瑞达期货晨会纪要观点20240513

2024-05-13 ※财经概述财经概述 财经事件财经事件 1、央行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》称，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。 2、国家统计局发布数据显示，4月份，我国CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，且高于市场预期；环比则由降转涨，上涨0.1%。PPI同比下降2.5%，降幅收窄；环比下降0.2%，弱于市场预期，生产资料和生活资料的环比均为下降。 3、美联储博斯蒂克表示，尽管时间不确定，仍然认为美联储今年将进行一次降息。美联储理事鲍曼指出，美国经济有持续的动能，需要在更长一段时间保持政策稳定。美联储洛根称，现在考虑降息为时尚早，需要在政策上保持灵活性。 4、欧洲央行4月货币政策会议纪要显示，委员们普遍认为，需要进一步证据，才能获得足够信心相信通胀正稳步回到欧洲央行目标水平；普遍同意物价数据和中期路径相符；绝大多数成员同意将利率保持不变，几名成员认为已满足降息条件。 ※股指国债股指国债 股指期货股指期货 A股主要指数本周回升。沪指周涨1.60%，放量突破3100点关口。深成指及创业板指周涨幅分别为1.50%、1.06%。四期指中大盘股指相对较强。北向资金大幅净流入，沪深两市交投活跃度回升，市场短线做多情绪回升。基本面上，4月金融数据偏弱以及经济数据预期偏弱，同时央行近期发布的一季度货政报告基调偏谨慎，关注短线情绪降温对市场持续回升的干扰。中长期上看，政治局会议政策定调整体积极，近期地产政策也在密集松动，预计后续财政政策速度和力度也有望加快加大。另一方面，当下市场或更加关注的是政治局会议后政策落地节奏及对后续经济运行的影响。策略上，逢低做多大盘股指，IO/HO牛市价差策略。 国债期货国债期货 5月11日央行开展20亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，单日净投放20亿元。银行间主要利率债延续颓势，30年期国债活跃券收益率升至2.6%上方。财政部将于5月13日召开特别国债发行动员会，供给预期即将落地，债市对供给节奏的不确定性担忧仍存。央行一季度货币政策执行报再提长债收益率，持续压制超长债。地产政策密集发力，近期数据出现一些积极反馈。政府债券供给放量以及经济基本面修复的预期对债市扰动较大。宏观数据方面，4月社融罕见出现负增长，M1同步负增长，M2大幅低于预期。整体看来，4月社融转负是主动调整的结果，央行表示信贷增长已由供给约束转化为需求约束，价格低位的根本原因是需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够。鉴于此，相比社融数据，价格的变化更值得关注。4月CPI同比温和回升至0.3%，略超市场预期，主要受金油水电燃料价格上涨影响，价格指数需要重点持续关注。巨大信息量的交织下，债市多空博弈激烈程度或加深，尤其超长债波动变大，建议谨慎观望。 美元美元/在岸人民币在岸人民币 周五晚间在岸人民币兑美元收报7.2261，较前一交易日贬值63个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1011，调升17个基点。最新数据显示，4月份美国只增加了17.5万个工作岗位，较此前下降了近50%。弱于预期的数据加上联储放松政策的倾向加剧了美联储将很快降息的预期。市场将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月。目前预计2024年美联储将两次降息25个基点，非农数据公布前预期为一次。国内方面，经文旅部数据中心测算，“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。中国旅客集中出游，出行距离和消费活跃度创下历史新高，带动了全球各地消费恢复。总的来看，美联储鸽派倾向持续、日本央行耗资约9万亿日元干预汇市以及我国消费持续恢复的背景下，人民币币值始终保持在一个相对稳定的水平，弱降息预期再度提前，人民币或有所走强。 美元指数美元指数 截至周一美元指数涨0.1%报105.3277，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.1%报1.0771，英镑兑美元持平报1.2525，澳元兑美元跌0.22%报0.6605，美元兑日元涨0.2%报155.778。最新公布的美国5月密歇根大学消费者信心指数初值67.4，为去年11月以来新低，预期76，4月终值77.2，整体消费者信心指数走弱或有利美国经济需求放缓。数位美联储官员同样于近期发声。美联储博斯蒂克表示，尽管时间不确定，仍然认为美联储今年将进行一次降息；美联储理事鲍曼指出，美国经济有持续的动能，需要在更长一段时间保持政策稳定；美联储洛根称，现在考虑降息为时尚早，需要在政策上保持灵活性；美联储卡什卡利表示，再次加息的门槛很高，但不能排除这种可能性，整体基调中性偏鹰。往后看，短期内美国经济预期走弱或使利率预期持续承压，美国与非美国家预期利差缩小或相对利空美元指数。 集运指数集运指数(欧线欧线) 上周集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，主力合约周涨23.32%，其余合约除EC2404外涨幅在9-30%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为2208.83点，较上周上升32.89点，环比上涨1.5%。以色列战争内阁一致拒绝加沙地带的停火协议，地缘政治局势仍未好转，使得市场担忧情绪加重，为期价提供一定支撑。与此同时，地中海航运和赫伯罗特继达飞和马士基后同样宣涨了5月运费，船公司集体抬价进一步提振现货端价格。此外，胡塞武装表示或扩大在印度洋的行动，绕行局面短期难改，红海危机或将延续至明年初。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示美国4月非农弱于预期，这使得市场预计美联储将于9月进行首次降息，且降息幅度下调，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上，欧线运价短期内受地缘政治因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价 走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数中证商品期货指数 周五中证商品期货价格指数涨0.68%报1462.97，午后大幅走高；最新CRB现货指数涨0.35%，近期略有回落。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，纯碱跌1.45%，原油跌0.89%。黑色系全线下跌，铁矿石跌0.12%。农产品多数下跌，棕榈油跌0.27%。基本金属多数上涨，沪镍涨0.96%，贵金属全线上涨，沪金涨1.17%，沪银涨0.67%。 美联储博斯蒂克表示，尽管时间不确定，仍然认为美联储今年将进行一次降息；美联储理事鲍曼指出，美国经济有持续的动能，需要在更长一段时间保持政策稳定；二人的表态均打压市场对与今年降息两次的预期。国内4月份CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，PPI同比下降2.5%，降幅收窄；物价水平企稳回升，也将带动商品价格走高。具体来看，欧佩克+继续延长减产的同时中东地缘局势依旧紧张，油价维持震荡整理，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，避险情绪叠加美联储降息预期不断调整，贵金属价格高位震荡；农产品方面，供应端压力较大，价格震荡回落。然而在国内经济基本面整体呈现向好态势的情况下，商品价格仍将保持高位。 ※农产品农产品 豆一豆一 隔夜豆一上涨了-0.82%，国内多地气温已经较高，鲜食豆制品保质期缩短，多种豆制品厂下游产品走货速度缓慢，其对原料大豆采购更为谨慎。在南方产区豆及进口豆价格较低的情况下，东北豆走货速度变慢。同时豆制品企业库存消耗周期拉长，大豆贸易商多保持随用随采，出售库存为主。目前九三收购支撑市场行情，现阶段统计有8个库点收购结束，其他库点收购任务还没有结束，但市场有消息反馈截止本月月末或有部分库点开始陆续结束收购，后续九三对大豆市场的支撑力度或逐渐趋弱。短期内国产大豆现货市场价格或呈现整体平稳、局地小幅调整走势。盘面来看，豆一震荡回落，九三收购支撑价格，不过需求不佳，限制上方空间。 豆二豆二 隔夜豆二上涨了-0.12%，根据最新的USDA报告显示，2024/25年度美国大豆产量预计创下历史次高纪录44.5亿蒲，同比增加6.8%。2024/25年度美国大豆期末库存预计增至4.45亿蒲式耳，创下五年新高。南方洪灾导致2023/24年度巴西大豆产量下调100万吨至1.54亿吨。本次报告中性偏空，对市场影响偏空。长期来看南美丰产已成定局，南美大豆将持续冲击美豆出口市场，叠加美豆种植面积增加以及中国需求疲软的基本面利空影响下，美豆长期依然偏弱。盘面来看，豆二震荡，短期在美豆偏空以及巴西豆灾情的影响下，或陷入震荡。 豆粕豆粕 周五美豆上涨0.85%，美豆粕上涨-0.11%，隔夜豆粕上涨了0.08%，根据最新的USDA报告显示，2024/25年度美国大豆产量预计创下历史次高纪录44.5亿蒲，同比增加6.8%。2024/25年度美国大豆期末库存预计增至4.45亿蒲式耳，创下五年新高。南方洪灾导致2023/24年度巴西大豆产量下调100万吨至1.54亿吨。本次报告中性偏空，对市场影响偏空。长期来看南美丰产已成定局，南美大豆将持续冲击美豆出口市场，叠加美豆种植面积增加以及中国需求疲软的基本面利空影响下，美豆长期依然偏弱。国内豆粕方面，近期受进口成本的支撑的影响，有所走强，后期关注到港以及油厂的开机率的情况。盘面来看，豆粕震荡，短期在美豆偏空以及巴西豆灾情的影响下，或陷入震荡。 豆油豆油 周五美豆上涨0.85%，美豆油上涨3.92%，隔夜豆油上涨了-0.29%，宏观方面，美联储上周三决定维持当前的利率水平不变，同时美国4月非农就业增长放缓幅度超过预期，美国4月ISM服务业意外萎缩，为2022年以来首次，经济开始出现弱化迹象。投资者担心美国长时间维持较高利率水平，尤其是在经济降温的背景下，可能将抑制石油需求，进而推动油价破位下行。国内方面，因大豆逐步到港，压榨开机产能提高，而现货与远月基差部分相差不大，贸易商按需建仓，现货基差跟盘动荡有偏弱预期。盘面来看，豆油震荡偏弱，受自身基本面的影响，反弹力度有限。 棕榈油棕榈油 周五马棕上涨了-0.52%，隔夜棕榈油上涨了-0.27%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降23.93%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降23.04%，出油率（OER）环比下降0.17%。船运调查机构ITS称，5月1-5日马来西亚棕榈油出口130970吨，较4月同期的244210吨减少113240吨或环比下降46.37%。从高频数据来看，马棕出口有所回落，需求回落，不过产量也所下降，不符合季节性的规律，关注后续价格的情况。国内方面，周内外商报价继续下跌，进口成本随之下滑，买船窗口通道打开，国内集中买船，远月供应压力缓解，盘面随之下行。据Mysteel统计5月24度商业买船大概22万吨左右，加上工棕预估到港大概是30万吨左右，且5月船窗口目前继续打开，有继续增加买船预期。盘面来看，棕榈油震荡偏弱，在油脂中走势偏弱。 菜油菜油 加拿大统计局公布的数据显示，截至3月31日，加拿大油菜籽库存为830万吨，较上年同期的703.3万吨增加17.5%，符合市场预期。且近日加拿大产区迎来有益的降雨，亦给价格带来压力。欧洲倒春寒事件炒涨情绪逐步释放，近日市场关注点转向加籽产区天气状况。其它油籽方面，马来MPOB报告显示，马来西亚4月底棕榈油库存为174万吨，较前月增长1.85%。整体有所利空，牵制国际油脂市场价格。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且菜油直接进口量同步增加，增添市场供应，而需求仍处于传统淡季，菜油供应仍然相对充裕。不过，经过五一期间