沥青：原料报价大跌，价格重心下移

沥青：原料报价大跌，价格重心下移 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 报告导读： 过去一周，BU延续窄幅震荡走势。成本方面，本周油价先涨后跌，波动率环比收窄。短期来看，供需弱势凸显或令油价延续震荡偏弱走势，不过仍需警惕地缘政治风险。 现货市场方面，周内价格偏弱运行，实际成交依然平淡，山东及长三角主流现货价格分别下跌30元/吨及50元/吨。供应方面，当前南北开工双减，厂库水平北高南低，但社库普遍高位，资源供应充裕。随着节后稀释沥青贴水从此前的8-9美元/桶大幅收敛至12美元/桶，地炼加工稀释沥青利润被动大幅修复，炼厂生产积极性转好，隆众统计下周东明石化以及华东个别主营存在提产以及复产计划。反观需求，当前终端动工缓慢，资金流转依然不佳，即便专项债开始提速发行也要等到下半年才能落实，叠加近期南方降雨不断，且高社库压力抑制中下游备货意愿，短期需求预计仍将偏弱，恐难承受供应回升。策略方面，单边上，短期沥青或呈现偏弱走势；月间套利和盘面利润上，建议暂时观望，基本面支撑进一步削弱，雨季期间继续关注反套和逢高空裂解策略。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.市场回顾.....................................................................................................................................................................................................33.期现数据.....................................................................................................................................................................................................44.供需面数据.................................................................................................................................................................................................5 （正文） 1.行情数据 2.市场回顾 根据隆众资讯，周内7个区域价格均持稳，但部分地区区域价格区间内窄幅下调，整体沥青现货价格大稳小调为主。周初中石化仅西南地区前沿库价格下调30元/吨，其他区域暂稳观望，但受假期内原油大幅走跌影响，节后山东及华北地区部分品牌市场成交稳中走跌，沥青市场略显疲态，交投气氛清淡。短期来看，成本端弱化对于沥青市场有所承压，加之整体需求恢复有限，各地沥青市场弱势整理为主。。分地区来看，长三角地区本周区内汽运成交参考至3730-3900元/吨，部分炼厂执行批量优惠以促销售。供应方面，主力炼厂间歇生产，区内供应充裕，库存压力有所增加；需求方面，业者刚需为主，部分省份有起色但仍不及预期。山东市场方面，受国际原油走跌影响，区内炼厂报价有所下行，主营炼厂实行批量优惠政策，市场参考价在3620-3760元/吨，主流成交区间在3620-3670元/吨，部分炼厂释放远期合同。供应方面，山东东方华龙5月初复产沥青，区内供应稳中有增。需求方面，假期期间物流运输受限，部分下游项目间歇停工，改性沥青出货有所减少，节后下游需求小幅提振，业按需采购为主。从华北市场来看，受国际原油走跌影响，区内炼厂报价有所下行，主营炼厂实行批量优惠政策，市场参考价在3620-3760元/吨，主流成交区间在3620-3670元/吨，部分炼厂释放远期合同。供应方面，山东东方华龙5月初复产沥青，区内供应稳中有增。需求方面，假期期间物流运输受限，部分下游项目间歇停工，改性沥青出货有所减少，节后下游需求小幅提振，业按需采购为主 3.期现数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 期货市场方面，过去一周上海原油期货SC2406.SHF合约对SC2407.SHF合约由升水3.1元/吨变化至升水2元/吨；沥青期货BU2406.SHF对BU2409.SHF合约由贴水37元/吨变化至升水11元/吨。 4.供需面数据 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 重交沥青市场价格方面，过去一周华南地区现货价变化0元/吨，长三角地区现货价下跌50元/吨，山东地区现货价格下跌25元/吨，西北地区现货价变化0元/吨，东北地区现货价变化0元/吨，华北地区现货价下跌15元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 基差方面，过去一周华南地区走弱30元/吨至81元/吨，长三角地区走弱80元/吨至81元/吨，山东地区走弱55元/吨至11元/吨。区域方面，山东-东北价差达到了-370元/吨，较上周减少25元/吨。山东-长三角价差达到了-70元/吨，较上周增加25元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 炼厂生产替代品方面，焦化市场方面，重交沥青-焦化料价差减小0元/吨至-560元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 供应方面，国内炼厂总开工率与上周相比降低2.23%至30.43%。其中西北地区降低5.21%至38.85%,东北地区表现至持平，华北华中地区降低4.12%至26.40%，山东地区降低1.41%至31.15%，长三角地区降低8.82%至28.75%，华南西南地区提高7.67%至39.36%。国内沥青总库存为1470400吨，较上周降低56100。其中东北地区库存140400吨，较上周提高13500；华东地区库存954300吨，较上周提高22500；华北地区库存126900吨，较上周提高5500；西北地区库存178700吨，较上周提高7100；华南地区库存105300吨，较上周提高2500；华中地区库存126900吨，较上周提高5500；西南地区库存47000吨，较上周降低4000。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 本周，华东地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至535美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至467.5美元/吨。华南地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至520美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至480美元/吨。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。