国债日报

行业国债日报 2024 年 5 月 14 日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 周末公布的通胀和社融数据弱于预期，加上今日 A 股走弱和资金面宽松支撑，国债期货反弹回暖，全线收涨。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，十年活跃券下行在 2bp 左右，至下午 16：30，10 年国债活跃券 240004 收益率下行 2.1bp 录得 2.29%。 资金市场： 资金面宽松，央行今日地量投放 20 亿元逆回购等量对冲，银行间资金面平稳，资金利率多数回落，银存间隔夜加权在 1.78%左右，7 天加权在 1.85%左右。 结论： 周末消息面因素较多，首先是周五晚间央行公布一季度货币政策执行报告，货币总体基调维持稳健、灵活、精准不变，专栏聚焦了对信贷增速、货币存量和长期收益率讨论，或显示出央行有所淡化对信贷总量增速的要求而更关注于结构，但不可否认的是实体需求不足，货币宽松仍可期，其次周末公布了 4 月通胀和社融数据，通胀方面 PPI 环比再走弱主要受黑色链条拖累，社融负增主要受信贷、未贴现票据、企业发债、地方政府债走弱的拖累，其中信贷方面银行利用票据冲 贷的特征较明显，显示实体融资需求仍然不足。整体来看，当前基本面仍然呈现偏弱修复，虽然上周地产政策频频优化引发市场预期调整，但政策生效需要观察且存在时滞，基本面环境仍有支撑。供给方面，前期市场关注的特别国债发行安排今日落地，要求 11 月底前发行完毕，高峰在 6~10 月、节奏较慢，冲击较前期市场忧虑的情况有所缓和。展望 5 月，主要利空在于资金面和央行对长端利率的表态，5 月供给压力将较前期明显加大，但从目前已公布的发行计划推算，短期资产荒仍难得到明显缓解，且央行宽松对冲的预期支撑仍在，另外央行在货币政策执行报告专栏中提到 30 年国债收益率已明显调整、债券市场供需关系边际改善，且即将迎来政府债发行放量，长端收益率继续上行调整的空间应有限。 二、行业要闻 【宏观】财政部公布《2024 年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债品种为 20 年、30 年、50 年。今年首期超长期特别国债将于 5 月17 日发行，期限为 30 年。 国家统计局发布数据显示，4 月份，我国 CPI 同比上涨 0.3%，涨幅比上月扩大 0.2个百分点，且高于市场预期；环比则由降转涨，上涨 0.1%。PPI 同比下降 2.5%，降幅收窄；环比下降 0.2%，弱于市场预期，生产资料和生活资料的环比均为下降。机构分析认为，CPI 的回暖表现受到了旅游等服务消费和能源价格的支撑，预计二、三季度 CPI 仍将保持在 0.3%-1%区间。PPI 表现则受到基数效应拖累，预计PPI 有望在年末或明年一季度走出负区间。 据央行初步统计，今年前 4 个月中国社会融资规模增量累计为 12.73 万亿元，比上年同期少 3.04 万亿元。今年前四个月中国人民币贷款增加 10.19 万亿元。4 月末，M2 同比增长 7.2%。4 月末社会融资规模存量为 389.93 万亿元，同比增长 8.3%。市场专家普遍表示，当月贷款总量“小月不小”，信贷结构持续优化，利率水平维持低位，人民币汇率在合理均衡水平上也保持基本稳定。 中国 4 月人民币存款大幅减少近 4 万亿元，引起市场关注。其中，企业存款减少1.87 万亿元，同比多减 1.73 万亿元，居民存款减少 1.85 万亿元，同比多减 6500亿元。业内人士认为，人民币存款较大幅度收缩，一方面是因为季节性规律，另一方面则因监管指导下，银行主动压降高息负债。。 深圳楼市政策近半年来已经在不断优化调整中。业内表示，5 月 6 日的深圳楼市新政对刚需买家的作用可能并不是特别大。无论是潜在的购房者还是中介从业人员，大家心里还是在期待更进一步的楼市优化政策出台。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com