证券行业重大事项点评：香港政策预期启动，看好港股韧性
证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 证券II 2024年05月16日 证券行业重大事项点评 推荐 （维持） 香港政策预期启动，看好港股韧性 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：崔祎晴 邮箱：cuiyiqing@hcyjs.com 事项： 今年两会期间，全国人大代表、香港证监会主席雷添良围绕香港国际金融中心建设，提出多项建议。此后，2024年4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施。 观点： 今年两会期间，针对如何巩固提升香港国际金融中心地位这一话题，全国人大代表、香港证监会主席雷添良提出多方面建议。具体如下： 1、 降低港股通投资者准入资格 放宽个人投资者准入门槛。针对“内地个人投资者在参与港股通交易时，需满足证券账户不低于50万元”这一情形，建议降低将沪深港通项下内地投资者准入资格标准至10万元人民币，以此降低内地中小投资者投资优质港股市场标的的门槛。 优化互联互通股息红利税务安排。针对“在南向交易方面，内地个人投资者通过港股通投资香港联交所上市公司取得的股息红利，需向内地缴纳20%的个人所得税”这一情形，建议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平，使之与A股市场持平。 梳理A股股息红利税相关规定，与持股期限挂钩，持股期限超过1年不需要缴纳个人所得税。而现行政策下，内地投资者通过港股通投资所缴纳的实际税率为20%-28%，最高为28%（持有非H股缴纳10%的企业所得税，并向中央政府缴纳18%个人所得税）。若港股通红利税减免落地，短期看有望提振南下资金对港股高分红相关板块的投资热情，长期有助于改善港股市场流动性，推动交易额中枢上行。 2、 丰富互联互通机制下的跨境投资产品 优化ETF互联互通纳入标准。第一，将ETF互联互通机制的合资格产品范围扩大到覆盖海外股票的ETF及债券ETF。第二，将REITs纳入互联互通。第三，将人民币柜台交易纳入港股通。 3、鼓励优质企业赴港上市融资 港股流动性压力叠加备案时间较长，2023年港交所主板IPO规模同比下降55.7%，IPO募资总额排名下滑至世界第六。雷添良表示，针对“市场也关注到备案审批进度慢、预期性不高的问题”，建议相关部门进一步理顺境内企业境外上市的备案流程，向市场提供更清晰的指引，并建议内地相关部门出台一些鼓励优质企业赴港上市融资的支持政策。 在互联互通制度启动十周年之际，2024年4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，具有一定政策意义： 证券行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 1、放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围 拟适度放宽合资格股票ETF的平均资产管理规模要求，降低南向港股通ETF产品的港股权重和港股通股票权重要求，北向沪股通、深股通ETF产品做对等调整，支持香港国际资产管理中心建设。2022年7月，互联互通机制下的“ETF 通”启动，首批纳入产品87只，截至目前已超过150只，已覆盖宽基、行业主题类等产品类型。此次改革是ETF通推出后的首次，预计将有序推动ETF互联互通扩容。 2、将REITs纳入沪深港通 将内地和香港合资格的REITs纳入沪深港通标的。根据港交所“连接中国与世界”战略规划，我们预计后续北交所股票、金融衍生品有望纳入互联互通机制。 3、 支持人民币股票交易柜台纳入港股通 港币-人民币双柜台模式分阶段推进，开通初期主要集中于香港或海外投资者，首批增设人民币柜台的港股公司共24家。虽然该模式仍处于发展初期，但长期看有望持续助力人民币国际化进程。 4、 优化基金互认安排 适度放宽互认基金客地销售比例限制，优化基金互认安排。《香港互认基金管理暂行规定》规定，基金成立1年以上，资产规模不低于2亿元人民币（或者等值外币），不以内地市场为主要投资方向，在内地的销售规模占基金总资产的比例不高于50%。 5、支持内地行业龙头企业赴香港上市 截至2023年年末，中资股占港股总市值的比例高达74%，为香港资本市场的重要组成部分。维持赴港上市渠道畅通，有望提升香港市场的竞争力和吸引力。 综合考虑近期政策面利好因素密集落地，叠加此前调降印花税相关举措，及2024至2025财政年度特区政府《财政预算案》对于提升港股市场效率与流动性的安排，我们认为，“巩固提升香港国际金融中心地位”的大方向不改。香港正迎来政策红利期，长期看港股吸引力有望持续提升。个股配置上，把握政策呵护下港股高股息品种+行业龙头的投资机会，推荐香港交易所、中国财险、友邦保险。 风险提示：政策落地节奏低于预期、经济下行压力加大、利率较大波动。 证券行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016 年加入华创证券研究所。2017 年金牛奖非银金融第四名团队；2019 年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019 年 Wind 金牌分析师非银金融第五名团队；2020 年新财富最佳金融产业研究团队第 8 名；2020 年水晶球非银研究公募榜单入围；2021 年金牛奖非银金融第五名，2021 年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022 年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022 年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022 年水晶球非银研究公募第五名，2022 年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第五名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 助理研究员：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 助理研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 研究员：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 证券行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 王春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 资深销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 高级销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 高级销售经理 likaiyue@hcyjs.com 易星 销售经理 yixing@hcyjs.com 张玉恒 销售经理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com 王世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 副总监 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 证券行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但
