EG周报：煤制负荷提升和需求端转弱，EG偏弱运行

策略摘要 研究院化工组 研究员 逢高卖出套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不算高、油制低利润下开工提升幅度有限，整体平衡表去库下乙二醇低位买气尚可，近期港口提货量增加适度提升市场心态，对乙二醇价格存在一定支撑；但进口到港量也逐步回归高位，5月伊朗方向进口量较多，后续沙特进口量也将逐步回升，国内月中起随着煤化工重启货源补充至下游工厂，港口发货可能将有所走弱，浙石化也可能提前重启，同时需求端聚酯负荷的下降使得需求端减弱，去库幅度减少甚至有小幅累库可能，预计EG偏弱震荡，后续关注中科炼化、浙石化、盛虹几套油制大装置的变化。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 本周乙二醇期货价格冲高回落，基差走强，周五基差为-63元/吨（+37）。 本周国内乙二醇整体开工负荷在58.62%（环比上期-0.80%），其中煤制乙二醇开工负荷在66.99%（环比上期+6.68%），煤制装置陆续重启下负荷提升至高位，但油制浙石化、卫星小幅降负，周内装置面消息多空参半，浙石化3#计划下旬尝试重启，沙特部分乙二醇装置仍有减产动作，后续关注浙石化3#、盛虹炼化等装置变化。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 需求方面，本周江浙织造负荷78%（-1%），江浙加弹负荷94%（持平），聚酯开工率89.7%（-3.4%），直纺长丝负荷90.6%（-3.6%）。POY库存天数27.3天（+3.4）、FDY库存天数22.2天（+3.0）、DTY库存天数30.7天（+1.3）。涤短工厂开工率85.7%（-0.2%），涤短工厂权益库存天数11.2天（+1.1）；瓶片工厂开工率0.8%（-0.0%）。当前终端织造开工高位坚挺但维持低原料备货，聚酯方面，因为恒逸锅炉改造和几大长丝厂库存压力下联合减产导致聚酯负荷明显下滑，下游需求支撑转弱；后续可能还有瓶片新产能逐步释放带来的负荷下降压力，整体下调5月和6月的聚酯负荷，后续动态关注长丝库存变化和下游补库情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，本周一CCF主港库存81.4万吨（-8.1），五一期间港口发货量大幅增加，主港去库；本周四隆众主港库存80.5（+1.7），供应压力下去库难以维持。 策略 逢高卖出套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不算高、油制低利润下开工提升幅度有限，整体平衡表去库下乙二醇低位买气尚可，近期港口提货量增加适度提升市场 心态，对乙二醇价格存在一定支撑；但进口到港量也逐步回归高位，5月伊朗方向进口量较多，后续沙特进口量也将逐步回升，国内月中起随着煤化工重启货源补充至下游工厂，港口发货可能将有所走弱，浙石化也可能提前重启，同时需求端聚酯负荷的下降使得需求端减弱，去库幅度减少甚至有小幅累库可能，预计EG偏弱震荡，后续关注中科炼化、浙石化、盛虹几套油制大装置的变化。 风险 地缘冲突油价煤价波动情况，下游需求持续性，EO需求 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................4EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................5下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................6EG库存走势......................................................................................................................................................................................8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................4图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................5图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................5图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................5图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................6图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图12:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图13:聚酯开工率|单位：%............................................................................................................................................................7图14:直纺长丝负荷|单位：%........................................................................................................................................................