聚酯周报：基本面偏弱，聚酯步入淡季
期货研究报告 2024年5月12日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：PTA——震荡乙二醇——震荡短纤——震荡 PTA：原料端，PX调油旺季虽然来临，但是汽柴油需求一般，PX库存高位问题也存在，导致调油逻辑目前仍然走不起来。供需方面，PTA集中检修，目前开工下降至69.1%，聚酯开工受到锅炉改造和装置故障等风险，开工下降至89.3%，随着纺织行业整体进入淡季，终端客户的备货积极性下降，预计纺织行业的景气度难以恢复到之前的高点。供需双降下，PTA流通库存上周累库，目前库存为183.6万吨，目前PTA基本面驱动较弱。 张秀峰化工研究员投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@ cindasc.com 乙二醇：原料端一起偏弱，对于乙二醇的支撑性较差。供需方面，乙二醇总开工率为58.62%较上周下降。由于煤价承压，煤制利润上涨，刺激煤制开工率提升至66.99%。港口库存环比去库至81.4万吨。目前在成本端和需求端双压力下，上行动力也明显不足，但是价格已经跌至低位，目前不建议做空。 章轩瑜化工研究员从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 短纤：跟随成本端波动居多。短纤开工率环比下降至85.7%，受到纺织淡季和终端订单不足的影响，目前库存提升至11.2。 策略建议：观望 风险提示：上行风险：成本上涨，需求超预期，宏观情绪转强下行风险：成本塌陷，需求不及预期，宏观情绪转弱。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情回顾 1、行情回顾 资料来源：wind，信达期货研究所 地缘政治对油价的影响逐步消散叠加美原油库存的类库，五一之后成本端的下跌带动了聚酯整体下跌。周一到周五价格都偏弱，而且目前已经步入了纺织淡季下，终端订单和需求数据不佳。 2、期限结构：本周PTA基差价差收窄；MEG基差价差走扩；短纤基差收窄，价差走扩。 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 二、驱动指标：PX、PTA预期检修落地 1、供应端：PX供应压力仍存，目前开工率79.2%。五一后PTA装置检修集中，嘉兴石化、恒力大连，虹港石化，威联化学，恒力惠州PTA装置检修，个别装置负荷小幅调整，至本周四PTA装置负荷降至69.1%。乙二醇目前总开工为58.62%，由于煤价下跌，煤制利润上涨，目前煤制开工率上涨至66.99%。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 2、需求端及终端：受到锅炉改造、装置故障等因素影响，5月上旬装置停车较为集中，加之前期瓶片装置减产执行，本周聚酯负荷明显下调。纺织步入淡季，江浙加弹和江浙织机小幅下降至94%和78%。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 3、库存：PTA偏弱，库存提升183.6万吨。乙二醇港口去库至81.4万吨，但是去库幅度变小。终端需求不足，订单偏弱，短纤库存累库至11.2天。 资料来源：CCFEI，信达期货研究所 资料来源：CCFEI，wind，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 三、估值指标 1、原料：布油价格偏弱 2、产业链利润：由于油价偏弱，PTA加工费近期偏强，目前维持在300-400之间。煤价下跌较快也带动EG煤制利润的上涨。成本端TA和EG的偏弱也带动了短纤利润的上涨。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】
