白糖周报：郑糖短期反弹调整，79价差或继续走强

作者：王伟联系方式：0371-58620082电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com执业证书编号：F0272542投资咨询编号：Z0002884 行情回顾 •国际方面，当周（2024年5月6-10日）原糖冲高回落，周度小幅收跌。目前巴西产区天气良好，适宜收获和出口装船，出口待船增加，显示供给充足。CFTC持仓显示，上周非商业多头小幅增仓，空头增仓较多，净多减少。 •国内方面，当周（2024年5月6-10日）郑糖主力sr2409反弹，虽然本轮下跌后，内外价差修复，但到港预计在三季度，所以目前市场仍以国产糖为供给主体，4月销售数据较好，4-5月份为进口空窗期，内盘反弹。 •上周现货价格上涨，期货涨幅更多，基差缩小。 国内期货 原糖期货 基本面分析 一、巴西:24/25年度巴西糖产量因天气依然存在不确定性 ➢生产：4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1581万吨，同比增加了195.5万吨，增幅达14.11%；甘蔗ATR为107.93kg/吨，同比下降了0.04kg/吨；制糖比为43.64%，同比增加了5.63%；产糖量为71万吨，同比增加了16.8万吨，增幅达30.97%。 ➢乙醇方面，4月上半月，乙醇产量同比增加7.2%，至8.41亿升。 ➢糖醇比。5月3日，巴西圣保罗含水乙醇价格2.34雷亚尔/升，折糖约13.13美分/磅。糖占绝对生产优势。 ➢咨询公司Datagro5月8日，表示2023/24年度全球有179万吨的供应缺口，2024/25年度将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。预计巴西中南部2024/25年度糖产量4160万吨，同比下降1.9%。原因是天气比正常情况更干燥，目前巴西比正常水平更干燥的天气导致甘蔗更快成熟，使糖厂能够加快榨糖速度。印度预计产量为3150万吨，较2023/24年度下降90万吨。 ➢经纪商StoneX5月7日称，预计2024/25年度全球食糖过剩将从2023/24年度的380万吨降至250万吨，并指出印度将继续限制食糖出口。预计巴西中南部2024/25年度糖产量为4230万吨，甘蔗压榨量料为6.022亿吨。 ➢大宗商品贸易商路易达孚(Louis Dreyfus)5月7日表示，相比于2023/24年度的过剩250万吨，2024/25年度全球糖供应预计将小幅过剩80万吨，巴西的产量前景依然存在不确定性。估计泰国2024/25年度的产量将增加160万吨，达到1050万吨。目前巴西中南部的作物前景存在不确定性。他预计今年的产量将与去年创纪录的4250万吨相近。 二、巴西：4月上半月产糖71万吨，同比增加了16.8万吨 二、巴西：出口：港口待运量继续增加 •出口方面。巴西对外贸易秘书处(Seex)公布的出口数据显示，巴西4月前四周出口糖174.01万吨，日均出口量为8.7万较上年4月全月的日均出门量5.4万吨增加61%。上年4月全月出口量为97.16万吨。 •巴西航运机构Williams最新发布的数据显示，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为139艘，此前一周为120艘。港口等待装运的食糖数量为519.25万吨，此前一周为449.57万吨。但港口暂未见明显拥堵情况，最大发运港桑托斯港的最高排队天数由前一周的23天降至22天。 •现货升贴水报价：截至5月10日，巴西糖升贴水上涨至0.6美分/磅；泰国糖升至2.4美分/磅。 二、巴西：天气：天气有利于甘蔗收获。 •5月中旬，圣保罗产区天气降雨正常偏低。利于收获和港口装运。 三、印度：23/24年度已产糖3159万吨 ➢23/24榨季供需 •2023/24榨季：3月份，印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）预估，受马邦和卡邦甘蔗产量高于此前预期的影响，预计2023/24榨季印度食糖总产量为3400万吨（未分流糖制乙醇），较此前预测的3305万吨上调95万吨。——考虑到分流乙醇170万吨后，最终糖产量预计3200万吨，期末库存940万吨。政府预测该国糖产量将在3150-3200万吨。•生产：23/24榨季截至2024年4月30日印度累计压榨甘蔗3.12975亿吨，产糖3159万吨。本榨季印度共有534家糖厂开榨，与上榨季持平，其中511家已收榨，同比增加43家。•24/25年度：2月21日消息，印度政府将提高2024/25榨季甘蔗最低收购价，从2023/24榨季的3150卢比/吨上调至3400卢比/吨（以产糖率10.25%为基准），价格涨幅约8%。3月6日印度糖和生物能源制造商协会(SMA)主席在迪拜全球塘业会议上表示，预2024/25季马邦和卡邦的甘蔗种植面积将下降,马邦和卡邦食糖产量占比全印度将近50%。 ➢乙醇政策：12月19日，印度已决定允许糖厂至多将170万吨糖用于生产乙醇。2月22日印度食品部长表示，2023/24榨季没有将更多糖用于乙醇生产的计划。为了鼓励乙醇生产和确保市场上有充足的糖供应，政府正在积极推广使用玉米作为替代品用于生产乙醇。3月6日，印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)敦促政府允许将180万吨过剩糖转用于乙醇生产。 ➢印度计划从10月1日起，将2024/25榨季甘蔗最低收购价格提高8%，试图在干旱导致减产后提高甘蔗产量。 ➢出口：印度政府于4月15日排除了在2023-24榨季糖出门的可能性，同时政府正在考虑允许糖厂今年将多余的蜜糖(B-heavy)库存用于生产乙醇。 三、印度：23/24年度将难以出口，政府正在考虑增多乙醇用糖 四、其他国家：2024/25榨季泰国糖产量或恢复至1000万吨之上 •美国农业部对外农业服务局(FAS)预计泰国2024-25年度甘蔗产量将从2023-24年度减少12%的基础上恢复。随着甘蔗产量的提高，预计2024-25年度糖产量将增加到1020万吨，比2023-24年度增长16%。在糖税过渡的第三阶段(2023年4月1日至2025年3月31日)，非酒精饮料制造商继续调整产品配方，以减少糖含量，并通过用人工甜味剂代替糖来避免累进糖税。 •丰益国际预计2023/24榨季泰国甘蔗产量达8230万吨，食糖产量为870万吨；2024/25榨季甘蔗产量将跃升至亿吨以上，食糖产量将达1100万吨。因2024/25榨季泰国甘蔗种植收益将比木薯高约16.67美元/亩（相当于每吨甘蔗收益高4~5美元），预计泰国甘蔗种植面积有增加10%以上的趋势，并且单产有望高于4吨/亩。 •为遏制通货膨胀和保障食品安全，泰国总理SretthaThavisin的内阁10月31日批准将糖列为管制商品，加入管制名单的有效期为一年。 •欧盟：2023/24年度，欧盟食糖产量为1560万吨，在上个榨季大幅下降后同比增长7%；2024/25年度榨季欧盟甜菜面积和产量将增加2%，尽管土壤潮湿导致播种延迟，但受到有利的市场条件提振。 五、中国：供需：24/25年度预计继续增产，达到1100万吨 •2024年5月中国农产品供需形势分析，本月预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1100万吨，消费量基本持平，国内食糖产需缺口缩小。 •4月底广西糖会会讯，预计23/24年度我国食糖产量1000万吨，增产103万吨，下年度甜菜糖扩种明显，广西扩种，预计24/25年度种植面积增加。 五、中国：产销：全国4月份销售旺，库存增幅下降 ••截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜菜糖113.9万吨。 •全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。•4月单月销糖101.2万吨，同比增23.2万吨，环比增5.6万吨。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。•4月销售良好，工业库存同比增幅下降，库存进入去库周期，绝对数量看，处于今年次低位，所以在进口糖大量到港前，国产糖价格预计坚挺。 五、中国：产销：广西4月销售旺盛，库存增幅较3月下降 •本榨季广西产混合糖618.14万吨，同比增加91.11万吨；产糖率12.08%，同比下降0.71个百分点。 •截至4月底，全区累计销糖358.10万吨，同比增加55.97万吨；产销率57.93%，同比提高0.6个百分点。•其中4月单月产糖7.65万吨，同比增加7.39万吨；销糖66.61万吨，同比增加29.41万吨；食糖库存260.04万吨，同比增加35.14万吨，3月份库存同比增57万吨。 •截至4月30日，云南产糖202.27万吨（上榨季同期产糖200.03万吨），同比增加2.24万吨；产糖率13.15%（上榨季同期产糖率13.26%）。•截至4月30日，云南省累计销售新糖94.11万吨（去年同期销售新糖104.36万吨），同比下降10.25万吨；销糖率46.53%（去年同期产销率52.17%）。•食糖库存108.16万吨，同比增加12.49万吨。4月份单月产糖30万吨，同比增加5.76万吨；销售18.95万吨（去年同期单月销售23.65万吨），同比下降4.7万吨。 五、中国：产销：内蒙古售糖进度偏快 •2023/24榨季内蒙古最终产糖53.5万吨，同比减少4.8万吨。 •截至4月底，累计销糖43.66万吨，同比增加3.28万吨；产销率81.61%，同比提高12.35%； •工业库存9.84万吨，同比减少8.08万吨。 •4月单月销糖4.9万吨，同比下降3.04万吨。 •食糖进口：2024年3月份我国进口糖1万吨，同比下降5.63万吨，降幅84.91%；1-3月份我国累计进口糖120.25万吨，同比增长25.55万吨，增幅26.98%。 •糖浆三项进口：2024年3月我国进口糖浆和预拌粉15.74万吨，同比减少0.49万吨，降幅3.05%.1-3月份累计进口糖浆和预拌粉32.57万吨，同比增加1.52万吨，增幅4.91%。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区