油脂油料周报：粕强油弱凸显美豆油低位支撑或现

----国信期货油脂油料周报 2024年5月12日 1蛋白粕市场分析2油脂市场分析3后市展望 目录 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，前两个交易日，巴西南部南里奥格兰德地区的洪水带来的担忧情绪持续发酵，美豆不断走高，主力合约上破1250整数关口，随着期价的走高，农民销售积极性高涨，市场高位凸显。由于市场预期USDA报告预估24/25年度全球大豆供给逐步宽松，库存可能创五年新高。由于美国降雨持续，这使得美豆产区受旱面积收窄，美豆高位回落。周五美豆油高涨抵消了USDA报告利空的影响。24/25年度美豆库存高于预期和2月论坛预估。全球大豆供给宽松凸显。受此影响，国内豆粕市场也呈现冲高回落的走势。小长假后，连粕市场跳涨，补涨美豆节日期间的涨幅，主力合约不断上试3600整数关口。尽管国内豆粕库存回升，但由于连粕的走高，豆粕现货、基差均有不同程度的走高。周五，由于USDA报告即将出台，多头获利平仓避险，市场高位回落。整体而言，国内豆粕走势略强于美豆，巴西升贴水坚挺给连粕带来的成本支撑明显。市场看涨情绪高涨。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验周报显示，截至2024年5月2日的一周，美国大豆出口检验量为348,654吨，上周为修正后的276,092吨，去年同期为397,791吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到39,122,085吨，同比减少18.3%。上周是同比减少18.4%，两周前同比降低18.2%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的84.6%，上周是达到83.7%。截至2024年5月2日的一周，美国对中国（大陆地区）装运83,018吨大豆，作为对比，前一周装运9,257吨大豆，2023年同期对华装运大豆68,517吨。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 1、北美市场—北美天气 急剧上升的温度梯度加剧了全国中部持续的恶劣天气，4月30日，堪萨斯州波塔瓦托米县发生EF-3级龙卷风，造成人员死亡。据报道，平原、中西部或中南部地区每周至少有一场龙卷风，根据初步报告，4月28日和30日以及5月1日、2日和3日有10场或更多龙卷风被编目。雷暴还引发洪水，并在德克萨斯州东部部分地区带来暴雨，降雨量达10英寸或以上。从东部平原到密西西比河谷的更大范围内，降雨量达2至4英寸或更多，这种程度的不稳定降雨延伸到五大湖上游地区和田纳西河谷。相比之下，许多地区几乎没有降雨，包括大西洋沿岸各州、高平原以及西南部的部分地区。周末，强降水开始席卷西北部，据报道，南至加利福尼亚州北部都有大量降雨。北部高平原和西北部部分地区的周平均气温至少比正常温度低5°F，而俄亥俄河谷和五大湖下游地区的局部平均气温比正常温度高出10°F以上。 1、南美市场—南美天气 洪水摧毁了南里奥格兰德州的大片地区，引发了人们对未收割大豆损失的担忧。总计50至100毫米的降雨量几乎覆盖了整个州，其中大部分降雨量超过200毫米。这场灾难性的大雨以及由此引发的致命洪水可能对未收割的大豆和农场基础设施造成不同程度的破坏。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至5月2日，大豆和玉米分别收获了76%和83%，目前还没有迹象表明作物受损。中到大雨（25-50毫米或更多）向西延伸到巴拉圭，向北延伸到巴拉那南部，在那里晚些时候种植的夏季作物可以受益于额外的水分；根据巴拉那政府的数据，截至4月29日，近90%的第二批玉米已经开花，17%种植了小麦。在其他地方，温暖晴朗的天气刺激了大多数其他主要农业地区的作物快速发展，包括巴西中部和东北部的初级玉米和棉花地区（尤其是马托格罗索、巴伊亚和周边地区），那里白天的最高气温通常达到30多摄氏度。与此同时，东北海岸持续有季节性阵雨（10-50毫米），增加了甘蔗和其他地区种植作物的水分。 凉爽、干燥的天气主导了阿根廷中部，支持了夏季谷物和油籽的干燥和收获。除了几场分散的小阵雨（大于5毫米）外，从拉潘帕和布宜诺斯艾利斯向北经过科尔多瓦、圣达菲和恩特雷里奥斯西部，几乎没有降雨。每周平均温度比正常温度低1至2°C有助于干燥过程，尤其是在南部生产地区，那里的夜间最低温度降至-2°C。与此同时，局部大雨（10-50毫米，局部超过100毫米）阻碍了东北部（科连特斯及其周边地区）的实地调查，包括棉花收割。季节性的干燥条件有利于西北部的实地调查，那里白天的最高温度在20多摄氏度和30多摄氏度之间。根据阿根廷政府的数据，截至5月2日，玉米和大豆分别收获了25%和34%，棉花收获了15%。 1、国内外油籽市场 1、自4月底以来，巴西南里奥格兰德州遭遇暴雨，引发该州历史上最严重的洪水之一，部分地区最近几天降雨量超过100毫米。塞拉高查地区的水坝溃决，导致该州300多个城市受到影响。截至周一，洪水已造成80多人死亡，该州还发生多处山体滑坡、基础设施受损、河流泛滥和道路堵塞。该州州长将当前洪水描述为南里奥格兰德州有史以来面临的最大悲剧。南里奥格兰德州是巴西第二号大豆主产州，第六大玉米产区，还是巴西第三大鸡肉和猪肉生产州。目前还很难确定南里奥格兰德州洪水和暴雨对大豆收成的全面影响。初步估计预计产量损失100到200万吨，但是许多地区仍被洪水淹没，预计未来几天全州将持续降雨。航运数据显示，2023年巴西谷物贸易商从里奥格兰德港出口了约1040万吨大豆，使其成为该国第四大大豆出口港。去年里奥格兰德港口装运出口约360万吨豆粕，仅仅低于桑托斯和帕拉纳瓜港。 2、经纪商斯通艾克斯（StoneX）表示，由于种植面积低于预期，加上受到干旱的影响，巴拉圭大豆产量估计为979万吨，其中包括两季大豆产量。 3、在经过近期上涨至三个多月高点后，美国农户加快逢高沽售。 4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西5月份大豆出口量估计为1320万吨，比4月份出口量降低约20万吨，比去年同期的1443万吨减少8.5%左右。如果预测成为现实，今年头5个月的大豆出口量将达到5203万吨，高于去年同期的5141万吨。 5、ABIOVE预计2024年巴西大豆产量将达到1.539亿/吨，比4月16日的预测值高出10万吨。 6、中国海关总署周四数据显示，今年4月份中国大豆进口量为857.2万吨，比3月份的554万吨增长54.69%，比去年4月份提高18.04%。 7、俄罗斯水文气象中心介绍，5月初俄罗斯西部地区的气温“已经回到近一个月前的水平”。5月8日至12日，北极气团将继续进入俄罗斯欧洲境内，寒冷天气持续，气温比平均值低5到10摄氏度，大部分地区夜间和早晨的气温只有零下2到7度。俄罗斯国际文传电讯社采访的专家表示，本月俄罗斯欧洲部分地区出现霜冻，对未来农作物收成构成严重威胁。 8、USDA干旱报告：截至5月7日当周，约11%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为21%。 9、USDA5月报告，美豆2023/24年度平衡表未作调整，维持3.4亿蒲的结转库存不变。2024/25年度新作方面，供应方面，种植面积使用3月底种植意向报告数据，8650万英亩；单产仍使用52蒲/英亩的趋势单产；产量为44.5亿蒲。需求方面，压榨为24.25亿蒲；出口为18.25亿蒲。结转库存为4.45亿蒲，高于市场预估的4.31亿蒲。 南美方面，巴西2023/24年度产量由1.55亿吨下调至1.54亿吨，高于市场平均预期的1.52亿吨。近期南里奥格兰德降水过多导致的影响USDA未做调整。阿根廷2023/24年度则维持5000万吨的预估不变。2024/25年度巴西产量预估为1.69亿吨，阿根廷产量预估为5100万吨，但距离2024/25年度的时间较远，对价格的影响有限。 全球方面，2023/24年度结转库存由1.1422亿吨下调至1.1178亿吨。2024/25年度结转库存为1.285亿吨，全球大豆供给明显宽松。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为722万吨，上周同期为730万吨。本周现货榨利、盘面榨利均处于盈利中，因下游产品走势明显强于外盘。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，6月船期美湾到港进口大豆成本4319元/吨（CNF升贴水207美元/吨）。巴西6月到港进口大豆成本4174元/吨（CNF升贴水158美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 粗略预估，当周（18周）豆粕表观消费量为148.42万吨，上周同期为151.98万吨。 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周国际油脂底部宽幅震荡。本周前四个交易日美豆油走势整体跟随美豆先扬后抑，原油的低位反弹并没还有给美豆油带来些许支撑。美豆油低点再度被刷新。这主要是由于美国生柴利润下滑，美豆油需求低于预期有关。周五美豆油大幅走高，将本周的跌幅全部收复。因为交易商押注美国对华关税清单可能包括废食用油。一旦进口关税提高，美豆油需求可能恢复。美豆油低位支撑显现。马棕油再度创4个月以来新低。尤其是MPOB报告出台，4月库存不降反增，库存拐点提前到来，市场压力凸显。国内油脂走势略强于外盘，油脂库存稳中有降，豆油库存增幅不及棕榈油、菜油库存的降幅。菜油因欧洲菜籽以及国内菜籽产量有所下滑而获得支撑，走势相对坚挺，高位震荡。而连棕榈油、连豆油大幅下挫。连棕油触及震荡区间的下限。 1、国际油脂信息 1、船运调查机构ITS的数据显示，2024年5月头5天，马来西亚棕榈油出口量为130,970吨，比4月份同期的244,210减少46.37%。 2、SPPOMA：2024年5月1-5日马来西亚棕榈油单产减少23.04%，出油率减少0.17%，产量减少23.93%。 3、知名分析师多拉布米斯特里表示，今年6月底棕榈油价格可能升至每吨4,300令吉（906美元），低于之前预期的4500令吉/吨。米斯特里周三表示，5月将是棕榈油供应最紧张的月份。他表示，未来几个月棕榈油价格走势将取决于主要生产国的棕榈油产量以及北美主要大豆生产国的天气。 4、欧盟哥白尼气候变化服务机构（C3S）表示，4月份全球气温连续第11个月创下历史最高纪录，酷热天气已经席卷亚洲，今年夏季欧洲也将比往年更为炎热。上个月全球地表气温为15.03摄氏度，比1991-2020年的4月份平均气温高出0.67度，比2016年4月份创出的前历史高点高出0.14度。4月份的气温要比1850到1900年的前工业化期的平均气温高出1.58度，创下有记录以来最热的4月份。 5、行业组织表示，随着印尼政府整理土地所有权，印尼可能损失多达240万公顷的棕榈油种植园，这可能导致棕榈油产量下降。印尼油棕种植园总面积达到1,683万公顷，但是政府认定330万公顷在国家森林区内经营。 6、中国海关数据显示，4月份中国食用油进口量环比降低17.67%，同比降低25.5%。 7、MPOB最新公布马棕油供需报告，报告中2024年4月马来西亚棕榈油产量150.2万吨，环比增加7.86%，上月同期139.2万吨，市场预期145万吨-146万吨。出口123.4万吨，环比减少6.97%，上月同期为131.8万吨，市场预期121万吨-122万吨。进口3.48万吨，环比增加58.77%，上月同期为2.2万吨。市场预期2.75万吨。国内消费为27.07万吨，上月同期29.5万吨。4月马棕油库存环比增加1.85%至174.4万吨，上月同期在171.5万吨，市场预期在163万吨-168万吨。 8、根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为369920吨，较4月1-10日出口的431190吨减少14.2%。 9、美国黄色油脂（UCO）近年来使用量大幅增加，在2023年达到超过70亿磅。从结构上看，2011年到20