硅：工业硅价格略有反弹，但供需格局难改

封帆期货从业资格号：F3036024投资咨询从业证书号：Z0014660审核人：王伟伟期货从业资格号：F0257412投资咨询从业证书号：Z00018972024年5月12日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 本周综述 本周策略 【投资逻辑】节后工业硅整体价格维持震荡，最高反弹至12245元/吨，最终收盘于11925元/吨。节后下游采购较为积极，出口市场和非交割品较为明显，生产商试探性涨价，但终端接受意愿不强。供应端，西北硅厂继续复产，西南进入丰水期电价即将下滑，复产也陆续开始，供给压力依旧。消费方面，多晶硅因亏损开始主动减产，对工业硅消费造成明显拖累；有机硅行业持续面临亏损，虽然有机硅下游有补库意愿，但下游产品价格仍持续走低，因此有机硅厂想恢复生产利润难度较大；合金行业下游消费稳定复苏，加工费低位尚未形成负反馈。整个工业硅产业链均面临供应过剩的格局，工业硅、多晶硅、有机硅的大量库存给价格形成较大压力，目前多晶硅主动减产有望不久后进入去库周期，但工业硅过剩格局短期依旧难改，价格或已处于底部区间，但缺乏上涨动力。 【投资策略】绝对库存压力面前安全起见可参与12合约空单，近月合约空单短线参与。 工业硅 01 有机硅 02 目录CO N T E N T S 多晶硅 03 04 工业硅01 现货市场价格 现货市场价格下调 •硅厂节后欲上调价格，下游接受度不高•出口订单及非交割品订单有所好转，但不足与扭转库存走势，工厂库存再次增加 资料来源：一德有色、SMM、百川 价差 基差表现 资料来源：一德有色、SMM、百川 •06-07合约价差-80元/吨 工业硅供应 •新疆复产较为明显•西南逐步进入丰水期电价下调，企业陆续开始复产，但今年丰水期电价同比将有小幅提高 资料来源：一德有色、SMM、百川 资料来源：一德有色、SMM、百川 资料来源：一德有色、SMM、百川 •4月份云南电价0.48-0.53元/度•4月四川电价0.57-0.6元/度 资料来源：一德有色、SMM、百川 工业硅成本利润 资料来源：一德有色、SMM、百川 新疆421#生产成本13407元/吨，利润-282元/吨云南421#生产成本15167元/吨，利润-1792元/吨四川421#生产成本15663元/吨，利润-2138元/吨 库存压力略见缓解，但压力依旧 资料来源：一德有色、SMM、百川 资料来源：一德有色、SMM、百川 •供给增加压力长存，消费向上弹性不足 有机硅02 资料来源：一德有色、SMM、百川 •有机硅行业亏损持续，难以扭转•下游原料库存低位，存在补库意愿，但下游成品价格继续下滑•有机硅价格或以接近底部，但反弹空间较为有限 有机硅供应 资料来源：一德有色、SMM、百川 •周度产量小幅增长，库存压力依旧 有机硅供需平衡 •本周库存49000吨，周度环比减少1100吨。 资料来源：一德有色、SMM、百川 多晶硅03 资料来源：一德有色、SMM、百川 •多晶硅价格下滑，本周致密料价格39.5元/千克，行业毛利率-12%，全行业面临完全成本亏损 •主动减产出现并将继续扩大，工厂库存压力及资金压力大 资料来源：一德有色、SMM、百川 多晶硅消费-硅片 •182mm主流硅片价格1.58元/片，周度环比减少0.07元/片 资料来源：一德有色、SMM、百川 铝合金04 加工费尚未引发负反馈 资料来源：一德有色、SMM、百川 资料来源：一德有色、SMM、百川 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn