PVC周报：政策利多提振

政 策 利 多 提 振20240512 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率82.5%，环比上升2.55个百分点，同比上升9.87个百分点，处在同期高位。本周预计随着金昱元、圣雄等装置的检修，供应再度下行。 需求：上周PVC下游制品企业综合开工率55.1%，环比上升1.3个百分点，同比下降0.4个百分点，仍处在同期低位。硬制品与软制品需求分化。出口需求方面签单因市场需求疲软、海运费持续上升等因素影响提升有限，关注后期6月份亚洲地区报价。 库存：上周国内PVC社会库存59.87万吨，环比增加0.37%，同比增加22.07%，仍处在同期最高位，去不不畅。 观点：电石价格小幅反弹，估值驱动略有好转。政策面多地房地产限购全面放开，提振市场情绪。技术面反弹冲高回落。 策略：2409合约短多少量持有，中线支撑参考5850。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差小幅反弹，5-9价差小幅走弱。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周9-1价差持稳，基差探底小幅反弹，仍远低于往年同期，现货贴水，弱现实强预期格局延续。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2706万吨。2024年1-4月累计产量776万吨，同比增加4.0%。上周PVC产量46.89万吨，环比增加3.2%，同比增加11.4%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2019万吨，占比约75%。2024年1-4月累计产量579.6万吨，同比增加2.7%。上周电石法产量34.97万吨，环比增加4.98%，同比增加10.14%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为687万吨，占比约25%。2024年1-4月累计产量196.36万吨，同比增加7.9%。上周乙烯法法产量11.93万吨，环比降低1.5%，同比增加15.5%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率82.5%，环比上升2.55个百分点，同比上升9.87个百分点，处在同期高位。上周企业检修损失量11.12万吨，环比减少11.5%，同比减少21.9%。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率82.45%，环比上升3.88个百分点，同比上升11.66百分点，处于同期高位。乙烯法PVC开工率82.66%，环比下降1.32个百分点，同比上升3.71个百分点，处于同期偏高位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 3月PVC粉进口2.66万吨，环比增加109.23%，同比降低50.62%。1-3月进口累计6.19万吨，同比降低59.44%。1-3月我国塑料及其制品进口量511.7万吨，同比降低6.74%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年3月PVC累计表观消费量174.38万吨，环比持平，同比降低2.88%。上周PVC产销率131.10%，环比增加6.3个百分点，同比增加3.2个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC下游制品企业综合开工率55.1%，环比上升1.3个百分点，同比下降0.4个百分点，仍处在同期低位。其中管材开工率50.94%，环比上升2.5个百分点，同比下降4.0个百分点。总体看制品企业开工变化有限，管道等行业维持4-6成开工，板片材发泡等开工6成以上，软制品及医疗开工维持高位负荷。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周型材开工率48.89%，环比上升0.56个百分点，同比上升2个百分点。薄膜开工率78.13%，环比持平，同比上升15个百分点。 粉料出口增加 图：PVC地板月度出口量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：小弦V视界 2024年3月PVC粉出口29.7万吨，环比增加84.83%，同比增加38.33%。1-3月累计出口62.61万吨，同比减少4.05%。印度化学与肥料部2024年2月26日发布2024年聚氯乙烯均聚物（质量控制）通告，自公布之日起一百八十天届满后生效。调查。据隆众初步了解，当前日韩等过多家企业已申请并得到BIS认证，中国大陆地区还没有企业表示拿到BIS认证，但多家出口印度市场的PVC主要生产企业均表示目前正在申办中，尚不能确定认证时间。凭借区域及价格优势2023年中国出口印度量占国内出口总量的48.07%，影响很大，后续继续关注。 地板出口回落 2024年3月中国PVC铺地材料出口35.1万吨，环比增加13.9%，同比减少8.9%。2024年1-3月累计出口量为111.8万吨，同比增加18.8%。据了解，近年来，受关税等因素影响，国内多家企业在海外建厂，东南亚地区PVC地板出口竞争力增强，我国出口因此受到一定限制。2024年一季度，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰、澳大利亚。其中美国占出口总数的37.1%；加拿大占比8.8%；德国占比4.7%。 房地产&基建 资料来源：氯碱网 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%。房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%。当前政策效果未能完全显现，需求不振依然是症结所在。1-3月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.5%，今年开年基建投资在去年高基数的基础上保持稳健增长，对经济支撑作用仍然显著。超长期特别国债支撑基建资金增长，预计全年基建稳增长仍然是主基调。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存59.87万吨，环比增加0.37%，同比增加22.07%，仍处在同期最高位，去不不畅。PVC企业库存37.99万吨，环比下降1.9%，同比下降26.7%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存51.92万吨，环比增加0.66%，同比增加36.83%；华南地区7.95万吨，环比降低1.49%，同比降低28.38%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 新仓单再次大量注册。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭环比五一节前反弹，同比大幅降低，处在近年同期偏低位。电石价格环比节前小幅反弹，乌海地区主流出厂价格在2650元/吨，处在近年同期低位。电石检修装置增多，加上内蒙古地区限电持续，供应出现明显减少。近期乌海、山西地区依旧有电石装置检修落地，预计电石仍有反弹空间。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比同比均下降，氯乙烯价格环比持稳，同比略低 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比持稳，同比降低。液氯价格环比持稳，同比偏高。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC毛利环比收窄，2022年下半年以来多数时间维持在亏损状态，但较年初有明显好转。乙烯法亏损继续收窄。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。