周度策略：出口加快复苏，市场持续向好

出口加快复苏，市场持续向好 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2024年05月12日 投资要点： 相关报告 《周度策略：行业周观点》2024-05-12《周度策略：行业周观点》2024-04-28《周度策略：工业利润恢复增长，市场重拾上涨态势》2024-04-27 ⚫【外贸呈现复苏态势，出口同比增长加快】按人民币计价，中国4月出口2.08万亿元，增长5.1%；进口1.56万亿元，增长12.2%；贸易顺差5134.5亿元。我国对主要贸易伙伴出口增速都呈现改善，以美元计价，1-4月对美国、欧盟、东盟、日本出口同比增速分别为-1%、-4.8%、+6.3%、-9.2%，除对日本降幅有所扩大外，其他三大贸易伙伴都均改善。机电产品出口继续保持较高增速，今年前4个月我国出口机电产品4.62万亿元，同比增长6.9%。其中，自动数据处理设备及其零部件出口4349.2亿元，增长9.7%；集成电路3552.4亿元，增长23.5%。若海外需求保持韧性，贸易关系保持平稳，我国出口有望继续保持良好态势。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫【CPI企稳回升，PPI降幅收窄】4月CPI录得0.3%，涨幅比3月扩大0.2个百分点，高于市场预期，CPI连续第三个月上涨，显示物价有企稳迹象。食品价格降幅收窄，服务、能源价格上涨，共同推动了物价回升。随着生猪行业去产能加快，猪肉价格同比降幅收窄3个百分点；4月飞机票、交通工具租赁费、住宿和旅游价格均由降转涨。食品价格继续回升、公用事业商品也有涨价迹象，CPI有望继续回升。4月PPI同比下降2.5%，较上月收窄0.3个百分点。主要是因为国际大宗商品价格上涨较多，4月原油均价同比上涨6%、铜价同比上涨12%。国内工业品降幅也明显收窄，螺纹钢价格同比降幅收窄6个百分点，水泥价格同比降幅收窄5个百分点。工业品价格维持企稳态势，将推动PPI回升。 ⚫【社融呈现季节性回落，信贷增速有所放缓】4月M2同比增长7.2%，M1同比下降1.4%。4月末社会融资规模存量为390万亿，同比增长8.3%。4月当月新增人民币贷款7300亿，同比多增112亿；新增社融为-1987亿，去年同期为1.22万亿。社融回落有一定季节性因素，但是企业中长期贷款明显偏弱，地方债和地产行业需要继续优化支持。政府债券发行节奏偏慢，4月政府债券融资减少984亿。为了稳定经济，主要大城市陆续放开房地产限购政策，特别国债发行或加快，都将有利于推动社融企稳。 （ETF基金组合设立于2023年1月1日，详情请见正文“配置建议”） ⚫【投资建议：市场持续向好】出口数据超预期，显示海外需求韧性和我国产品竞争力较强。物价随着食品价格降幅收窄，也出现一定程度恢复。社融和信贷数据不及预期，但随着房地产限购政策放松，国债发行节奏加快，有望恢复企稳。美国就业有趋弱迹象，美联储释放鸽派信号。内外环境整体有利于市场持续企稳向好，建议关注科技、有色和非银等板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.出口加快复苏，市场持续向好........................................................................4 1.1.外贸呈现复苏态势，出口同比增长加快..........................................................................41.2. CPI企稳回升，PPI降幅收窄..........................................................................................41.3.社融呈现季节性回落，信贷增速有所放缓......................................................................61.4.保持融资和货币总量合理增长.........................................................................................71.5.美国初请失业人数超预期，美联储释放鸽派信号............................................................91.6.配置建议：出口加快复苏，市场持续向好....................................................................101.7.策略模拟ETF基金组合跟踪.........................................................................................11 2.市场回顾.......................................................................................................12 2.1.指数涨跌.......................................................................................................................122.2.行业涨跌.......................................................................................................................12 3.资金跟踪.......................................................................................................13 3.1.融资资金.......................................................................................................................133.2.北向资金.......................................................................................................................14 4.估值跟踪.......................................................................................................14 4.1.指数估值.......................................................................................................................144.2.行业估值.......................................................................................................................16 5.市场情绪.......................................................................................................17 5.1.风险偏好.......................................................................................................................175.2.换手率...........................................................................................................................18 图表目录 图1：我国进出口当月同比增速（%）...................................................................................4图2：我国对主要贸易伙伴出口同比增速（%）.....................................................................4图3：农产品价格同比与CPI（%）.......................................................................................5图4：农产品价格同比（%）..................................................................................................5图5：猪肉价格同比（%） ......................................................................................................5图6：山东蔬菜价格同比（%）..............................................................................................5图7：生产资料价格同比与PPI（%）....................................................................................5图8：原油价格同比（%） ......................................................................................................5图9：伦敦铜价格同比（%）..................................................................................................6图10：螺纹钢价格同比（%）................................................................................................6图11：社融分项数据（亿）...................................................................................................6图12：人民币贷款及分项数据（亿）.....................................................................................7图13：社融、信贷及M2增速（%）.....................................................................................7图14：