欧运专家交流纪要20240513

问：欧线运价近期涨势的主要驱动因素是什么？六月份的欧线运价预期如何？ 答：欧线运价近期上涨的主要驱动因素是在复航 预期政策背景下市场对远期运价的预期兑现。尽 管复航预期屡次被证伪，但随着复航预期被证伪 的同时，现货均价也在不断上涨，推动了期货合 约盘面价格的大幅攀升。根据达飞和马士基发布 的涨价函，六月份欧线运价普遍预计在 5500 至6000 美元之间，实际执行价格已经高于市场预 期。部分船司的实际报价甚至更高，例如马士基华北港出发的船期报价已达到 6000 美元。这表明 现货运价持续超出市场预期，并且存在超季节性 表现。 问：三月下旬至四月中旬，为何欧线运价的两次提价都未能成功落地？ 答：三月下旬至四月中旬，两次提价未能成功落地的主要原因是当时货量处于淡季，即便船公司宣涨的目标价格较高（4000 美元），但在货量较少的情况下，运价缺乏向上的弹性。因此，尽管船公司多次宣涨，实际落地情况并不理想。 问：进入五月后，欧线运价的表现如何？ 答：进入五月后，随着货量逐渐改善，欧线运价 的弹性明显体现出来。主流船公司在四五月份连 续发布提价函，其中五月下半月的目标价格提高 到了 5000 美元。目前现货水平与目标价格基本一 致，落地情况良好，甚至一些船司出现了临时调 整 GRI 的情况，反映了市场的高需求和运价上涨 态势。 问：下周一 IDYS 指数是否会受到五月上半月提价落地情况的影响？ 答：下周一 IDYS 指数可能会受到五月上半月提价落地情况的影响，但实际反映这个情况可能需要一周时间。由于近期市场存在长期推迟的因素，如船期延误，可能导致下周一 SFIS 指数表现滞后于预期。 问：南美航线为何是本轮欧线运价上涨的起点？答：南美航线的运价大幅上涨是本轮旺季运价上涨的起点，主要是由于七月份南美要对进口汽车征收关税，促使部分车企提前发货至南美市场。此外，南美航线由于船舶部署数量相对较少，需求端的增加会导致弹性较大，从而使其运价涨幅高于其他航线。 问：美线运价上涨的主要原因是什么？ 答：美线运价上涨的主要原因是美建签长约，船司有主动暂停运力的动作。尽管美线和欧线的需求有所改善，但其改善程度不如南美和非洲航线明显。五月下半月的运价情况相对乐观，预计会稳定在一定水平。 问：船舶货物结构变化如何影响即期市场订仓价格？ 答：今年船舶货物结构中长约占比明显增加，货主倾向于与船司锁定长期价格以稳定经营。这导致总的仓位减少，其中留给长约的量越多，留给即期市场（FAK）的仓位就越少。由于我们的指数采集仅采集 MAK 的价格，因此预计未来 MAK价格会在旺季进一步上涨，从而使得 ICY S 结算指数维持高位。 问：货量改善和备货提前的原因是什么？ 答：货量改善和备货提前的原因主要有两个。一 是绕行导致行程拉长，为了在相同时间到达欧洲 港口，货主需提前 2 到 3 周订货；二是货主基于对 供应链的担忧，担心在供应减少的背景下，货物 不能及时发出，错过备货节点，因此提前订出圣 诞货的仓位。 问：近期为何会出现提前订仓的现象？货量改善和运价高涨的主要原因是什么？ 答：今年由于可能出现船舶延误和供应链问题，部分货主担忧无法在下半年的黑五之前将货物送达，因此出现了明显提前订仓的现象。这在一定程度上影响了近期货量改善和运价高涨。主要原因有两个方面。一是欧洲能源危机导致化工产能收缩，进口需求增加，进而推动化工品出口和下游纺织服装等行业补库需求；二是红海危机带来的绕航船只提前备货效应。预计这种趋势将持续到六月甚至七月，由于备货初期并未结束，发往欧洲的货物仍能赶上旺季节奏。 问：下半年的运价预期如何？ 答：下半年的需求尚不确定，尽管有提前备货支撑，但淡季时运价弹性受限，可能无法达到市场乐观预期的高度。然而，当前旺季的运价弹性还是值得期待的。 问：为什么现在缺船缺仓的现象如此严重？ 答：尽管之前存在大量闲置船舶，但由于航线已经几乎饱和，没有多余的船可以补充额外运力。此外，绕行航线需要额外部署集装箱船，使得对船舶的需求变得非常大，导致船期紊乱和缺船问题。 问：为什么现在高贵柜比普柜贵？对于缺柜问题的解决，需要注意哪些方面？ 答：高贵柜价格较高是因为绕航后缺船，一些箱子以及海外天气等因素导致的局部或阶段性缺柜现象。但相较于疫情前的全球性短缺，这种情况只是阶段性问题，不是中长期催化运价上涨的主要因素。解决缺柜问题的关键在于船舶航线重新调配和港口挂靠重新分配，确保货量能在不同航线之间有效运输。例如，马士基公告中提到的临时停航事件，提醒我们要关注船期规划的临时性调整对运力的影响。 问：5 到 6 月份的运价表现和货量情况如何？答：对于整个揽货和运价的表现，5 到 6 月份相对 比较乐观，尤其是短期供需格局较为紧张。尽管 六月份运力与 5 月份基本持平，但货量方面预计 会延续提前补库的现象，导致六七月可能出现超 季节性表现。长期来看，由于绕行背景下的旺季 提前，使得货主提前补库和备货，未来两个月的 货量弹性较大。 问：旺季提前对货量分布有何影响？ 答：旺季提前是一个类似于摊平的概念，意味着淡旺季之间的差异有所减小，但并不会出现全部货量集中于八月份的情况。淡季大概率会在九月开始，9 到 10 月份货量可能会明显减少。 问：明年运价前景如何？近期运价走势变化的原因是什么？ 答：中长期来看，供应端的压力较大，尤其是新船交付量增加，将逐渐缩小绕行缺口。因此，预计 明年运价可能不是太过乐观。重点在于关注地缘冲突、极端天气干扰等因素是否会对供应链造成额外扰动，以及下半年欧美经济复苏情况的不确定性。近期运价走势变化的原因在于地缘政治紧张局势加剧，特别是巴以冲突持续发酵。四月底时，市场对远月复航抱有较大预期，导致近月运价升水明显，远月贴水。但自四月份以来，随着以色列与伊朗冲突的加剧，市场发现停火不等于复航的概率降低，因此大部分人认为停火到复航需要更长时间，这导致了近期运价走势明显走扩。 问：六月运价高度受哪些因素决定？ 答：六月的运价高度主要取决于六月的补库动作 以及货量。目前，市场预期六月份的运价可能会 延续五月的上涨趋势，甚至有望达到 5500 美金的 水平。由于地缘政治因素（如巴以冲突）持续，加上旺季前置，短期复航无望，预计运价中枢将保持高位，但上涨速度可能会放缓。 问：巴伦公司现在复航的情况对它来说是利好吗？ 答：对于巴伦公司来说，现在复航对其是利好，因为现在运价可能处于成本线附近甚至以下，绕行的情况使保险公司能够过上好日子。但大公公司作为联盟形式存在，对未来的复航比较谨慎，从风险和自身意愿角度看，市场对这种情况已有认知，预计远月包括八月底之后会出现一轮修复。 问：假如局势进一步加剧，货船上涨的支撑在哪里？ 答：局势进一步加剧时，上涨的支撑可能不在中东，而是全球范围内的地缘政治升级。例如，如果胡塞武装不仅攻击红海和苏伊士运河，还扩大到西非、南美等地的印度洋航线，这些干扰将改变市场预期，对供应链造成更广泛的影响。 问：如何获取真实的现货报价？ 答：要获取真实的现货报价，除了线上渠道外，还需通过线下询价并与多家货代公司交流。由于线上渠道存在价差，可以作为衡量供需结构的指标。建议纵向环比跟踪货代公司报价，最好选择一代价格，因为 SFIS 采集的是传思直接给一代的报价，以及一代给下游零售客户的报价，这是两个相对可信的渠道。 问：当前的运力减少对全球贸易的影响有多大？答：如果 OD 航线绕行导致 7 到 8 成的船舶绕航，相当于减少全球运力的 20%到 25%。假设全部绕 行，将损失 6%到 7%的全球供应。即使明年新运 力投放市场填补缺口，仍可能面临运价压力。恢 复到正常状态的时间取决于何时停止绕行以及是 否出现超预期需求暴增的情况。