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2024-05-15李鸣、彭博、张志恒长江期货�***
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2024-05-15 风险提示及免责声明请详见正文 2024-05-15 1 股指市场  策略推荐:暂时观望,当前隐含波动率16.7%,IO2406P3650和IO2406C3700的双买做多波动率策略继续持有  风险提示:欧元区经济数据,国内经济数据改善不及预期,流动性冲击 国债市场  策略推荐:日线级别站稳5均线,MACD将日线金叉,短期大概继续震荡上行,如有回调将是不错的上车点。  风险提示:重点关注近期国债的发行进度和节奏,将对资金面和超长端利率形成阶段性扰动。 金融日报 长江期货 | 鄂证监期货字[2014]1 号 研究咨询部 金融组 | 李鸣 Z0017029 F3058939 彭博 F3080600 张志恒 F03102085 【股指市场回顾】  昨日AH股双双高开,早盘A股震荡回落,午后横盘震荡,沪指最终勉强收于平盘线附近,跌0.12%,深成指跌0.01%,创业板指跌0.26%。个股涨多跌少,两市超3300股上涨,成交额8254.62亿元。盘面上,传媒、游戏领涨,电子、有色金属、计算机、轻工制造、电力设备等板块涨幅居前,煤炭、环保、医药生物、家用电器、农林牧渔等走弱。 【股指核心观点】  美国4月PPI同比上升2.2%,增速创12个月新高,高于预期,市场下调降息预期。美元指数美债利率先涨后跌;拜登对中加税,体量冲击有限,或为大选拉票行为,外部环境尚无明显波动,A股震荡短期区间为【3130,3156】,压力位3184 【技术分析】  大盘缩量,IM、IC盘中冲高回落,收较长的上影线,盘面陷入震荡,向上阻力较强。 【国债市场回顾】  周二现券收益率整体震荡,短端表现优于长端。早盘现券延续了上日情绪,收益率普遍低开低走。后虽然有降息传闻,但现券并未跟随。午后随着国债期货走弱,现券收益率有所上行后窄幅震荡至收盘。 【国债核心观点】  今天有1250亿MLF到期,降息概率不大,增量的概率也不大,大概率是平量或缩量续作。如果不降息,市场大概率继续震荡看多;如果降息落地,市场大概率会走出利多出尽的走势。 【技术分析】  国债期货收盘集体上涨,30年期主力合约涨0.11%,10年期主力合约涨0.02%,5年期主力合约涨0.03%,2年期主力合约涨0.01%。T2409开盘在104.315突破104.30的阻力后,早盘多头情绪较好,最高至104.41,5min背离较为明显,午后调整修复背离,最低至104.275,收于104.325,仍收于支撑位之上。 宏观金融研究 | 金融期货 2024-05-15 2 表 1 主要利率指标 指标数值涨跌幅10DMA5DMA隔夜1.77-0.0152.60%63.60%1周1.840.0032.50%33.30%1月1.930.0017.40%0.00%3月1.980.0011.40%0.00%11.76-0.0154.40%70.70%71.840.0034.20%33.80%11.80-0.0146.30%16.90%71.84-0.0218.80%0.00%11.80-0.0228.60%25.80%71.85-0.0218.10%16.10%11.78-0.0117.10%15.10%71.82-0.0116.40%14.50%62444.10-0.0391.30%91.70%1Y1.710.004.60%6.10%2Y1.85-0.014.90%21.50%5Y2.090.003.40%13.80%10Y2.290.002.80%56.90%30Y2.560.004.20%81.50%ShiborDRR中债国债收益率FRCG银行间质押式回购成交量 表 2 国债利差指标 指标数值涨跌幅10DMA5DMA六大行平均定期存款利率3年期1.950.000.000.0010Y-3Y0.340.000.750.755Y-2Y0.240.010.310.7910Y-2Y0.440.020.391.0010Y-5Y0.210.030.491.0030Y-10Y0.27-0.010.061.00 表 3 国债期货日表现 日涨跌幅收盘价下季收盘价隔季收盘价跨期价差(当季-下季)持仓变动持仓量成交量成交持仓比IRR多空比TS0.01101.73101.72101.710.00-4158.0031252.0031252.000.741.601.52TF0.03103.43103.41103.330.02-6396.0046096.0046096.000.501.901.64T0.02104.47104.33104.210.14-11307.0051740.0051740.000.412.051.41TL0.11106.56106.35105.980.21-2780.0024845.0024845.000.753.101.06 数据来源:iFinD、长江期货研究咨询部 宏观金融研究 | 金融期货 2024-05-15 3 表4:股指期货日表现 成交金额换手率期现基差期限基差涨跌幅跨月基差(当月-下月)跨月基差(当月-隔季)IF2146.440.471.45-1.655.8064.60IH610.780.25-0.86-0.12-1.2044.80IC1325.92NA12.143.8816.4057.40IM1712.73NA81.684.67-1.600.46 图1: R 图2: DR 0.51.52.53.52023-11-162024-01-162024-03-16R001R007 0.40.91.41.92.42023-11-092024-01-092024-03-09DR001DR007 图3: FR 图4: 质押式回购利率 123452023-11-162024-01-162024-03-16FR001FR007 1.53.55.52023-11-082024-02-082024-05-08质押式回购定盘利率:一天期回购质押式回购定盘利率:七天期回购 图5: DR周度对比 图6:DR与R对比 1.01.21.41.61.82.0DR001DR007R001R007FR001FR007上周当周 1.02.03.04.05.02023-11-152024-01-152024-03-15DR001DR007R001R007 图7: shibor 图8:shibor周度对比 宏观金融研究 | 金融期货 2024-05-15 4 0.31.32.32023-11-092024-02-092024-05-09Shibor:隔夜Shibor:1周Shibor:1月Shibor:3月 1.41.61.82.02.2Shibor:隔夜Shibor:1周Shibor:1月Shibor:3月shibor利率(当周)shibor利率(上周) 数据来源:iFinD、长江期货研究咨询部 图9: 固定利率同业存单(6月) 图10: 债市市场成交额 1.806.802023-11-172024-01-172024-03-17固定利率同业存单:发行利率:6个月国有银行股份制银行城商行农商行 020000400006000001000002000003000004000005000002023-092023-112024-012024-03银行间债券市场现券:成交金额:当月值交易所债券市场现券:成交金额:当月值 图11: 同业存单收益率(AAA) 图12:债券成交额 1.403.402023-11-162024-01-162024-03-16同业存单收益率(AAA)(1月)3月6月9月1年 0200004000060000800000100002000030000400002023-112023-122024-012024-022024-03国债地方政府债券金融债券 图13:行业信用利差(中位数) 图14:同业存单收益率周度对比 10.00110.002023-11-152024-01-152024-03-15央企(行业信用利差)(中位数)一般国有企业私营企业上市公司 1.601.701.801.902.002.101月3月6月9月1年同业存单收益率(当周)同业存单收益率(上周) 宏观金融研究 | 金融期货 2024-05-15 5 图15:国债持仓 图16:国债基差 010000200003000040000TS主连多头TF主连多头T主连多头TL主连多头国债主连持仓(上周)国债主连持仓(当周) -0.30-0.20-0.100.000.100.20二年国债主连十年国债主连国债主连基差(上周)国债主连基差(当周)国债主连基差(上周)国债主连基差(当周) 数据来源:iFinD、长江期货研究咨询部 图17: 国债成交量 图18: 国债持仓 0500001000001500002023-11-152024-01-152024-03-15十年国债主连成交量五年国债主连成交量三十年国债主连成交量二年国债主连成交量 0500001000001500002000002500002023-11-152024-01-152024-03-15十年国债主连持仓量五年国债主连持仓量三十年国债主连持仓量二年国债主连持仓量 图19: 国债持仓变动 图20:国债多空比 -20000-1000001000020000300002023-11-152024-01-152024-03-15十年国债主连持仓变动五年国债主连持仓变动三十年国债主连持仓变动二年国债主连持仓变动 0.001.002.003.002023-11-152024-01-152024-03-152024-05-15十年国债主连多空比五年国债主连多空比三十年国债主连多空比二年国债主连多空比 图21:国债基差 图22:国债净基差 -1.50-1.00-0.500.000.501.001.502023-11-152024-02-152024-05-15十年国债主连基差五年国债主连基差三十年国债主连基差二年国债主连基差 -1.50-1.00-0.500.000.501.002023-11-152024-02-152024-05-15十年国债主连五年国债主连三十年国债主连二年国债主连 宏观金融研究 | 金融期货 2024-05-15 6 图23:国债IRR 图24:国债跨季价差 -2.000.002.004.006.002023-10-192023-12-192024-02-192024-04-19TS主连IRRTF主连IRRT主连IRRTL主连IRR -0.500.000.501.002023-11-72024-1-72024-3-

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