周度报告-FOF研究 节后各策略反弹,管理人表现分化 FOF 研究 报告日期:2024年05月15日 ★本周市场回顾:(05.06-05.10) 股票市场,各大主要指数均收涨,沪深300周度收益为0.56%,较之于中小盘的1.28%和1.51%的涨幅较小。本周各大类风格因子多数收涨,其中盈利率和规模因子录得显著正收益,剩余因子中残差波动率因子的跌幅最大。 商品市场小幅收跌。风格因子方面,本周因子多数小幅收跌,价值因子和流动性因子的涨幅较显著,其余因子中偏度因子的跌幅较显著,重点关注拐点引起的行情趋势。 ★主要策略表现及配置建议: 各策略均录得正收益,其中股票类策略表现靠前。量化多头策略,300/500/1000指增的超额相较前一周普遍有所提升,其中500和1000指增的超额相对表现较好,管理人间之间有所分化,超额波动性有所增加。当前市场正在震荡反弹,阿尔法环境整体向好,波动性有所增加。CTA策略持续盈利,主观CTA持续优于量化CTA。在跟踪的量化管理人而言,表现分化,涨跌参半。短周期管理人相对表现靠前,优于日内管理人优于长周期管理人优于中周期管理人。时序策略相对优于截面策略,期限结构策略有一定表现,基本面量化策略表现分化。市场中性策略盈利扩大。多头端,500指增和1000指增超额有一定提升;对冲端,五一节前一周以来IC、IM贴水持续走阔,有利于中性持仓。 ★FOF组合跟踪:(模拟组合,非实盘产品) 本期(2024.05.06-2024.05.13),稳健型FOF组合01基金净值从1.1680上升至1.1702,区间累计收益0.21%,区间最大回撤为 0.03%,当前组合随着权益市场同步反弹,处在净值震荡周期,整体表现较为稳健。成立以来,年化总收益为7.16%,年化主动收益为11.80%,夏普比率为0.62,卡玛比率为0.81,主动收益表现较好,年化总风险为6.76%,年化主动风险为8.42%,最大回撤为5.14%,优于中证FOF基金。产品的累计收益在近三月,近半年,近一年,成立至今区间表现优于中证FOF基金,分别有75.86%的月份,70.00%的季度,66.67%的年度表现优于中证FOF基金。 曹洋首席分析师从业资格号:F3012297投资咨询号:Z0013048 Tel:8621-63325888-3904 Email:yang.cao@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号:F03107676 Tel:8621-63325888-3975 Email:fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号:F03107718 Tel:8621-63325888-2016 Email:xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 从业资格号:F03107545 Tel:8621-63325888-1585 Email:linghui.li@orientfutures.com 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2024-05-15 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、FOF组合跟踪10 3.1.本期表现10 3.2.历史表现10 3.3.业绩对比12 4、风险提示12 图表目录 图表1:股票市场表现4 图表2:全市场股票风格因子收益(本周)4 图表3:全市场股票风格因子收益(今年以来)4 图表4:商品市场表现5 图表5:商品市场风格因子收益(本周)5 图表6:商品市场风格因子收益(今年以来)5 图表7:各策略表现6 图表8:精选策略指数表现6 图表9:指数增强策略管理人表现7 图表10:市场中性策略管理人表现8 图表11:量化CTA策略管理人表现8 图表12:套利策略管理人表现9 图表13:组合及持仓净值表现11 图表14:组合持仓分布11 图表15:持仓表现12 附表16:商品市场风格因子构造方式13 1、一周市场表现回顾 本周股票市场,各大主要指数均收涨,沪深300周度收益为0.56%,较之于中小盘的1.28%和1.51%的涨幅较小。本周各大类风格因子多数收涨,其中盈利率和规模因子录得显著正收益,剩余因子中残差波动率因子的跌幅最大。现宏观经济形势,权益市场整体市场情绪较为低迷。 图表1:股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 1.72% 8.27% 中证500 1.73% 2.32% 中证1000 1.39% -4.79% 上证综指 1.61% 6.49% 深圳成指 1.51% 3.51% 创业板指 1.06% 1.19% 资料来源:Wind,东证衍生品研究院,数据截至2024.05.10 图表2:全市场股票风格因子收益(本周)图表3:全市场股票风格因子收益(今年以来) 资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院 本周商品市场小幅收跌,南华综合指数-0.83%,分板块来看,农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为1.67%、-1.46%、0.47%、-1.31%和-0.59%。风格因子方面,本周因子多数小幅收跌,价值因子和流动性因子的涨幅较显著,其余因子中偏度因子的跌幅较显著,重点关注拐点引起的行情趋势。 图表4:商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 -0.83% 4.26% 南华农产品指数 1.67% 1.95% 南华能化指数 -1.46% 2.13% 南华金属指数 0.47% 14.92% 南华有色指数 -1.31% 11.38% 南华黑色指数 -0.59% -9.06% 资料来源:Wind,东证衍生品研究院,数据截至2024.05.10 图表5:商品市场风格因子收益(本周)图表6:商品市场风格因子收益(今年以来) 资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院 2、各策略周度表现及配置建议 本周(05.06-05.10),五一假期后�一周各策略均录得正收益,其中股票类策略表现靠前,整体相较于五一节前表现提升。 量化多头策略持续反弹,盈利幅度扩大。成交量略有下滑,仍维持在高位水平,小盘和中盘价值风格相对较强,个股活跃度较好,截面波动率平稳。300/500/1000指增的超额相较前一周普遍有所提升,其中500和1000指增的超额相对表现较好,管理人间之间有所分化,超额波动性有所增加。当前市场正在震荡反弹,阿尔法环境整体向好,波动性有所增加。建议均衡配置,关注风控层面严格的管理人。 CTA策略持续盈利,主观CTA持续优于量化CTA。在跟踪的量化管理人而言,表现分化,涨跌参半。短周期管理人相对表现靠前,优于日内管理人优于长周期管理人优于中周期管理人。时序策略相对优于截面策略,期限结构策略有一定表现,基本面量化策略表现分化。商品市场整体向上,部分板块展现出一定趋势行情,同时也伴随一些震荡,给量化CTA策略造成磨损。当前市场整体波动有所回升,长期有利于CTA策略。 市场中性策略盈利扩大。多头端,500指增和1000指增超额有一定提升;对冲端,五一节前一周以来IC、IM贴水持续走阔,有利于中性持仓。在跟踪管理人表现分化,普遍表现优于前一周。 套利策略反弹,各类型套利管理人之间表现分化,整体来看可转债套利相对表现靠前,其次是部分商品跨期套利管理人以及期权管理人,而商品跨市场套利表现不佳。 图表7:各策略表现 主要指数 本周涨跌 上周涨跌 近一月涨跌 今年以来 涨跌 今年以来 回撤 成立以来回撤 主观多头策略 1.73% 0.72% 3.82% 0.62% 10.64% 41.99% 量化多头策略 1.42% 1.24% 3.32% -2.48% 15.53% 20.89% 500指数增强 1.56% 1.21% 3.69% -2.26% 17.08% 27.13% 300指数增强 1.43% 0.88% 4.38% 3.67% 9.91% 23.30% 1000指数增强 1.56% 1.84% 3.82% -5.65% 21.14% 23.36% 股票多空策略 1.41% 0.92% 2.78% 1.18% 8.10% 19.95% 主观CTA策略 0.44% 0.33% 1.34% 2.52% 3.32% 5.10% 量化CTA策略 0.29% 0.07% 0.85% 1.32% 3.22% 10.01% 纯债策略 0.27% 0.02% 0.45% 2.71% 0.00% 0.55% 转债交易策略 1.57% 0.56% 2.00% -0.08% 6.76% 7.09% 股票市场中性策略 0.68% 0.10% -0.09% -0.35% 2.44% 6.23% 套利策略 0.72% 0.29% 1.38% 1.38% 3.82% 5.05% 复合策略指数 1.22% 0.60% 2.61% -0.30% 8.89% 16.01% 宏观策略指数 1.22% 0.54% 2.03% 3.24% 6.09% 15.89% 资料来源:私募排排网,东证衍生品研究院,数据截至2024.05.10 各策略精选了一定数量的优秀管理人,通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数,周度表现如图表中所示。 图表8:精选策略指数表现 指数 本周收益 上周收益 近一个月收益 今年以来收益 今年以来回撤 500指增精选指数 1.47% 1.31% 3.75% -2.07% 17.93% 300指增精选指数 1.21% 0.25% 3.71% 4.40% 7.20% 1000指增精选指数 1.37% 1.75% 3.75% -5.12% 21.21% 市场中性精选指数 0.55% -0.11% -0.37% 0.32% 1.34% 量化CTA精选指数 0.19% -0.04% 0.02% -0.24% 2.15% 套利精选指数 0.29% 0.21% 0.45% 4.39% 0.86% 资料来源:私募排排网,东证衍生品研究院,数据截至2024.05.10 图表9:指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 今年以来超额 今年以来回撤 YH **500指数增强1号 2020-09-22 0.82% -0.64% 1.48% 1.64% JH **中证500指数增强1号 2023-04-21 0.71% 0.11% -4.12% 7.44% YH **中证500指数增强 2021-02-08 0.66% 0.45% -5.04% 10.10% LP **聚核20号 2021-09-22 0.45% -0.01% -2.49% 9.77% HY **中证500指数增强5号 2019-12-17 0.35% -0.17% -5.50% 11.05% QY **六和2号 2021-09-29 0.13% 0.03% 1.45% 8.44% TS **点金1号 2017-05-05 0.11% 0.87% -3.13% 14.04% MX **祖冲之1号量化 2019-04-01 0.10% 0.02% -2.77% 10.64% PS **中证500指数增强1号 2022-12-20 0.02% -0.56% 8.72% 5.63% LQ **红旭 2016-10-11 -0.18% 0.01% -9.21%