股指期货周报：新一轮上升行情运行中

2024年5月10日 新一轮上升行情运行中多空逻辑：4月中采制造业PMI指数为50.4，生产指数为52.9，新订单指数为51.1，新出口订 联系我们 单指数为50.6，继续保持扩张；4月中国出口当月值为2924亿美元，当月同比增速为1.5%，外需向好不变；4月中国进口金额当月值2201亿美元，当月同比增速8.4%，内需提速；3月美国制造业存货量同比增速为0.6%，进入正增长，美国制造业进入主动补库存；市场观点：政冶局会议要求靠前发力已确定的宏观政策，及早发行并用好超长期国债。摩根大通喊话华尔街5月加仓中国股票，外资持续增配中国资产。4月出口数据好于预期。文华工业品指数仍处于主升浪之中。美国制造业已进入主动补库存。4月全球制造业PMI指数和新订单指数保持扩张。杭州和西安全面取消限购，房地产上中下游产业链实物量面临反转走势。中国经济主动补库存，美国经济开始向主动补库存转化，中美经济共振向上。两市主要指数新一轮上升行情运行中，强周期风格仍是主基调，利多周期因素更多的沪深300指数。关注上游资源板块，关注房地产产业链实物量的反转，关注新质生产力领域的板块轮动。操作策略：新一轮上升行情运行中，关注上游资源板块，关注房地产产业链实物量的反转。风险提示：中东局势持续升级。 研究员：于军礼邮箱：yujunli@greendh.com从业资格：F0247894投资咨询：Z0000112 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 上期观点：强周期风格仍是主基调 请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾 Ø盘面回顾：新一轮上升行情运行中，周期类指数更强势 请务必阅读文后免责声明 1.2全球股指表现 Ø本周全球股指普涨 请务必阅读文后免责声明 1.3国内股指复盘对比 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø市场观点： 政冶局会议要求靠前发力已确定的宏观政策，及早发行并用好超长期国债。摩根大通喊话华尔街5月加仓中国股票，中国资产的估值和性价比更高，外资持续增配中国资产，港股已进入技术性牛市。4月出口数据好于预期，对一带一路国家进出口增长15.9%，对美欧等传统出口区域恢复正增长。杭州和西安取消限购，房地产市场转向去库存。文华工业品指数仍处于主升浪之中。韩国和越南4月出口同比恢复高增长，印证外需持续向好。美国制造业已进入主动补库存，美国经济大概率在6月份进入全线补库存。央行准备在二级市场买入国债，表明人民币转向以国债为锚，逐步和美元脱钩。4月全球制造业PMI指数和新订单指数保持扩张，显示全球经济向上运行。杭州和西安全面取消限购，房地产上中下游产业链实物量面临反转走势。中国经济主动补库存，美国经济开始向主动补库存转化，中美经济共振向上。两市主要指数新一轮上升行情运行中，强周期风格仍是主基调，利多周期因素更多的沪深300指数。关注上游资源板块，关注房地产产业链实物量的反转，关注新质生产力领域的板块轮动。3月产成品存货累计值同比增速为2.5%，处于主动补库存； 4月中采制造业PMI指数为50.4，生产指数为52.9，新订单指数为51.1，新出口订单指数为50.6，继续保持扩张； 4月PMI原材料购进价格指数上行至54.0，原材料价格继续上涨； 4月PMI中型企业指数为50.7，小型企业指数为50.3，显示民营经济继续扩张；4月中国出口当月值为2924亿美元，当月同比增速为1.5%，外需向好不变； 4月中国进口金额当月值2201亿美元，当月同比增速8.4%，内需提速； 4月中国家电出口额89亿美元，历史第二高值，当月同比增速为10.9%；3月美国制造业存货量同比增速为0.6%，进入正增长，美国制造业进入主动补库存； 4月ISM制造业PMI物价指数为60.9，价格上涨加速，印证美国制造业进入主动补库存 3月美国零售和食品销售额7126亿美元，环比大增10.1%，当月同比增速2.4% 操作上：两市新一轮上升行情运行中，强周期风格仍是主基调，利多周期因素更多的沪深300指数。关注上游资源板块 上行，关注房地产上中下游产业链实物量的反转，关注新质生产力领域的板块轮动。 2.2多空逻辑 利多因素1：政冶局会议：壮大大耐心资本 •要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度。要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。 •要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。要创造更多消费场景，更好满足人民群众多样化、高品质消费需要。 •要因地制宜发展新质生产力。要加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。要积极发展风险投资，壮大耐心资本。 •要坚定不移深化改革扩大开放，建设全国统一大市场，完善市场经济基础制度。要积极扩大中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口，支持民营企业拓展海外市场，加大力度吸引和利用外资。 2.2多空逻辑 利多因素2：摩根大通：中国股票还能涨 •摩根大通喊话华尔街，5月份大举加仓中国股票，然后耐心等待中国加速复苏。 •摩根大通表示，中国已经处于复苏的早期阶段，且政府政策和市场动态显示出积极的迹象，预计中国下一个扩张周期高峰可能在2025年上半年到来。 •摩根大通预测，MSCI中国指数和沪深300指数在2024年的EPS年增长率将分别从2023年的10%和-3%增长至14%和15%。 •除了盈利改善之外，摩根大通指出，股东回报改善、资本市场改革、房地产市场支持政策、投资者乐观预期、外资回流等利好因素均将支持中国股市回升。 •根据联合国人口数据，中国置业主群体将在2024、2025、2026和2027年分别增加890万、1110万、940万和270万，这将在过渡期内支撑房地产去库存。摩根大通预测，改善型住房需求可能会支持房地产市场直至2026-2027年。 数据来源：WIND，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素3：工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见 •锂电池企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%；鼓励企业取得省级以上独立研发机构、工程实验室、技术中心或高新技术企业资质；鼓励企业创建绿色工厂；鼓励企业自建或参与联合建设中试平台；主要产品具有技术发明专利；申报时上一年度实际产量不低于同年实际产能的50%。 •小动力型锂电池的单体电池能量密度≥140Wh/kg，电池组能量密度≥110Wh/kg。单体电池循环寿命1000次且容量保持率≥70%，电池组循环寿命800次且容量保持率≥70%。 •大动力型锂电池又分为能量型和功率型。其中，使用三元材料(镍钴锰酸锂)的能量型单体电池能量密度≥230Wh/kg，电池组能量密度≥165Wh/kg；使用磷酸铁锂等其他材料的能量型单体电池能量密度≥165Wh/kg，电池组能量密度≥120Wh/kg。功率型单体电池功率密度≥1500W/kg，电池组功率密度≥1200W/kg。单体电池循环寿命≥1500次且容量保持率≥80%，电池组循环寿命≥1000次且容量保持率≥80%。 •引导企业减少单纯扩大产能的制造项目。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素4：杭州、西安全面取消限购，利多房地产板块 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素5：文华工业品指数主升浪运行中 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素7：澳洲锰矿发运中断，锰硅涨入天际 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素27：3月美国资本品进口金额757亿美元，创新高，当月同比增速为7.4%，显示美国制造业回流提速 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 展望分析：新一轮上升行情运行中，强周期风格持仍是主基调，关注上游资源板块，关注房地产产业链上中下游实物量的反转，关注新质生产力领域的板块轮动。 Part 3风险提示 3风险提示 Ø美国通胀可能高于预期；中东局势可能继续升级。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所