金融日报

2024-05-16 长江期货|鄂证监期货字[2014]1号研究咨询部金融组|李鸣Z0017029F3058939彭博F3080600张志恒F03102085 金融日报 股指市场 策略推荐：暂时观望，双买策略平仓 风险提示：欧元区经济 数据，国内经济数据改善不及预期，流动性冲 击 国债市场 策略推荐：短期没有事件催化大概依然震荡为主，不会大开大合，震荡走高概率偏多，回调 做多为主。 风险提示：重点关注近期国债的发行进度和节奏，将对资金面和超长端利率形成阶段性扰 动。 【股指市场回顾】 沪指跌0.82%，深成指跌0.88%，创业板指跌0.9%，电力股集体跳水， 地产逆势走强，万科债券盘中涨停。上证指数回补缺口，且昨夜中概股指反弹，离岸人民币涨超300点涨破7.21。 【股指核心观点】 美国CPI符合预期，降息预期回升，年内两次降息或一次降息继续摇摆，A股昨日下跌突破3130，房地产因“回收”政策板块大涨，但实操并不新颖，资金所需体量较大，整体来看尚需跟踪效果，边际情绪预计递减，支撑位调整为3100。 【技术分析】 IF加权在年线附近运行，并多次向上测试年线的压制情况；MA5、MA10 相互缠绕，MA20MA60MA120向上运行，而MA250为重要的移动压力线。指标方面，MACD红柱收窄，但DIF与DEA仍在零轴之上。整体分析，IF加权处于上有压力、下有支撑格局，后市关注年线附近运行情况。 【国债市场回顾】 周三全天看，短端表现较好，中长端较弱，收益率小幅上行。早盘现券情绪较好，参与MLF降息行情。后随着MLF等量平价续作，OMO继续地板量续作，现券收益率小幅反弹后开始下行。日内随着国债期货走弱，农商行久期指导，房地产政策，政府收储化解存量房地产等消息出现，现券情绪转弱，收益率有所上行后窄幅震荡至收盘。 【国债核心观点】 房地产政策，地方政府收储政策和指导农商行降久期的消息对日内情绪影 响较大，市场走势再度回归箱体震荡行情。虽然年内最大的两个利空落地，但市场向下突破的意愿短期看仍然不强，仍需要消息的刺激。 【技术分析】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约持平，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。T2409目前仍处于104.2-104.4区间震荡，尾盘来看短周期有调整压力，关注104.20支撑位，强支撑104.10。 表1主要利率指标 指标 数值 涨跌幅 10DMA 5DMA 隔夜 Shibor1周 1月 3月 DR1 7 R1 7 FR1 7 CG1 7 银行间质押式回购成交量 1Y 2Y 中债国债收益率5Y10Y 30Y 1.77 -0.01 52.60% 63.60% 1.84 0.00 32.50% 33.30% 1.93 0.00 17.40% 0.00% 1.98 0.00 11.40% 0.00% 1.76 -0.01 54.40% 70.70% 1.84 0.00 34.20% 33.80% 1.80 -0.01 46.30% 16.90% 1.84 -0.02 18.80% 0.00% 1.80 -0.02 28.60% 25.80% 1.85 -0.02 18.10% 16.10% 1.78 -0.01 17.10% 15.10% 1.82 -0.01 16.40% 14.50% 62444.10 -0.03 91.30% 91.70% 1.71 0.00 4.60% 6.10% 1.85 -0.01 4.90% 21.50% 2.09 0.00 3.40% 13.80% 2.29 0.00 2.80% 56.90% 2.56 0.00 4.20% 81.50% 表2国债利差指标 指标 数值 涨跌幅 10DMA 5DMA 六大行平均定期存款利率3年期 1.95 0.00 0.00 0.00 10Y-3Y 0.34 0.00 0.75 0.75 5Y-2Y 0.24 0.01 0.31 0.79 10Y-2Y 0.44 0.02 0.39 1.00 10Y-5Y 0.21 0.03 0.49 1.00 30Y-10Y 0.27 -0.01 0.06 1.00 表3国债期货日表现 日涨跌幅 收盘价 下季收盘价 隔季收盘价 跨期价差（当季-下季） 持仓变动 持仓量 成交量 成交持仓比 IRR 多空比 TS 0.01 101.73 101.72 101.71 0.00 -4158.00 31252.00 31252.00 0.74 1.60 1.52 TF 0.03 103.43 103.41 103.33 0.02 -6396.00 46096.00 46096.00 0.50 1.90 1.64 T 0.02 104.47 104.33 104.21 0.14 -11307.00 51740.00 51740.00 0.41 2.05 1.41 TL 0.11 106.56 106.35 105.98 0.21 -2780.00 24845.00 24845.00 0.75 3.10 1.06 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 表4：股指期货日表现 成交金额 换手率 期现基差 期限基差涨跌幅 跨月基差（当月-下月） 跨月基差（当月-隔季） IF 2146.44 0.47 1.45 -1.65 5.80 64.60 IH 610.78 0.25 -0.86 -0.12 -1.20 44.80 IC 1325.92 NA 12.14 3.88 16.40 57.40 IM 1712.73 NA 81.68 4.67 -1.60 0.46 图1：R图2：DR 3.5 2.5 1.5 R001R007 2.4 1.9 1.4 0.9 DR001DR007 0.5 2023-11-162024-01-162024-03-16 0.4 2023-11-092024-01-092024-03-09 图3：FR图4：质押式回购利率 FR001FR007 质押式回购定盘利率:一天期回购 质押式回购定盘利率:七天期回购 5 45.5 3 3.5 2 1 2023-11-162024-01-162024-03-16 1.5 2023-11-082024-02-082024-05-08 图5：DR周度对比图6：DR与R对比 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 上周当周 5.0 4.0 3.0 2.0 DR001DR007R001R007 1.0 DR001DR007R001R007FR001FR007 1.0 2023-11-152024-01-152024-03-15 图7：shibor图8：shibor周度对比 Shibor:隔夜Shibor:1周 Shibor:1月Shibor:3月 2.2 shibor利率（当周）shibor利率（上周） 2.32.0 1.8 1.3 1.6 0.3 2023-11-092024-02-092024-05-09 1.4 Shibor:隔夜Shibor:1周Shibor:1月Shibor:3月 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图9：固定利率同业存单（6月）图10：债市市场成交额 6.80 固定利率同业存单:发行利率:6个月国有银行 500000 400000 300000 银行间债券市场现券:成交金额:当月值交易所债券市场现券:成交金额:当月值 60000 40000 200000 100000 20000 股份制银行 城商行农商行 1.8000 2023/11/172024/01/172024/03/172023/092023/112024/012024/03 图11：同业存单收益率（AAA）图12：债券成交额 3月 6月 9月 1年 同业存单收益率（AAA）（1月）国债地方政府债券 3.40 40000 金融债券公司信用类债券 同业存单债券发行量（右轴） 80000 3000060000 2000040000 1.40 10000 0 20000 0 2023/11/162024/01/162024/03/16 2023/112023/122024/012024/022024/03 图13：行业信用利差（中位数）图14：同业存单收益率周度对比 央企（行业信用利差）（中位数） 110.00 一般国有企业私营企业 上市公司 2.10 2.00 同业存单收益率（当周）同业存单收益率（上周） 1.90 1.80 10.00 2023/11/152024/01/152024/03/15 1.70 1.60 1月3月6月9月1年 图15：国债持仓图16：国债基差 40000 30000 20000 10000 0 国债主连持仓（上周）国债主连持仓（当周） TS主连多头TF主连多头T主连多头TL主连多头 0.20 0.10 0.00 -0.10 -0.20 -0.30 国债主连基差（上周）国债主连基差（当周）国债主连基差（上周）国债主连基差（当周） 二年国债主连五年国债主连十年国债主连三十年国债主连 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图17：国债成交量图18：国债持仓 150000 十年国债主连成交量五年国债主连成交量三十年国债主连成交量二年国债主连成交量 250000 十年国债主连持仓量五年国债主连持仓量 三十年国债主连持仓量二年国债主连持仓量 100000 200000 150000 50000 100000 50000 0 2023/11/162024/01/162024/03/16 0 2023/11/162024/01/162024/03/16 图19：国债持仓变动图20：国债多空比 30000 20000 10000 十年国债主连持仓变动五年国债主连持仓变动三十年国债主连持仓变动二年国债主连持仓变动 3.00 2.00 十年国债主连多空比五年国债主连多空比三十年国债主连多空比二年国债主连多空比 0 -10000 -20000 2023/11/162024/01/162024/03/16 1.00 0.00 2023/11/152024/01/152024/03/152024/05/15 图21：国债基差图22：国债净基差 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 十年国债主连基差五年国债主连基差三十年国债主连基差二年国债主连基差 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 十年国债主连五年国债主连 三十年国债主连二年国债主连 2023/11/152024/01/152024/03/152024/05/15 2023/11/152024/01/152024/03/152024/05/15 TS主连IRR T主连IRR TF主连IRR TL主连IRR TS当季-下季 T当季-下季 TF当季-下季 TL当季-下季 图23：国债IRR图24：国债跨季价差 6.00 1.00 4.00 0.50 2.00 0.00 0.00 -2.00 2023/10/252023/12/252024/02/252024/04/25 -0.50 2023/11/82024/1/82024/3/82024/5/8 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图25：T跨季价差图26：TF跨季价差 0.10 0.00 -0.10 -0.20 -0.30 TS当季-下季TS当季-隔季 0.30 0.20 0.10 0.00 -0.10 -0.20 -0.30 -0.40 TF当季-下季TF当季-隔季 2023-11-162024-01-162024-03-16 2023-11-162024-01-162024-