酒店餐饮年报及一季报总结：酒店业绩分化，餐饮相对韧性

酒店与餐饮业年报与一季报总结

酒店板块回顾：

• 营收驱动：2023年，酒店业的营收增长主要由RevPAR（每可用客房收入）的高增长和规模扩张驱动。然而，2024年第一季度，随着供给回流和去年的高基数效应，行业面临一定压力，以商旅需求为主的酒店品牌RevPAR增长较为温和，而受益于休闲需求的酒店品牌则表现出更为积极的增长。
• 业绩分化：新开直营店对利润弹性产生了影响，首旅酒店和君亭酒店的表现出现分化。首旅酒店一季度业绩略超预期，得益于新开中高端直营店带来的RevPAR增长和运营效率的提升。君亭酒店则因去年年底到年初集中新开直营店，处于爬坡阶段，利润释放有待进一步观察。锦江酒店受到海外利息费用的影响，扣非净利相对承压。

餐饮板块回顾：

• 营收增长：餐饮公司的营收增长符合预期，尤其是龙头餐饮品牌显示出相对韧性，但受到新开店爬坡、产品折扣活动力度加大等因素的影响，利润端有所波动。
• 关注点：关注餐饮品牌的同店增速拐点，同时看好具备持续扩张能力、运营效率高的餐饮品牌，如海底捞和百胜中国，这些品牌能够通过降本增效手段抵御消费降级的影响。

投资建议：

• 酒店：建议关注华住集团（1179.HK）和君亭酒店（301073.SZ）。前者2024Q1指引相对积极，后者受益于休闲度假需求增长。中期关注锦江酒店（600754.SH）改革成效的释放。
• 餐饮：建议关注海底捞（6862.HK）和百胜中国（9987.HK）。这两家公司具备持续扩张能力和较强的经营能力，能有效应对消费降级的影响。

风险提示：

• 拓店速度不及预期的风险。
• 商旅需求修复速度低于预期的风险。
• 直营店爬坡速度不达预期的风险。