星宸科技机构调研纪要

调研日期: 2024-05-15 一、公司经营情况说明 2023年,公司实现营业收入20.20亿元,归属母公司的净利润为2.05亿元。2024年第一季度,公司实现营业收入5.27亿元,归属母公司的净利润为0.51亿元。 二、Q&A环节 Q:行业复苏趋势,在具体每个下游领域看到什么样的需求复苏的趋势? A:基本面来看有向好趋势,我们和客户都在找寻新的机会。从渠道来看,主要是出海和电商两大增长动力带动,最明显的成长动力来自电商 体系,电商体系在国内和全球市场覆盖加速。 Q:在所有产品品类中,海内外占比? A:从各产品品类来看,包含智能安防、视频对讲、智能车载等领域,穿透至最终客户,但凡有一定规模,且与全球主要客户合作展开,几乎所有细分产品海外占比皆略较高。 Q:安防产品市占率高,安防业务在哪些客户还有增长空间,计划提出哪些产品? A:安防板块业务分为以下几点规划: 第一,进一步优化产品结构,未来持续投入开发新技术,例如持续迭代视频编解码技术、人工智能等,通过新技术、新产品改善产品结构。 第二,注重渠道覆盖能力,深入拓展包括但不限于电商体系、运营商、海外代工、及全球各个主要区域营销等渠道,目前国内渠道已相对完善,不管是运营商、电商还是传统的分销体系;同时正持续加大渗透海外市场,尽可能覆盖全球各个主要区域。 第三,在客户方面的额外增长。目前国内客户我们占有率不低,现有客户群体也正在尝试拓展更多渠道,进行全球营销布局,所以现有客户仍然存在成长动力。另外,对于合作比例不高或尚未合作的客户群体,我们将持续通过完整的产品线、更高的性价比、技术迭代、产品迭代的方式寻找合作机会。 Q:全球范围内,哪些区域未来增速较快? A:毫无疑问是新兴市场国家。他们需求旺盛,但是基础设施尚未完善,例如宽带网络、光纤的铺设、还有4G、5G基站的建设。随着基础设施建设发展,对网络设备、智能硬件的需求将爆发式增长。我们已经在全球见证了好几个新兴市场的迅速爆发。潜在市场规模来看,不少新兴市场正处于爆发前夕。美洲、欧洲几个传统需求比较大的区域里面,我们也看到持续增长的趋势。之前安防在国内的需求是由政府投资基建以及安防需求所驱动,这两年开始发生明显变化,转为To C需求在迅速成长,这是国内很大的新成长动力。同时在北美也呈现非常明显的成长趋势,许多头部品牌客户非常看重这块新兴业务,推动业务持续成长,欧洲大体也是如此,由ToG、ToB的增长转化为ToC的增长。 Q:第一季度受到下游客户去库存的压力,怎么看待库存的健康水平? A:我们主要从全球视角来评估,以整体的需求以及库存水位来看,不管是SoC供应商还是硬件整机设备厂商,库存水位并不算高,相对是健康的。 Q:如何展望今年安防芯片行业增速? A:从多维度角度考虑,一是整体呈现增长趋势,另一方面是存量竞争持续。竞争和增长趋势并存,比较难算出准确的增长数字,但我们看到增长趋势是趋稳向好的。 Q:竞争的压力主要是在价格还是出货量? A:从今年设备厂商需求来看,整体需求向好,尤其新增很多新的需求拉动,如对更强的AI功能要求、更高分辨率、更清晰的图像需求、更低的功耗需求等,有利于SoC需求增长。竞争一直都在,但我们不怕竞争,利用核心技术、产品竞争力等综合实力取得相对优势。 Q:一季度毛利率相较之前提升明显,是产品结构原因还是客户端价格迭代?展望二季度如何看待毛利率变化情况? A:行业竞争周期来看,从2023上半年竞争最剧烈,下半年开始回稳向好。回稳的主要原因是公司高中低阶产品线相对完整,对于客户来说,除一站式满足客户需求外,在产品结构优化占主动优势;同时,从去年持续以来,开发节奏加快,新产品陆续推出,不只是更新换代,更多将在新的增量市场导入,对整体销售和毛利情况带来改善。此外,公司致力于中高阶产品,毛利受低阶竞争影响相对较小。今年整体竞争仍然存在,但在核心技术、产品完整度和渠道能力,以及掌握头部客户等因素支持下,毛利趋势呈现趋稳向好。 Q:新编码、AI等技术,各家上市公司都有布局,如何理解公司在这方面的差异化优势? A:首先,我们在视觉相关细分技术领域的投资时间长、积累深、理解较好、效果较佳,这是我们的独特优势。此外,视觉应用AI有很多场景,和视觉及语音多模态相关,获取最基础、最丰富的信息还是来自于视觉,视觉的质量影响AI准确性。 另外,公司的核心技术坚持全栈自研,所有关键IP均为自研,例如ISP影像处理器、AI处理器、视频编解码器等。在耕耘的细分赛道,例如安防、车载、视频会议、视频对讲、以及我们正在做的商业和家用清洁机器人业务,可针对细分赛道的客户需求定点优化。 Q:最先进的产品达到多少算力,哪些下游应用要求比较高?边缘端AI落地芯片算力能否满足要求? A:在目前To G和To B业务上,对算力需求及对性能指标要求较高的产品采用12 nm制程。最近在To C业务上,由于大模型的影响,对算力需求也越来越大,正在探索更高制程支持,目前规划产品最高可支持INT832T算力。