24Q1业绩创新高，产能扩张有序进行

清溢光电2023年业绩及未来发展展望

主要观点：

• 2023年业绩亮点：清溢光电全年实现收入9.24亿元，同比增长21.26%，归母净利润1.34亿元，同比增长35.18%。单季度数据显示，24Q1收入2.72亿元，同比增长48.54%，净利润0.50亿元，同比增长155.22%。
• 下游需求推动：下游客户加大新品开发，带动掩膜版需求增长，促进订单数量提升，从而推动公司收入增长。
• 产品与业务优化：通过产品、业务和客户结构的优化，产品获利能力提升，进一步推动利润增长。
• 半导体业务进展：合肥清溢光电产能持续增长，成功研发并量产6代AMOLED、MicroLED掩膜版，支持多种终端产品应用。同时，计划推进6代超高精度AMOLED/LTPS等掩膜版的研发。
• 国产替代机遇：抓住半导体掩膜版国产替代机遇，提升产能和产品质量，推动业务发展。
• 财务预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.93亿元、2.53亿元、3.39亿元，对应PE分别为28.04倍、21.40倍、15.98倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期
• 新产品研发及导入进度低于预期

投资建议：

• 预计清溢光电未来三年净利润复合增长率较高，随着产能扩张和产品线丰富，公司半导体收入有望进一步增长。
• 考虑到公司在国内掩膜版市场的领先地位和国产替代趋势，首次覆盖给予“增持”评级。

财务预测概览：

• 2024-2026年：营业收入分别增长至11.11亿元、14.06亿元、17.09亿元，净利润分别增长至1.93亿元、2.53亿元、3.39亿元。

发展策略：

• 持续技术研发：加强高精度掩膜版、HTM产品等的研发，满足市场需求。
• 市场拓展：进一步开拓国内外市场，特别是新兴市场和细分领域。
• 产能建设：提升现有产能，扩大生产规模，满足快速增长的需求。
• 客户服务：深化与现有客户的合作关系，同时积极开拓新客户资源。

结论

清溢光电在2023年实现了稳健增长，特别是在掩膜版领域展现出强大的竞争力和增长潜力。公司通过优化产品结构、提升产能、抓住国产替代机遇，为未来几年的持续增长奠定了坚实基础。考虑到其在行业内的领先地位和未来发展战略，预计其业绩将继续保持强劲势头。