棕榈油周报：多空交织，短期棕榈油回调幅度受限

正信期货棕榈油周报20240513分析师：张翠萍投资咨询证号：Z0016574 1 2 3 主要观点 棕油：多空交织，短期棕榈油回调幅度受限 上周内外油脂油料先扬后抑，后半周不同程度回落。 产地，MPOB4月马棕产量增7.86%、出口降6.97%、月末库存增1.85%；5月上旬马棕出口降14%；印尼2月棕榈油库存升至326万吨。USDA5月报告2024/25年度美豆产量、压榨量、出口量、期末库存分别上调至44.5、24.25、18.25、4.45亿蒲，暴雨及罢工导致巴西及阿根廷压榨厂及港口停运。国内，4月大豆进口857.2万吨，5月初油厂压榨放缓；需求端豆油现货成交较好，棕榈油刚需为主。策略，南美天气及罢工导致的压榨厂及港口停运冲淡USDA报告新年度美豆产量及期末库存增加的影响，且受美豆油大涨带动，CBOT大豆对USDA报告反应平淡并在1200关口获得支撑。MPOB4月马棕库存超预期增加，5月出口继续下滑；国内买船增加，棕榈油去库接近尾声。产地月报均缺乏支撑，不过豆菜产地天气炒作尚未结束，短期棕榈油回调幅度或受限；供应增加忧虑仍压制棕榈油走势弱于豆菜油。操作上，棕榈油91价差降至0以下，91反套剩余1/3仓位继续持有；品种间延续豆棕及菜棕远月做扩策略。 行情回顾 上周内外油脂油料整体先扬后抑，下半周不同程度回落 基本面分析 基本面分析 3.1USDA：新季美豆供需双增 ◆新季美豆供需双增，年末库存增至4.45亿蒲，农场平均价降至11.2美元/蒲◆美豆月度库销比：2023/24年度为8.26%，2024/25年度升至10.21%，继续修复 基本面分析 3.2美豆播种25%，干旱影响范围缩窄 ◆USDA干旱报告：截至5月7日当周，约11%的美豆种植区受干旱影响，前一周为17%，去年同期为21% ◆USDA作物生长报告：截止5月5日当周，美豆播种率为25%，市场预期28%，前一周18%，去年同期为30%，五年均值21% 基本面分析 3.3暴雨继续影响巴西大豆收成、压榨和出口 ◆巴西：暴雨或造成巴西南里奥格兰德州大豆损失300万吨，部分港口停止运营，仓库被淹，邦吉、Bianchini等旗下位于南州的压榨厂停产 ◆巴西：受暴雨影响，机构预期5月巴西大豆出口开始回落，2季度整体出口量不及过去几年同期 ◆阿根廷：罢工导致罗萨里奥周边地区的港口和大豆压榨厂停止经营 基本面分析 3.4MPOB：4月马棕库存超预期增加 ◆MPOB：4月马棕产量150万吨，月比增7.86%；出口123万吨，月比降6.97%；进口3.5万吨，月比增58.77%；库存174万吨，月比增1.85%。马棕库存超预期增加，报告整体利空。 基本面分析 3.55月马棕出口疲软 ◆ITS：马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为369,920吨，环比上月同期的431,190吨减少14.21%。其中对印度出口47200吨，较上月同期骤降42%；对中国出口21805吨，较上月同期减少28%；对欧盟出口82590吨，较上月同期减少23%。 ◆AmSpec：马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为362,790吨，较上月同期出口的425,603吨减少14.76%。 ◆SGS：预计马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为263,369吨，较上月同期出口的370,162吨减少28.9%。 基本面分析 3.6马来CPO价格回落 ◆MPOB：CPO价格自4月上旬的4500林吉特/吨回落至3900林吉特/吨以下 基本面分析 3.72月印尼棕榈油库存升至近8个月高位 ◆GAPKI：印尼2月棕榈油产量425万吨，持平上年同期；出口216.6万吨，同比降25.6%，环比降22.7%；月末库存325.9万吨，环比增7.2%，同比增23.5%，录得近8个月最高 基本面分析 3.8国内油籽压榨利润状况 ◆油厂菜籽压榨盘面及现货均有榨利出现；6-8月船期棕榈油进口利润倒挂幅度较4月份有所扩大，不过整体仍在-150以内；南美豆榨利空间缩窄，美豆压榨持续亏损。 基本面分析 3.9国内4月大豆进口857.2万吨，油厂大豆累库 ◆海关总署：2024年4月进口大豆857.2万吨，历年同期最高；1-4月累计进口大豆2714.8万吨，同比降2.9%，降幅较1季度大幅缩窄 ◆五一期间油厂大豆压榨开机放缓，周度压榨170万吨 ◆到港增加，压榨放缓，油厂大豆库存继续回升，截止5月初，油厂大豆库存420万吨，周比增超60万吨 基本面分析 3.10国内油厂菜籽库存升至42万吨高位 ◆国内油厂菜籽盘面及现货压榨利润转正，不过五一节日期间油厂开机放缓，周度压榨量降至8万吨以下，截止5月初油厂菜籽库存继续升至42万吨高位 基本面分析 3.11棕榈油去库接近尾声，豆油库存止降 ◆截止5月初，豆油库存止跌并小幅回升至85万吨以上；菜油总库存持稳在40万吨附近；刚需为主，且进口增加，棕榈油去库接近尾声，近两周持稳在50万吨附近；三大油脂总库存止降，不过164万吨仍低于2023年同期的190万吨 基本面分析 3.12上周油脂现货价格先扬后抑，涨跌互现 ◆上周油脂现货价格先扬后抑，涨跌互现。截止5月10日，豆油价格7715元/吨，较上周跌1.15%；棕榈油价格7783元/吨，较上周跌2.24%；菜油价格8601元/吨，较上周涨1.67%。 基本面情况 3.13豆油持续替代，棕榈油刚需为主 ◆豆油对棕榈油持续替代，棕榈油刚需为主。上周豆油现货成交13.64万吨，棕榈油成交13430吨，菜油成交35000吨。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看