SIIC环境警报：龙江收购收益增加；购买

库存数据德意志银行评分购买亚洲中国实用工具实用工具公司SIIC环境警报路透社彭博交易所代号SIIC.SI SIIC SP SES SIIC日期2016年10月19日爆炸新闻价格在2016年10月18日（新加坡元）0.58龙江收购收益增加；购买CFA托马斯·朱研究分析师（+852）2203 6235终审法院首席代表研究分析师（+852）2203 6167增持龙江32.7％股权上实环境于10月18日收市后宣布，该公司已达成协议收购龙江环境32.7％的股权。加上上实先前持有的股份，在收购完成后，该公司将拥有龙江57.9％的股份。拟议中的收购尚需龙江股东和中国政府的批准。全现金收购此次全现金收购涉及对价8.36亿元人民币，占公司6月底现金余额的104％（现金余额的97％）。市值（SGDm）1,309市值（美元）942已发行股份（百万）2,256.6主要股东–自由流通量（％）0.0加上已抵押的银行存款）或SIIC市值的13％。 SIIC计划用现金和新债务为收购提供资金–截至6月底，该公司的负债比率（净债务/权益）低至42％。EV / t的估值看起来很有吸引力每日平均交易价值（美元）0.6我们认为这笔交易的估值似乎具有吸引力-假设净债务为账面价值的4倍，这笔交易就意味着龙江的EV / t有吸引力，为1,121元/吨YE2015年12月31日2016年2017E销售（人民币元）1,804 2,7903,658水容量。虽然市盈率的估值吸引力较弱（2015年为21.1倍），净利360.4459.0603.7以PB（2.3倍）计算，我们注意到龙江的高负债率，高利息成本以及未来的增长前景使这些指标与EV / t的相关性降低。2017年对收入的影响可能超过3％假设收购于今年年底完成，SIIC的收购净债务增加8.36亿元人民币，并将龙江2015年的收益计算在内，此次收购将使我们对2017年的预测增加约3％的收益。尽管目前没有足够的信息可以量化，但2016-17财年的收入增长似乎与1H16的结果类似。龙江细节；重申买入龙江的水处理能力为3.55吨/天，污泥处理能力为1,330吨/天。收购完成后，公司将由SIIC的联营公司转变为子公司，SIIC计划将龙江定位为未来在东北扩展的平台。我们预计市场将对该消息做出积极反应，因为1）此次收购对SIIC的盈利产生了积极影响； 2）完成龙江交易可能意味着SIIC距离其在香港双重上市的步骤更近了一步。在10月19日上午的管理电话会议后，我们将审核我们的盈利预测.（人民币元）DB EPS（人民币）0.158 0.197 0.261市盈率（x）24.714.310.8收益率（净值）（％）0.01.11.4资料来源：德意志银行德意志银行/香港发行于：18/10/2016 19:12:35 GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=SIIC.SI MCI（P）057/04/2016。市场研究资料来源：德意志银行关键数据目标价格-12个月（SGD）0.9152周范围（SGD）0.89 - 0.57恒生指数23,038