装置检修仅能带来短暂的提振，需求颓势难改

www.hongyuanqh.com1装置检修仅能带来短暂的提振，需求颓势难改20240513宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结周内PX继续下探。因地缘政治溢价收窄，且全球需求担忧发酵，五一假期期间国际油价跌幅明显，进而PX成本支撑塌陷。海内外装置变动较大，使得PX开工未能按预期重返高位。集中的产能损失抵消假期期间装置回归产生的供应压力。而海外同样有装置降负和计划外短停，使得亚洲PX开工也未能达到如预期高位。周内PTA延续下行。价格围绕供应收紧和成本支撑减弱博弈，但聚酯端出现计划外的停产，基本面没有利多支撑，价格顺势而下。本轮PTA装置检修的主因是PTA加工费偏低且部分企业配套装置年检，但PTA装置检修计划对行情提振效果一般。当前的加工费情况，仅有2019年后投产的大型装置可盈利，预计后续会有老旧装置出现计划外检修。3 后市预测•原油方面：汽油需求依然偏低，市场对夏季需求高峰期来临保持谨慎，仍有回调的可能。PX方面：国内PX检修及重启进程均沾，静待浙石化及东营装置变动兑现，进入PX期货首个交割期，PX商谈情绪偏谨慎。PTA方面：华南一套250万吨PTA装置重启，华东一套330万吨PTA装置或将于5月中旬检修。聚酯方面：成本下行叠加下游终端生意季节性走淡，市场信心再次受挫。•综合来看，PTA偏弱运行，运行区间5650 -5850元/吨；PX低位整理，运行区间8250 -8450元/吨。•策略推荐：保持观望。4 二、盘面情况 一路下行，周内成交量25.09万手6PX主力合约05月10日的收盘价为8362元/吨，较04月30日的收盘价8468元/吨下跌106元/吨，整体变化幅度为-1.25%。05月10日结算价为8314元/吨，较04月30日结算价为8486元/吨下跌172元/吨，整体变化幅度为-2.03%。数据来源：Wind，宏源期货研究所80008100820083008400850086008700880089000200004000060000800001000001200001400002023-12-292024-01-292024-02-292024-03-312024-04-30PX期货行情成交量持仓量结算价元/吨手 本周PX价格先跌后反弹，震荡走弱75.06-5.10：主力合约基差均值为-210元/吨；对二甲苯国内现货均价为8136.0元/吨，下跌186元/吨，变动幅度为-2.24%。数据来源：CCF，Wind，卓创资讯，宏源期货研究所2024-052024-042024-03石脑油（美元/吨）679706711PX CFR中国（美元/吨）102010581027中石化PX合约结算价8700（挂牌价）8760（结算价）8490（结算价）-700-600-500-400-300-200-100070007500800085009000PX基差走势基差（右轴）PX期货价格PX现货价格元/吨元/吨 成本支撑减弱，PTA弱势运行8PTA主力合约05月10日的收盘价为5816元/吨，较04月30日的收盘价5908元/吨下跌92元/吨，整体变化幅度为-1.56%。05月10日的结算价为5786元/吨，较04月30日的结算价5922元/吨下跌136元/吨，整体变化幅度为-2.30%。数据来源：Wind，宏源期货研究所0.E+005.E+051.E+062.E+062.E+063.E+063.E+065,0005,2005,4005,6005,8006,0006,2006,4006,600PTA期货行情持仓量结算价(左轴)成交量元/吨手 部分仓单货源流入市场，现货压力仍在905.06-05.10，主力合约基差均值为-8.80元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为762.17美元/吨，下跌13.16美元/吨，变动幅度-1.70%。华东市场PTA现货价格本周均价为5818.0元/吨，下跌97元/吨，变动幅度为-1.64%。数据来源：Wind，宏源期货研究所基差主流成交：参考期货2409贴水6元/吨，较上一交易日持平。现货市场多以观望为主，当日并无公开成交的现货交易一口价格。-300-10010030050070090011002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000PTA基差走势基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数元/吨元/吨 三、PX、PTA装置运行情况 11PX装置变动情况区域企业总产能装置运行动态华东宁波大榭1605月13日停车检修，预计持续30天盛虹炼化400200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行浙江石化9001#200万吨/年装置于3月31日-5月上旬停车，负荷85%；2#200万吨/年装置4月15日-4月24日停车，负荷85%；3#250万吨/年装置负荷85%；4#250万吨/年装置负荷85%中金石化160原负荷75%，4月16日计划外停车，预计检修45天左右扬子石化80满负荷运行镇海炼化804月4日-4月24日停车检修，负荷8成金陵石化60负荷8成运行上海石化8565万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车九江石化90负荷9成运行华北东营威联200100万吨装置原满负荷运行；二期100万吨装置原满负荷，于5月11日停车检修，预计持续45天恒力石化500250万吨装置满负荷；250万吨装置于4月16日-4月27日去瓶颈，产能扩增至260万吨，现满负荷运行青岛丽东100负荷5成运行乌鲁木齐石化1004月14日- 4月29日停车检修，现负荷80%天津石化3728万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车福佳大化1405月上负荷有所下降，恢复时间待定辽阳石化100大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停华中四川石化75近满负荷运行华南中海油惠州24595万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行海南炼化16060万吨装置负荷9成；100万吨装置负荷9成福建炼化100负荷8成运行，五一假期期间因烯烃装置故障导致意外降负福海创16080万吨装置负荷8成运行，80万吨装置负荷8成运行中化泉州80负荷9成运行广东石化260提负荷至9成运行 12亚洲其它PX装置变动情况地区企业总产能2024042620240510印尼Pertamina2790-95%90-95%印尼TPPI78060-70%，2023年10月初停车检修并扩能至78万，5月初重启马来西亚Aromatics Malaysia5580-90%0，5月9日意外停车，预计10天附近新加坡Exxon Mobil18040-50%40-50%泰国Exxon Mobil500%0，2021年4 月停车，重启时间待定泰国Thai Oil5390%90%泰国PTTG13190-100%90-100%文莱恒逸文莱15095-100%95-100%越南NSRP7085-95%85-95%韩国GS Caltex13540-50%25-35%，一条55万吨装置2月25日左右停车，重启时间待定，一条40万2月底检修，4月10日附近重启。另外一条40万4月下停车，重启时间待定韩国HC Petrochemical13625-35%25-35%韩国Lotte Chemicals7540-50%40-50%韩国S Oil18770-80%70-80%，4月降负荷韩国Hanwha Total19085-95%60-65%，近期负荷下降；77万吨装置4月底检修55天左右韩国SKGC8065-75%35-45%，一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，预计45天韩国SKGC13080-85%80-85%韩国SKGC/JX10065-75%65-75% 13亚洲其它PX装置变动情况地区企业总产能2024042620240419中国台湾FCFC19780-85%90-100%日本IdemitsuKosan8865-75%40-50%，40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右日本Eneos28060-70%60-70%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，预计检修四个月；一条42万吨装置计划5月底检修两个月左右印度Indian Oil Corp3670-80%70-80%印度OMPL9200，2023年11月上旬短暂开车后再度停车印度Reliance44075-85%75-85%伊朗NPC Iran14250-55%50-55%科威特Kuwait aromatics8265-75%65-75%阿曼阿曼芳烃8265-75%65-75%沙特SABIC4500，2020年3月初停车沙特S AT O R P7075-85%75-85%沙特Petro Rabigh13455-65%55-65%土耳其Petkim1570-80%70-80%以色列Gadiv1770-80%70-80% 计划外变动增多，总体供应下降1405.06-05.10：78.68%04.22-04.30：71.11%数据来源：Wind，CCF，宏源期货研究所657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PX国内开工率20202021202220232024% 五一后PTA装置检修集中，嘉兴石化、恒力大连，虹港石化，威联化学，恒力惠州PTA装置检修15•嘉兴石化：220万吨装置5.5日检修，预计持续两周。•虹港石化：240万吨装置5.5日检修15-20天。•东营威联：50万吨装置5.6日检修40天。•恒力石化：220万吨装置5.5日检。•恒力惠州：250万吨装置5.6日计划外停产，预计持续一周。•逸盛新材料：330万吨装置可能提前至5月中旬开始检修，原计划5月底开始检修。•蓬威石化：90万吨装置计划6月10日重启，该装置2023年9月12日停车。•四川能投：100万吨装置2024年4月3日停车，可能5月底重启。数据来源：CCF，卓创资讯，宏源期货研究所 计划外变动频发，个别装置负荷小幅调整1604.26-05.09：73.23%04.19-04.25：75.68%数据来源：Wind，CCF，宏源期货研究所5560657075808590951001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA国内开工率20202021202220232024% 四、基本面分析 原油在超跌后有技术性反弹，价格保持区间运行18WTI原油05月10日期货结算价78.26美元/桶，较05月03日上涨0.15美元/桶布伦特原油05月10日期货结算价82.79美元/桶，较05月03日下跌0.17美元/桶。数据来源：Wind，宏源期货研究所6065707580859095100原油期货价格走势期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油美元/桶500600700800900100011001200聚酯原料价格走势日本:CFR现货价(中间价):石脑油中纤价格指数:间二甲苯中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯美元/吨 油价围绕哈以谈判展开，哈以谈判破裂使得地缘风险继续支撑油价19周一，沙特阿拉伯上调对多地区供应的原油官方销售价支撑市场气氛。周二，美国再次开始补充战略石油储备，加沙潜在的停火仍然不确定，国际油价小幅收跌。周三，美国商业原油库存下降，国际油价逆转跌势而反弹。周四，中国进出口贸易和原油进口量同比增加，意味着需求增长，市场关注中国和美国这两个石油消费最大的国家需求前景。周五，美国央行官员的言论表明美元利率将长期走高，可能会阻碍全球最大原油消费国的需求，国际油价下跌。项目WTI期货BRENT期货上周结算均价80.1283.25本周结算均价78.6784.72周度均价对比-1.45-1.37周内涨跌0.12%-0.22%周内高/低价79.96/76.8984.5