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2024-05-16李鸣、彭博、张志恒长江期货徐***
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2024-05-16 风险提示及免责声明请详见正文 2024-05-16 1 股指市场  策略推荐:暂时观望,双买策略平仓  风险提示:欧元区经济数据,国内经济数据改善不及预期,流动性冲击 国债市场  策略推荐:短期没有事件催化大概依然震荡为主,不会大开大合,震荡走高概率偏多,回调做多为主。  风险提示:重点关注近期国债的发行进度和节奏,将对资金面和超长端利率形成阶段性扰动。 【股指市场回顾】  沪指跌0.82%,深成指跌0.88%,创业板指跌0.9%,电力股集体跳水,地产逆势走强,万科债券盘中涨停。上证指数回补缺口,且昨夜中概股指反弹,离岸人民币涨超300点涨破7.21。 【股指核心观点】  美国CPI符合预期,降息预期回升,年内两次降息或一次降息继续摇摆,A股昨日下跌突破3130,房地产因“回收”政策板块大涨,但实操并不新颖,资金所需体量较大,整体来看尚需跟踪效果,边际情绪预计递减,支撑位调整为3100。 【技术分析】  IF加权在年线附近运行,并多次向上测试年线的压制情况 ;MA5、MA10相互缠绕,MA20MA60MA120向上运行,而 MA250 为重要的移动压力线。指标方面,MACD 红柱收窄,但 DIF 与 DEA 仍在零轴之上。整体分析,IF 加权处于上有压力、下有支撑格局,后市关注年线附近运行情况。 【国债市场回顾】  周三全天看,短端表现较好,中长端较弱,收益率小幅上行。早盘现券情绪较好,参与MLF降息行情。后随着MLF等量平价续作,OMO继续地板量续作,现券收益率小幅反弹后开始下行。日内随着国债期货走弱,农商行久期指导,房地产政策,政府收储化解存量房地产等消息出现,现券情绪转弱,收益率有所上行后窄幅震荡至收盘。 【国债核心观点】  房地产政策,地方政府收储政策和指导农商行降久期的消息对日内情绪影响较大,市场走势再度回归箱体震荡行情。虽然年内最大的两个利空落地,但市场向下突破的意愿短期看仍然不强,仍需要消息的刺激。 【技术分析】  国债期货收盘多数下跌,30年期主力合约跌0.09%,10年期主力合约持平,5年期主力合约跌0.01%,2年期主力合约涨0.01%。T2409目前仍处于104.2-104.4区间震荡,尾盘来看短周期有调整压力,关注104.20支撑位,强支撑104.10。 金融日报 长江期货 | 鄂证监期货字[2014]1 号 研究咨询部 金融组 | 李鸣 Z0017029 F3058939 彭博 F3080600 张志恒 F03102085 宏观金融研究 | 金融期货 2024-05-16 2 表 1 主要利率指标 指标数值涨跌幅10DMA5DMA隔夜1.77-0.0152.60%63.60%1周1.840.0032.50%33.30%1月1.930.0017.40%0.00%3月1.980.0011.40%0.00%11.76-0.0154.40%70.70%71.840.0034.20%33.80%11.80-0.0146.30%16.90%71.84-0.0218.80%0.00%11.80-0.0228.60%25.80%71.85-0.0218.10%16.10%11.78-0.0117.10%15.10%71.82-0.0116.40%14.50%62444.10-0.0391.30%91.70%1Y1.710.004.60%6.10%2Y1.85-0.014.90%21.50%5Y2.090.003.40%13.80%10Y2.290.002.80%56.90%30Y2.560.004.20%81.50%ShiborDRR中债国债收益率FRCG银行间质押式回购成交量 表 2 国债利差指标 指标数值涨跌幅10DMA5DMA六大行平均定期存款利率3年期1.950.000.000.0010Y-3Y0.340.000.750.755Y-2Y0.240.010.310.7910Y-2Y0.440.020.391.0010Y-5Y0.210.030.491.0030Y-10Y0.27-0.010.061.00 表 3 国债期货日表现 日涨跌幅收盘价下季收盘价隔季收盘价跨期价差(当季-下季)持仓变动持仓量成交量成交持仓比IRR多空比TS0.01101.73101.72101.710.00-4158.0031252.0031252.000.741.601.52TF0.03103.43103.41103.330.02-6396.0046096.0046096.000.501.901.64T0.02104.47104.33104.210.14-11307.0051740.0051740.000.412.051.41TL0.11106.56106.35105.980.21-2780.0024845.0024845.000.753.101.06 数据来源:iFinD、长江期货研究咨询部 宏观金融研究 | 金融期货 2024-05-16 3 表4:股指期货日表现 成交金额换手率期现基差期限基差涨跌幅跨月基差(当月-下月)跨月基差(当月-隔季)IF2146.440.471.45-1.655.8064.60IH610.780.25-0.86-0.12-1.2044.80IC1325.92NA12.143.8816.4057.40IM1712.73NA81.684.67-1.600.46 图1: R 图2: DR 0.51.52.53.52023-11-162024-01-162024-03-16R001R007 0.40.91.41.92.42023-11-092024-01-092024-03-09DR001DR007 图3: FR 图4: 质押式回购利率 123452023-11-162024-01-162024-03-16FR001FR007 1.53.55.52023-11-082024-02-082024-05-08质押式回购定盘利率:一天期回购质押式回购定盘利率:七天期回购 图5: DR周度对比 图6:DR与R对比 1.01.21.41.61.82.0DR001DR007R001R007FR001FR007上周当周 1.02.03.04.05.02023-11-152024-01-152024-03-15DR001DR007R001R007 图7: shibor 图8:shibor周度对比 宏观金融研究 | 金融期货 2024-05-16 4 0.31.32.32023-11-092024-02-092024-05-09Shibor:隔夜Shibor:1周Shibor:1月Shibor:3月 1.41.61.82.02.2Shibor:隔夜Shibor:1周Shibor:1月Shibor:3月shibor利率(当周)shibor利率(上周) 数据来源:iFinD、长江期货研究咨询部 图9: 固定利率同业存单(6月) 图10: 债市市场成交额 1.806.802023/11/172024/01/172024/03/17固定利率同业存单:发行利率:6个月国有银行股份制银行城商行农商行 020000400006000001000002000003000004000005000002023/092023/112024/012024/03银行间债券市场现券:成交金额:当月值交易所债券市场现券:成交金额:当月值 图11: 同业存单收益率(AAA) 图12:债券成交额 1.403.402023/11/162024/01/162024/03/16同业存单收益率(AAA)(1月)3月6月9月1年 0200004000060000800000100002000030000400002023/112023/122024/012024/022024/03国债地方政府债券金融债券公司信用类债券同业存单债券发行量(右轴) 图13:行业信用利差(中位数) 图14:同业存单收益率周度对比 10.00110.002023/11/152024/01/152024/03/15央企(行业信用利差)(中位数)一般国有企业私营企业上市公司 1.601.701.801.902.002.101月3月6月9月1年同业存单收益率(当周)同业存单收益率(上周) 宏观金融研究 | 金融期货 2024-05-16 5 图15:国债持仓 图16:国债基差 010000200003000040000TS主连多头TF主连多头T主连多头TL主连多头国债主连持仓(上周)国债主连持仓(当周) -0.30-0.20-0.100.000.100.20二年国债主连五年国债主连十年国债主连三十年国债主连国债主连基差(上周)国债主连基差(当周)国债主连基差(上周)国债主连基差(当周) 数据来源:iFinD、长江期货研究咨询部 图17: 国债成交量 图18: 国债持仓 0500001000001500002023/11/162024/01/162024/03/16十年国债主连成交量五年国债主连成交量三十年国债主连成交量二年国债主连成交量 0500001000001500002000002500002023/11/162024/01/162024/03/16十年国债主连持仓量五年国债主连持仓量三十年国债主连持仓量二年国债主连持仓量 图19: 国债持仓变动 图20:国债多空比 -20000-1000001000020000300002023/11/162024/01/162024/03/16十年国债主连持仓变动五年国债主连持仓变动三十年国债主连持仓变动二年国债主连持仓变动 0.001.002.003.002023/11/152024/01/152024/03/152024/05/15十年国债主连多空比五年国债主连多空比三十年国债主连多空比二年国债主连多空比 图21:国债基差 图22:国债净基差 宏观金融研究 | 金融期货 2024-05-16 6 -1.50-1.00-0.500.000.501.001.502023/11/152024/01/152024/03/152024/05/15十年国债主连基差五年国债主连基差三十年国债主连基差二年国债主连基差 -1.50-1.00-0.500.000.501.002023/11/152024/01/152024/03/152024/05/15十年国债主连五年国债主连三十年国债主连二年国债主连 图23:国债IRR 图24:国债跨季价差 -2.000.002.004.006.002023/10/252023/12/252024/02/252024/04/25TS主连I

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