煤炭行业周报：动力煤价格涨幅超预期

国泰君安证券 GUOTAIJUNAN 股票研究 煤炭 2024.05.13评级：增持 动力煤价格涨幅超预期 黄涛(分新师) 6(898E-120 煤炭行业周报 编分行业评组 上次评线： 行业周报 huzngtiogtjas.com 证编号S0880515090001 本报告导读： 动力煤底部预计就在4月下自，800元/吨底部价格判新不或：炼焦煤：判断24Q4价和关报专 格可能创23年新高，（再迎市局时的，产基建惠税酬期或起 摘要：$32024.05.08 投资建议：我们认为煤炭板决估值的重塑正在逢中，背启反应的不仅是2024050532024.05.05 煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了在资产一车报业情区力释数究早》2024.04.29 慎下，具有低风险特征的高股息资产逐步受到市场迄据的投资策略问观， （内外资一孕度多费增配煤风板块》 推荐优质的高盈利稳定性与翌利了预见性的龙头：快西煤业、中国种华： 20240429.xIxx)2024.04.29 证 券 研究报告 排荐煤电一体的新集能源，受益陕西能源；推荐长协焦煤：恒源煤电、平2024.04.23 煤旺份、准北产业、山西然煤；推荐质增效的央企：中煤能源：推荐高 股息：宽矿能源、山煤国际、兰花科创等。 动力煤：电煤旺季即将到来，但价格涨惕可能有限。本周黄呼添Q5500动 力煤价格环比5.1节前提升31元/吨，上涨至870元/吨，本周的价将跳涨。 明显超过市场倾期。我们判断5月以来，在政策的推动下实物工作量落地有加速的逐象，带动建材水泥、铜铁需求娃续复苏回升，34月经济底部已 经较为明晰，H2的需求弹性可期。我们判断5月下旬开始将进入电滦的需求旺手，动力煤价格特继续受到推动上行。 炼焦煤：金九银十将迎来需求的明益提升，2024Q4价格有望创23年新高。京店港主焦价格为2240元吨，1周价格涨情为70元/吨，焦煤价格在4月 上向见底后，快递反弹了400元/吨，目前的价格已经超越了上市焦渠企业2402的长协价格2100元吨左右。预计随看后续市场价格的持续，03长 协焦煤价格有望维续上调，意味看上市头部全业Q3业绩将恢复明显增长 （2023Q3长协价为1900元/吨左右）。同时本周焦炭类试第五轮提价，但 是最后末能落地，可能预示着6月钢铁需求淡季来临前，焦煤焦炭的价格反弹已经甚本到位，预计维持目前的价格宽荡。我们判断随董地产新开工 2024H2的降幅收宰，及基建实物工作量的加建落地，全九银十将逆未常求 的明显提升，而产业链详存明显较低，供给确定性收缩的忽煤供需结构 好，Q4可能迎来价格的弹性，我们判断价格可能超2023年： 行业回顾：1）戒至2024年5月11日，零皇岛港库存为500.0万吨（3.1%）。京唐添主焦煤库提份2240元/吨（3.2%），港口一级焦2287元/吨（0.0%）， 炼焦煤库存三递合计219.5万吨（0.5%），200万吨以上的焦企开工率为 72.77%（3.04PCT）2）澳洲组卡新尔港Q5500离价上涨2关元/吨（2.6%） 北方添(05500)F水煤较澳洲进口煤成本低46元/吨：澳洲热煤到本价258 承无吨，较上周上涨5美元吨（18%），京唐添山西产主焦煤较激洲适口 硬焦煤成本高91元/吨。 风险提示：实观现经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国泰君安证券 目录 1.动方煤数提限踪：煤价上涨，库存增加 1.1.市场煤：煤价上涨 行业周报 港口市肠煤价上涨.3 1.1.2.5月初坑口煤价上涨， [.1.3.海外煤价分化，澳深与国产煤的价差编小 1.1.4.港库存分化.. 1.2. 年度长协价：2024年4月环比下跌 焦煤数据跟踪：国内煤价上涨，海外煤价分化 2.1.市场煤：国内煤价上涨，海外渠价分化 2.1.1.港口焦煤价格上涨.. 2.1.2.产地焦煤价格上涨.. 澳测焦煤价格上涨，蒙煤价格下跌 2.1.3. 2.1.4.港口是存增加，纲厂库存增加，下游钢缺开工率提升.10 2.2.长协价：Q1焦煤长协周环比下跌12 3.无烟煤：价格上涨，下游聚乙烤价格上涨13 本周行情回颖：板块上涨，跑赢大盘15 附录.15 本周重要事件回顾，15 5.2.上市公司本周重要公告.17 5.3.主要公司利预测与估值19 风险提示 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国泰君安证券 1．动力煤数据跟踪：煤价上涨，库存增加 1.1.市场煤：煤价上涨 1.1.1.港口市场煤价上涨 北方港市场煤价格上涨。截至2024年5月10日，北方渗市场煤情况： 北方黄幕港Q5500平仓价870元/吨，较上周上涨31元/吨（3.7%）；黄屏港Q5000平含价774元/吨，较上周上涨29元/吨（3.9%）。 行业周报 图1：北方黄葬港Q5500平仓价上涨31元/吨（3.7%）图2：北方黄弊港Q5000平仓价上涨29元/吨（3.9%） 300 黄养：三包销：动力集（）實幕准：平仓价：动方煤（05300） 数据来源：wind，国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰若安证察研究 注：2021年7月9日至2021年12月22月期间，诚数提停更注：2021年7月9月至2021年12月22日期间，读载部价 江内港口市场煤价格上涨。截至2024年5月11耳，江内徐州港Q5500 动力煤期板价为940元/吨，载上周上涨30元/吨（3.3%）：江内徐州送 Q5000动力煤船板价为840元/吨，较上周上涨25元/吨（3.1%） 南方港口市场煤价格上涨。截至2024年5月10日，南方宁波港Q5500 动力煤库价为911元/吨，较上周上涨31元/吨（3.5%）：前方宁波港 Q5000动力煤库提价为811元/吨，较上周上涨29元/吨（3.7%）。 图3:江内徐州港Q5500船板价上30元/吨，上涨3.3%图4:南方宁波港Q5500瓶价上滚31元/吨，上涨3.5% 2,0002,000 1,5001,500 I,0001,000 500500 2021-022021-083023-002023-062024-42 州港05(能价(元/吨)3/2)(9%000302)守激港25500件提价（元/吨）宁激池Q5000库提价(元/吨) 数诺来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰茗安证参研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据更注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据 停更 1.1.2.5月初坑口煤价上涨 5月初山西、内常、陕西三坑口煤价上涨。截至2024年5月10日，山 西大同Q5500动力煤玩口价为724元/吨，较上周上涨30元/吨（4.3%）； 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国泰君安证券 内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200抗口价650元/吨，较上周上涨23元 7吨（3.7%）：陕西黄度Q5000统口价为810元/吨，较上周上涨10元/ (%E1) 行业周报 图5：5月初山西、内蒙、陕西三坑口煤价上涨 2,200 1,700 1,200, 2021-032(21-062021-092021-122022-032022-362022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03 山再大用500款价（元/)内第古事余多期2航口价（元/购）送黄00口价（元/吨）数据来源：wind、国泰总安证券酬究 1.1.3.海外煤价分化，澳煤与国产煤的价差缩小 5月初海外高卡煤价分化。截至2024年5月3日，ARA港动力深108.50 美元/吨，理查德RB动力煤101.34美元/吨，组卡斯尔NEWC动力煤 145.74美元/吨，分别较上周下跌3.00美元/吨（-2.69%）、下跌1.79美元/吨（-1.74%），上涨10.82关元/（8.02%）。 图6：5月初海外高卡煤价分化 150 100 AR准(美元/)理查德RB（美光/吨）绍卡斯尔款（美元/吨）数据表源：wind，图泰君安证券研究 澳洲中高卡煤价格基本特平，漂煤与国产煤的价差编小，减至2024年5月9日，溪洲组卡斯尔港Q5500离库价91美元/吨，较上周上涨2美元7吨（2.6%）。截至2024年5月11月，北方港（Q5500)下水煤较澳洲选 口煤成本低46元/吨，较上周上涨11元/吨（-19.6%）， 请务必阅读正文之后的免条款部分 国泰君安证券 行业周报 图7：澳组卡斯尔港Q5500高岸价上涨2美元/吨图8：北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低46元 (2.6%) 209 -200 -40 -600 50-90 -1000 F08价：动力煤1206，C（C58）新尔准北方港下本煤与激消通口煤价差（50）（元/吨） 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证参研究数据来源：wind、国泰书安证家研究 印度尼西亚中低卡煤价略微上涨。载至2024年5月9日，印度尾西亚 卡里受开港Q4200高岸价56美元/吨，较上周上涨1美元/吨（1.7%）： 印度尼西亚卡里受丹港Q3800离价44美元/吨，较上周上涨0录元/吨 (0.7%) 图9：印尼Q4200离岸价上升1关元/吨（1.7%） 图10：印尼Q3800离库价上滚0关元/吨（0.7%） 200 149120 150 100 80 100 60 20 2021-042023-102022-042022-102023-04OT-ECOZ2024-2021-042021-102022-042022-10 P():)[86(6));死导 据来添：中国煤度市场网、国集君安证事研究微活来添：中国煤焱市场同、国泰君安证券研究 1.1.4. 港口库存分化 港口库存分化。截至2024年5月11日，季至岛库存500万吨，较上周 增加15.0万吨（3.1%）。截至2024年5月6日CCTD北方主流添口年 存为2935.7万吨，较上周减少144.8万吨（-4.7%）；南方港库存3117.5 万吨，较上周增加99.9万吨（3.3%）。 图11：秦皇岛库存较上周增加15.0万吨（3.1%）图12：南方港库存增加，北方港库存减少 幸空港中存（万吨） 有()南方港车(56) 数据来源：wind、图案君安证券研究数器来源：wind、国泰君安证券确究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国泰君安证券 国内运价上涨，国际CDFI运价上涨。截至2024年5月11日，国内 OCFI运价：泰垒高-广州、泰重岛-上海分别为35.9元/吨、21.6元/吨，较 上周变化分别为：上涨1.5元/吨（4.4%）、上激0.7元/吨（3.3%）：截 至2024年5月10日，国际CDFI运价：组卡斯尔-舟山、萨马林达-广州 分别为17.76关元/吨、9.60美元/吨，较上周变化分别为：上涨1.92美 元/吨（12.13%），上涨1.10美元/吨（12.92%）， 行业周装 图13：国内运价上涨（元/吨）图14：国际CDFI上涨（关元/吨） 6030 50 00 30 10 2023-022023-052023-032023-112024-02 GCF1运：蒸量盘-广州0FT运价：素重鸟-上海运价：座5栋三-广件数据来源；wind、国君安证券研究数竭来源：wind、国券茗安注零研究 泰皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少，端地帮舶数增加。截至2024年5月11日，表皇岛港铁路调入量34.4万吨，较上周减少13.5万吨（ 28.2%）：港口零吐量29.4万吨，较上周减少28.5万吨（-49.2%）：截 至2024年5月11日，泰皇岛港描地船舶致25载，较上周增加2般 （8.7%）：预到船粘数4教，较上周减少6投（-60.0%）。 图15：秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少图16：泰皇岛港锚地船舶数增加 0:7020 5060 40 30 20 1010 2023-052023-072023-(92023-112024-012024-032023-052023