车辆电动化或加速路上交通用油需求达峰

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 石油石化 车辆电动化或加速路上交通用油需求达峰 ➢ 全球电车销量创纪录高增长 2023年全球电车销量接近1400万辆，折合约35%的年增长率，占汽车总销量接近18%。电车销量在2019年后呈现出大幅增长的趋势，增速在2019-2022年3年CAGR录得67.3%，其中中国录得76%，领先其他区域。欧洲和美国同期增速分别录得65.1%和49.4%，新兴市场电车销量尽管基数低，在2022年也呈现出增长的态势。IEA预测2024年全球电车销量或将接近1700万辆，销量渗透率或超过20%。 ➢ 中国电车销量领先其他区域 排除2020年疫情影响，中国电车销量自2017年维持在全球总销量一半以上。在2021年中国汽车销量同比仅增长3.3%的情况下，中国电车销量较2020年增长了一倍。2022年中国电车销量在国内汽车总销量占比达到29.5%，提前完成国务院制定的《新能源车产业发展规划（2021-2035年）》目标。根据《2030年前碳达峰行动方案》指引，至2030年新增新能源交通工具比例达到40%左右，往前看中国电车销量高增长有望延续。 ➢ 中国汽油消费或率先见顶回落 中国汽车电动化率先于大型车辆持续提升或反映到石油市场，中国成品油中汽油消费或率先收缩减量，柴油消费或增速放缓。中国电车较燃油车经济性凸显，2023年中国销售超过60%的电车较同车型燃油车更为经济，电车渗透率达到35.2%。车辆部门电动化率提升或抵消疫情后经济恢复对汽油需求的拉动，汽油需求在2024-2028年或录得年均接近4万桶/日的降幅。化工用油受炼化产能扩张或占比提升。 ➢ 欧美电车市场或受政策激励 欧洲执行更严格的气候政策或将推动大型车辆电动化率提升，柴油需求较汽油或面临更显著的降低：2024-2028年欧洲柴油和汽油年均降幅或分别接近12万桶/日和4万桶/日。美国电车保有量在财政激励下或保持高增长，北美汽油需求或进一步受到压制：北美汽油需求在2024-2028年或录得年均22万桶/日的降幅。 ➢ 全球燃油车保有量面临达峰 我们对全球汽车报废率做了核心假设并提出了三种情景：当报废率介于5.5%-6.0%，燃油车保有量或将自2025年停止增长，峰值接近14.75亿辆，届时以汽油和柴油为主的路上交通用油或面临达峰；当报废率介于5.0%-5.5%之间，燃油车保有量或将在2030-2035年间达峰，峰值或接近14.93亿辆；当报废率接近4.5%，全球燃油车保有量或将在2035-2040年间达峰，峰值或接近16.26亿辆。 ➢ 投资建议：关注石油需求结构转变的机会 全球因电车引起的石油需求替代量在2023年前不足100万桶/日，至2025年或接近150万桶/日，至2030年或超过450万桶/日。尽管电车行业的快速发展对路上交通用油需求起到了抑制作用，航空煤油需求、化工用油需求以及新兴市场需求增长仍将对石油需求产生积极影响，石油总需求有望持续增长。我们建议关注专注于油气上游开采业务，也是中国最大的海上原油和天然气生产企业中国海油。 风险提示：全球宏观经济下行风险；能源转型进程加快风险；电车项目投产不及预期风险；原油和天然气需求不及预期风险。 证券研究报告 2024年05月16日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：郭荆璞 执业证书编号：S0590523070003 邮箱：jpguo@glsc.com.cn 分析师：吴诚 执业证书编号：S0590519070001 邮箱：wucheng@glsc.com.cn 相关报告 1、《石油石化：2024Q1石化板块基金持仓点评：一季度石化小幅加仓，石油开采涨幅领先》2024.05.11 2、《石油石化：石油基本面的供应短缺或将延续》2024.04.14 -30%-17%-3%10%2023/52023/92024/12024/5石油石化沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 中国带动全球电车销量创纪录增长 .................................... 3 1.1 全球电车销量自2019年大幅增长 ............................... 3 1.2 中国电车销量高增长趋势有望延续 .............................. 4 2. 路上交通用油需求或在2030年前达峰 ................................. 5 2.1 中国汽油消费受电车抑制或率先收缩 ............................ 5 2.2 欧美汽柴油需求受政策驱动或将降低 ............................ 7 3. 交通部门石油需求替代有望加速 ...................................... 9 3.1 全球电车销量及保有量预测 .................................... 9 3.2 燃油车保有量及石油需求替代预测 .............................. 9 4. 投资建议：关注石油需求结构转变的机会 ............................. 10 5. 风险提示 ........................................................ 11 图表目录 图表1： 全球汽车销量（百万辆）以及电车销量占比（%） ................... 3 图表2： 全球电车销量（百万辆）以及中国电车销量占比（%） ............... 3 图表3： 中国新能源汽车相关政策 ....................................... 4 图表4： 2022-2028年全球需求年增长（百万桶/日） ....................... 5 图表5： 2010-2023年全球电车保有量（百万辆） .......................... 5 图表6： 2010-2023年全球燃油车保有量（百万辆） ........................ 5 图表7： 2010-2023年中国电车保有量（百万辆） .......................... 6 图表8： 2010-2023年中国燃油车保有量（百万辆） ........................ 6 图表9： 2022-2028年中国需求年增长（百万桶/日） ....................... 6 图表10： 2010-2023年欧洲电车保有量（百万辆） ......................... 7 图表11： 2010-2023年欧洲燃油车保有量（百万辆） ....................... 7 图表12： 2022-2028年欧洲需求年增长（百万桶/日） ...................... 8 图表13： 2010-2023年美国电车保有量（百万辆） ......................... 8 图表14： 2010-2023年美国燃油车保有量（百万辆） ....................... 8 图表15： 2022-2028年北美需求年增长（百万桶/日） ...................... 9 图表16： 2010-2030年全球电车销量、保有量以及预测（百万量） ........... 9 图表17： 全球燃油车和电车保有量及预测（百万辆），按车型石油需求替代预测（百万桶/日） ....................................................... 10 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 中国带动全球电车销量创纪录增长 1.1 全球电车销量自2019年大幅增长 2019-2022年全球在宏观经济下行的环境中面临供应链中断、地缘政治危机以及能源相关大宗商品价格大幅上涨的风险。尽管全球汽车销量在2019年后表现低迷：全球汽车销量连续3年低于7500万辆，销量增速3年CAGR为-3.1%；电车（BEV+PHEV）销量却呈现出大幅增长的趋势：全球电车销量增速在2019-2022年3年CAGR录得67.3%，其中中国录得76.0%，领先其他区域。其次是欧洲和美国，3年电车销量增速分别录得65.1%和49.4%。其他新兴市场的电车销量尽管基数低，在2022年也呈现出增长的态势：其中印度、泰国和印尼电车销售总量在2022年达到8万辆，销量超过2021年3倍。 图表1：全球汽车销量（百万辆）以及电车销量占比（%） 资料来源：Our World in Data、IEA、Marklines，国联证券研究所 图表2：全球电车销量（百万辆）以及中国电车销量占比（%） 资料来源：IEA，国联证券研究所 2018年全球汽车销量创下历史新高，全年销量接近9000万辆。其中电车全年销量仅有2000万辆左右，占比2.36%；2017年前全球电车销量占比不足1%，20220%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%010203040506070809010020102011201220132014201520162017201820192020202120222023中国欧洲美国其他电车销量占比（右）0%10%20%30%40%50%60%70%024681012141620102011201220132014201520162017201820192020202120222023中国欧洲美国其他中国占比（右） 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业周报 年占比超过了14%。电车销量在2023年进一步提升，全年销量接近1400万辆，折合约35%的年增长率，占汽车总销量接近18%。展望2024全年，国际能源署（IEA）预测全球电车销量或将接近1700万辆，销量渗透率或将超过20%。 1.2 中国电车销量高增长趋势有望延续 排除2020年新冠疫情的影响，自2017年起，中国的电车年销量维持在全球总销量的一半以上。其中2021年中国汽车销量同比仅增长了3.3%，电车销量较2020年却增长了一倍。2022年中国电车销量在国内汽车销售总量占比达到了29.50%，提前完成了国务院制定的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》目标：到2025年新能源汽车新车销量达到汽车新车销售总量的20%左右。中国财政部、工业和信息化部、科技部和发改委在2021年共同出台了关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知，2022年9月进一步将免征车辆购置税政策延续实施至2023年底，补贴政策对中国电车销量加速增长起到了促进作用。国务院在2021年出台的《2030年前碳达峰行动方案》中指出到2030年，当年新增新能源、清洁能源动力交通工具比例达到40%左右。往前看，中国电车销量高增长有望延续。 图表3：中国新能源汽车相关政策 资料来源：财政部，国家税务局，工业和信息化部，国家发展改革委，生态环境部，住房和城乡建设部，交通运输部，农业农村部，国家能源局，科技部，国务院，中国汽车工程学会，国联证券研究所 时间政策名称主要政策措施和目标发布机构2024年2月商务部等9单位关于支持新能源汽车贸易合作健康发展的意见多项政策支持新能源车国际贸易商务部2023年12月国务院关于全面推进美丽中国建设的意见到2027年，新增汽车中新能源汽车占比力争达到45%。国务院2022年9月新能源汽车免征车辆购置税政策延续实施至明年底将2022年底到期的新能源车免征车辆购置税政策延续实施至2023年底。财政部、国家税务总局、工业和信息化部2