24Q1纯债基金4500亿+增量，花落谁家？

分析师信息 助理分析师：谢瑞鸿邮箱：xierh@hx168.com.cnSAC NO：S1120124040013 ►一季度纯债基金规模增幅达4589亿元一季度，纯债基金规模继续保持了自2023年以来的增长 态势，环比增长4589亿元，增幅为5.8%。其中，中长债基金规模增长3035亿元，环比增幅为5%，依旧是纯债基金扩容的核心力量。 一季度共有115家管理人规模正增长，其中有17家管理人增幅破百亿，36家增幅超50亿元。纯债存量规模排名前二十的管理人布局重心落在短债和中短债基金。 ►中长期纯债基金 一季度利率风格中长债基收益表现强势，收益排名前15的基金产品中，有9只利率风格。其中，国泰惠丰纯债、华泰保兴安悦和中海丰盈三个月定开的超额收益均来源于高久期，组合均高比例配置了30年国债。 不过虽然利率风格整体收益表现较好，但其规模环比缩减。一季度中长债基金中均衡、信用、利率+金融、利率风格环比增幅依次为2291、679、587、-470亿元，均衡风格更受青睐。 头部管理人排名保持稳定，头部机构再度领涨。一季度中长债基存续规模前二十管理人中，仅3家机构管理规模缩减，其余17家均实现不同程度的扩容，更有10家规模涨幅超过百亿。►短债及中短债基 一季度短债及中短债基规模加速回升。短债及中短债基环比增长1946亿元，增速达到19.3%。短债基金方面，业绩表现、个人渠道发力是驱动规模扩增的关键要素。相比之下，中短债基金的规模增长，则更多依赖于机构投资者的积极布局，同时较好的业绩表现也是必要条件。►指数型债券基金 指数型债基规模增长动力不足，一季度下降392亿元至7330亿元。基于2019年以来的经验，一季度指数基金的规模增长往往会显得动力不足。其中，同业存单类指数基金规模显著下降731亿元至892亿元，降幅为45.0%，而政金债、信用债、国债/地方债的规模分别增加199亿元、54亿元、56亿元。政金债指数中，5年以上的中长期限规模均实现扩张，5年以下的中短期限规模有所缩减。 风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，不构成投资意见等。 正文目录 1.一季度纯债基金规模增幅达4589亿元............................................................31.1. “百花齐放”，各类债基收益表现亮眼.........................................................31.2.纯债基金规模大增4589亿元..................................................................51.3.头部管理人规模端继续发力，布局重心落在短债和中短债..........................................72.中长期纯债基金，利率风格表现亮眼不过规模缩减..................................................92.1.利率风格中长债基收益表现强势...............................................................92.2.虽然收益亮眼，不过利率风格成为主要的高降幅产品..............................................102.3.管理人排名保持稳定，头部机构再度领涨.......................................................113.短债及中短债基规模加速回升..................................................................134.指数型债基规模缩减，主要系同业存单基金所致...................................................154.1.指数型债基规模增长动力不足................................................................154.2.同业存单类指数基金规模下降45.0%...........................................................164.3.头部管理人规模增减参半，多卷在利率赛道.....................................................175.风险提示...................................................................................18附录：........................................................................................19 图表目录 图1：2024年一季度10年期国债收益率震荡下行（%）...................................................................................................................3图2：2024Q1纯债基金收益表现继续回暖，季度收益中枢处于近五年较高水平（%）...........................................................4图3：2024年一季度债基收益分布，中长债基收益领先...................................................................................................................4图4：2024年3月31日-4月30日收益分布，中长期信用债基业绩仍占优（%）...................................................................5图5：2019年以来纯债基金市场规模变化情况（亿元）...................................................................................................................5图6：一季度各类型纯债基金规模变化情况，中长期债基继续领涨（亿元）............................................................................6图7：纯债基金头部管理人一季度规模多增长（亿元）....................................................................................................................7图8：2024Q1纯债基金市场中规模排名前20的基金管理人的产品布局变化.............................................................................8图9：2024Q1纯债基金市场中存量规模排名前二十基金管理人的产品布局情况......................................................................9图10：2024Q1短债和中短债基金规模持续扩张（亿元）.............................................................................................................13图11：2024Q1同业存单类基金降幅显著（亿元）...........................................................................................................................17图12：我国的指数债基多锚定短期限类（亿元）............................................................................................................................17图13：指数基金上量的驱动力转为长端品种（亿元）...................................................................................................................17 表1：2024年一季度规模排名前20的基金产品..................................................................................................................................6表2：2024年一季度纯债规模增长最快的15家管理人（亿元）...................................................................................................8表3：2024年一季度收益排名前15的中长债基金产品.....................................................................................................................9表4：2024年一季度规模增长在50亿元以上的中长债基金（亿元）.......................................................................................10表5：2024年一季度规模降幅超过40亿元的中长债基金（亿元）............................................................................................11表6：2024年一季度中长债基金头部管理人格局保持相对稳定（亿元）................................................................................11表7：2024年一季度中长债基金规模增长排名前20的基金管理人（亿元）..........................................................................12表8：一季度短债、中短债基金管理人内部格局趋于稳定（亿元）..........................................................................................14表9：一季度短债、中短债基金规模增长前10的基金产品..........................................................................................................14表10：从历史规律来看，一季度指数基金往往在规模端表现不佳...........