升至战略高度 2.1.国家推进空域管理改革，盘活低空空域资源 本轮空域管理改革简化了低空空域审批流程，旨在盘活低空空域资源。 低空空域管理改革，是继2000年军航将全国航路