银河证券每日晨报

2024年5月15日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻[Table_News]美国4月PPI同比上升2.2%，增速创12个月新高 轻 工 ：静 待 地 产 政 策 落 地 成 效 ，家居 出 口 维 持 高 景 气 度 。家 居 ：地 产 政 策 有 望支 撑 行 业 景 气 度 ，家 居 出 口 需 求 表 现 较 优 。造 纸 ：外 盘 支 撑 浆 价 持 续 上 涨 ，看好 一 体 化 龙 头 表 现 。包 装 ：下 游 消 费 持 续 修 复 ，原 材 料 铝 价 有 所 抬 升 。轻 工 消费 ： 电 子 烟 行 业 不 断 成 长 ， 文 具 市 场 持 续 扩 容 。 电 子 ：行 业 修 复 进 行 时 ，业 绩 拐 点 显 现 。半 导 体 板 块 经 历 连 续 调 整 ，目 前 处 于安 全 估 值 水 平 ，同 时2024Q1大 部 分 公 司 业 绩 已 出 现 明 显 拐 点 。我 们 认 为 ，半导 体 部 分 细 分 板 块 目 前 具 备 配 置 价 值 ， 建 议 关 注 半 导 体 设 备 公 司 ： 北 方 华 创（002371.SZ）、拓 荆 科 技（688072.SH）、中 科 飞 测（688361.SH）；半 导 体 材 料公 司 ：华 海 诚 科（688535.SH）、雅 克 科 技（002409.SZ）、清 溢 光 电（688138.SH）、江 丰 电 子（300666.SZ）；半 导 体 封 测 公 司 ：通 富 微 电（002156.SZ）、长 电 科 技（600584.SH）、 甬 矽 电 子 （688362.SH）； 数 字 芯 片 设 计 公 司 ： 海 光 信 息（688041.SH）、寒 武 纪（688256.SH）、韦 尔 股 份（603501.SH）、瑞 芯 微（603893.SH）； 模 拟 芯 片 设 计 公 司 ： 纳 芯 微 （688052.SH）、 圣 邦 股 份（300661.SZ）、 帝 奥 微 （688381.SH）。 传 媒 ：业 绩 整 体 增 长 明 显 ，子 版 块 出 现 部 分 分 化 。我 们 认 为AIGC产 业 崛 起 之势 明 显 。 长 期 来 看 ， 随 着AI技 术 的 进 步 ， 如 文 生 视 频 和AI 3D建 模 的AIGC技 术 预 计 将 为 多 个 行 业 带 来 显 著 益 处 ，包 括 提 升 工 作 效 率 和 减 少 成 本 。我 们 坚定 看 好 大 产 业 趋 势 下 的 优 质 公 司 长 期 增 长 潜 力 。我 们 认 为 ：游 戏 、影 视 院 线 、广 告 营 销 行 业 将 率 先 验 证AI降 本 增 效 ，提 高 付 费 意 愿 上 限 的 逻 辑 。建 议 关 注 ：1）游 戏 板 块 ：腾 讯 控 股（0700.HK）、网 易（9999.HK）、吉 比 特（603444.SH）、恺 英 网 络（002517.SZ）、三 七 互 娱（002555.SZ）、完 美 世 界（002624.SZ）、神 州泰 岳（300002.SZ）等 公 司 ；2）影 视 院 线 板 块 ：光 线 传 媒 （300251.SZ）、博 纳影 业 （001330.SZ）、 万 达 电 影 （002739.SZ）、 中 国 电 影 （600977.SH）、 猫 眼 娱乐 （1896.HK） 等 公 司 。 传 媒 ：Open AI发 布GPT 4o， 模 型 易 用 性 大 幅 提 升 。 随 着2023年 以 来 各 种 人工 智 能 大 模 型 的 不 断 迭 代 更 新 ， 目 前 主 流 人 工 智 能 大 模 型 的 智 能 水 平 已 经 达到 了 相 当 的 水 平 。GPT-4o的 发 布 ，标 志 着 人 工 智 能 大 模 型 在 便 利 性 和 易 用 性上 实 现 了 突 破 ，考 虑到 后 续 随 着GPT-4o免 费 对 用 户 开 放 ，用 户 数 量 的 快 速 增长 确 定 性 较 高 ， 我 们 认 为 ， 人 工 智 能 的 对C端 的 影 响 力 有 望 增 强 ， 看 好 相 关垂 类 应 用 的 发 展 前 景 。 建 议 关 注 与C端 用 户 体 验 密 切 相 关 的 行 业 ：1）AI+游戏 ： 游 戏 内NPC互 动 、 互 动 影 游 ；2）AI+教 育 ： 智 教 系 统 、 虚 拟 实 验 室 ；3）AI+办 公 ：内 容 生 成 、非 结 构 化 数 据 处 理 ；4）AI+出 版 ：校 对 修 改 、智 慧 发 行 ；5）AI+专 业 咨 询 ： 情 感 陪 护 ， 应 用 场 景 专 业 解 答 等 。 通信：算网产业链赋能新经济，运营商提质增效稳回报 1、 核 心 观 点 月 度 通 信 指 数 上 涨 ， 视 频 会 议 、 智 能 控 制 器 等 子 版 块 相 关 标 的 表 现 良 好 。 本 月 上 证 指 数 涨 幅 为2.09%； 深 证 成 指 涨 幅 为1.98%； 创 业 板 指 数 涨 幅 为2.21%； 一 级 行 业 指 数 中 ， 通 信 板 块 涨 幅 为1.50%。根 据 我 们 对 通 信 公 司 划 分 子 板 块 数 据 ，本 月 视 频 会 议 、智 能 控 制 器 相 关 标 的 表 现 较 好 ，板 块 涨 幅 分 别 为8.54%、6.47%。通 信 板 块 个 股 中 ， 上 涨 、 维 持 、 下 跌 的 个 股 占 比 分 别 为25.96%、0.76%和73.28%。 通 信 经 济 整 体 运 行 平 稳 ， 新 兴 业 务 拉 动 作 用 较 大 ， 基 础 设 施 建 设 不 断 推 进 。 根 据 工 信 部 最 新 数 据 ， 截 至24Q1， 电 信 业 务 累 计 总 量 达4485亿 元/+13.4%； 电 信 业 务 累 计 收 入4437亿 元/+4.5%， 总 量及 收 入 保 持 稳 步 增 长 。 新 基 建 建 设 方 面 ，5G基 站 总 数 达364.7万 个 ， 占 移 动 基 站 总 数 的30.6%，5G中 低 频 基 站 建 设 不 断 推进 ，5G-A商 用 升 级 赋 能 数 字 经 济 基 建 。 全 国 互 联 网 宽 带 接 入 端 口 数 量 达11.53亿 个 ， 比 上 年 末 净 增1732万 个 。 光 纤 接 入（FTTH/O） 端 口11.13亿 个 ， 占 互 联 网 宽 带 接 入 端 口 的96.5%， 具 备 千 兆 网 络 服 务 能 力 的10G PON端 口 数 达2456万 个 ， 比上 年 末 净 增153.6万 个 ，千 兆 光 纤 宽 带 网 络 建 设 持 续 推 进 。新 基 建 建 设 规 模 总 体 不 断 提 升 ，已 有 基 建 持 续 扩 容 升 级 。电 信 业务 使 用 情 况 来 看 ，移 动 互 联网 用 户 数 达15.33亿 户 ，比 上 年 末 净 增838.1万 户 。3月 当 月 户 均 移 动 互 联 网 接 入 流 量（DOU）达到18.08 GB/户 ·月 （ 同 比+6.7%），DOU值 维 持 高 水 平 。 新 兴 业 务 方 面 ， 一 季 度 累 计 完 成 新 兴 业 务 收 入1174亿 元/+12.2%，占 电 信 业 务 收 入 的26.5%， 拉 动 电 信 业 务 收 入 增 长3pct。 其 中 云 计 算 、 大 数 据 收 入 分 别 同 比 增 长17.4%和37.3%， 物 联 网 业务 收 入 同 比 增 长14.3%。 总 体 来 说 ， 数 字 中 国 等 产 业 结 构 政 策 持 续 发 力 ， 科 技 行 业 大 发 展 有 望 延 续 。 随 着 未 来AI的 发 展 、国 产 化 程 度 提 升 、6G的 推 进 以 及 卫 星 相 关 业 务 的 普及 ， 以 高 新 技 术 为 突 破 、 培 育 发 展 新 质 生 产 力 有 望 赋 能 数 字 经 济 增 长 ，为 我 国 经 济 发 展 持 续 注 入 新 动 能 。 2、 投 资 建 议 算 网 产 业 链 供 需 双 增 ， 优 选 子 行 业 景 气 度 边 际 改 善 优 质 标 的 。 数 字 经 济 “AI+” 行 动 不 断 加 码 、 新 应 用 赋 能 产 业 的 背 景下 ， 全 国 一 体 化 算 力 体 系 新 基 建 有 望 夯 实 。 通 信+AI新 基 建 产 业 链 有 望 率 先 预 期 上 修 ，ICT基 石 光 网 络 产 业 链 供 需 双 增 ， 子行 业 经 营 业 绩 有 望 边 际 改 善;运 营 商 提 质 增 效 重 回 报 ， 高 派 息 带 来 价 值 凸 显 ， 国 央 企 改 革 有 望 估 值 重 构 ；5G应 用 工 业 互 联网 亦 是 未 来 政 策 及 需 求 关注 重 点 。 高 景 气 度 结 合 低 估 值 是 选 股 重 点 方 向 ，建 议 关 注 数 字 经 济“AI+”新 基 建 方 向 ：ICT相 关 标 的 中 际 旭 创（300308），新 易盛（300502），天 孚 通 信（300394），华 工 科 技（000988） 等 ；IDC液 冷 龙 头 英 维 克（002837）；应 用 板 块 卫 星 互 联 网 华 测 导航（300627）；工 业 物 联 网 映 翰 通（688080）等 ；量 子 信 息 突 破 国 盾 量 子（688027）等 ；看 好 高 分 红+成 长 新 空 间 的 通 信 运营商 ： 中 国 移 动 （A+H）， 中 国 电 信 （A+H）， 中 国 联 通 （A+H）。 风 险 提 示 ： AIGC应 用 推 广 不 及 预 期 的 风 险 ； 国 内 外 政 策和 技 术 摩 擦 的 不 确 定 性 的 风 险 ；5G规 模 化 商 用 推 进 不 及 预 期 的 风 险 等 。 （分析师：赵良毕） 轻工：静待地产政策落地成效，家居出口维持高景气度 1、 核 心 观 点 家 居 ： 地 产 政 策 有 望 支 撑 行 业 景 气 度 ， 家 居 出 口 需 求 表 现 较 优 。 地 产 数 据 持 续 承 压 ， 政 策 推 出 有 望 实 现 改 善 。2024年1~3月 ， 商 品 房 销 售 面 积 实 现2.27亿 平 方 米 ， 同 比 下 降19.4%，房 屋 竣 工 面 积 实 现1.53亿 平 方 米 ，同 比 下 降20.7%。中 央 提 出 地 产 方 面 政 策 指 引 ，各 地 加 快 发 布 并 落 地 各 类 政 策 ，未 来 需 求释 放 有 望 支 撑 行 业 景 气 度 。 海 外 家 具 需 求 表 现 亮 眼 ，2024年1月~4月 ， 家 具 及 零 件 出 口 金额 累 计 达 到237.25亿 美 元 ， 同 比 增 长16.5%，4月 实 现62.6亿 美 元 ，同 比 增 长3.54%。展 望 未 来 ，美 联 储 将 较 大 概 率 降 息 ，而 美 国 地 产 销 售 同 利 率 相 关 性 较 高 ，届 时 有 望 拉 动 地 产销 售 及 家 具 消 费 ， 看 好 中 国 家 具 出 口 。 建 议 关 注 ： 定 制 龙 头 【 欧 派 家 居 】、【 索 菲 亚 】、【 志 邦 家 居 】 及 【 金 牌 厨 柜 】； 软 体 龙 头 【 顾 家 家 居 】、【 慕 思 股 份 】、【 喜临 门 】。 造 纸 ： 外 盘 支 撑 浆 价 持 续