莲花健康600186交流纪要调研纪要

1、公司业绩及产品介绍 ∙ 公司 2023 年实现收入约 21 亿元， 同比增长近 25%， 规 模 净 利 润约 1.3 亿 元， 同 比 增 长 超 过 180%。 2024 年一季度营业总收入接近5.8 亿元 ， 同比增长超过 25%， 规模净 利润接近 5000 万元 ， 同比增长超过 130%。 主要得益于味精产品、 鸡 精和复合调味料等 产品的带动。∙ 利润增速超过收入增速主要由于毛利率扩张， 得 益于公司内部降本增效和战略性原料储 备。 2、 味精产品增速原因 ∙ 味精产品增速快的原因包括外部大环境影响， 如 疫情期间餐饮渠道需求受到抑制， 放开 后自然需 求恢复； 内部原因包括销售区域拓展和渠道下 沉。 3、新产品动销情况 ∙ 新产品包括火锅底料、小龙虾调味料、料酒、 醋 等， 特别是零添加酱油和莲花松茸鲜表 现良好。新产品动销情况积极， 一季度销售额达到百万 级。 4、调味品行业及餐饮复苏趋势 ∙ 调味品行业从去年开始复苏， 主要由餐饮渠道带 动。 公司积极扩大餐饮渠道优势， 同时寻找预制 菜等新客户， 以实现收入结构多元化。 5、算力业务进展 ∙ 算力业务服务器采购进展顺利， 已超过 180 台。 下游客户拓展包括大型国企和 C 端客 户， 今年一 季度收入达八百多万， 显示市场需求紧张。 6、公司优势及算力业务毛利率 ∙ 公司在算力业务上有先发优势， 团队能力强， 且 有股东合作方赋能。 算力业务毛利率预计维持在 40%-50%区间， 长期需求看好。 7、海外市场及产品渠道拓展 ∙ 海外市场增速在 2023 年快速增长， 2024 年一季 度有所放缓。 公司将注重高毛利客户，预计毛利 率略有提升。 同时， 公司计划在商超和特通渠道 实现突破。 8、成本控制与优化 ∙ 味精成本预计有所下降， 得益于原材料价格下降 和生产端工艺优化。 公司在非原材料成 本项如人 工和运输成本上也有下降空间。 9、营销费用与算力业务客户拓展 ∙ 营销费用预计有所增长， 以支持销售拓展和品牌 建设。 算力业务客户拓展以大型国企为 主， 同时 关注 C 端客户， 以实现收入增长。 Q&AQ： 公司 2023 年年报和 2024 年 1 季度报告的亮点 有哪些？A： 公司在 2023 年实现了约 21 亿元的收入， 同比 增长接近 25%。规模净利润约为 1.3 亿 元， 同比增 长超过 180%。 2024 年 1 季度， 公司营业总收入 接近 5.8 亿元， 同比增长超 过 25%， 规模净利润接 近 5000 万元， 同比增长超过 130%。业绩增长主 要得益于味精产 品、鸡精和复合调味料等产品的带动， 以及公司内部降本增效和市场节奏把握， 实现了毛利率的扩张。Q： 公司味精产品增速快的原因是什么？ 是否主 要由于渠道扩张？A： 味精产品增速快的原因有两方面。外部原因 是疫情期间餐饮渠道需求受到抑制， 疫情 放开后 餐饮业自然恢复， 带动了需求增长。 内部原因包 括公司在销售区域拓展和渠道下沉方面的努力，这些工作从 2020 年开始， 疫情期间主要在修炼内 功， 疫情放开后营销团队建设和策略优化的效果 逐渐显现， 共同推动了味精收入的增长。Q： 公司新产品的动销情况和竞争力如何？A： 公司持续加大新产品的开发力度， 优化产品 矩阵， 尤其在线下渠道如 KA 连锁超市、便利店等 进行客户开发和商超系统督导。今年新推出的零 添加酱油销售表现良好， 一季度销售额达 100万。新产品如火锅底料、小龙虾调味料等也受到 市场欢迎。公司还成立了特通事业部以加强商超 渠道的开拓。此外， 公司将重点推广孙中坚产品， 线上线下联动发展， 并有新品储备如添加胡 萝 卜素的儿童系列松茸圈。Q： 公司如何看待调味品行业的形势， 特别是餐 饮复苏趋势？A： 公司认为调味品行业从去年开始复苏， 主要 由餐饮渠道带动。尽管复苏速度未达预 期，但餐 饮调理需求确实增长， 尤其是基础产品如味精。 食品工业渠道， 特别是预制 菜， 也增加了对味精 的需求。公司正积极扩大在餐饮和农批渠道的竞 争优势， 同时寻找 预制菜和食品工业类客户， 以 使收入结构更合理。 目前， 公司在一季度和四月 份的业绩 增长良好。Q： 关于顺宁业务的进展和今年规划的详细介 绍。A： 顺宁业务方面， 公司每月都会发布进展公告， 包括服务器采购进展、下游客户拓展情况以 及团队建设情况。 目前服务器数量已超 过 180台， 包括训练型和推理型。下游客户包括大型国 企和 C 端客户， 分别签订了长期租赁订 单和短期 订单。尽管去年收入相对较少， 但今年一季度已 有显著增长。公司对算力板块的期待较 高， 但也 存在不确定因素， 如设备购买进度可能受政策影 响。下游客户拓展方面， 已有 大型客户储备， 但 租赁合同细节尚未最终落地。建议投资者继续关 注公司后续的月度进 展公告以获取更多信息。 Q： 公司在算力板块的新优势及其可持续性。 A： 公司在算力板块的优势主要包括先发优势、 团队能力和人才引进。公司自去年六月份开始逐 步引进服务器， 目前已储备一定数量，浮点运算能力在行业中处于领先地位。 团队方面， 杭州科 创与新民公司合作， 共同推进 算力业务。此外 ， 公司已引进多名互联网计算机领域的成熟人才 ， 涵盖采购、 市场和运 维等部门， 以匹配公司对算 力板块的规划。 Q： 海外业务增速放缓的原因及未知力并购的预 计完成时间。 A： 海外业务增速放缓主要受基数影响， 去年基 数较高， 且公司在出口策略上进行了调 整，更注 重高毛利客户。从四月份开始， 出口收入增长已 逐步环比上升， 预计全年收入增速将逐 步回升。 毛利率预计略有提升， 但公司现阶段更注重恢复 收入体量。关于未知力并购，公司内部有明确的 时间表， 但公开承诺年底完成可能为时过早。 目 前已完成第一轮竞调 和问题梳理， 正在与被并购 方进行进一步沟通。并购进度取决于双方能否就 对价达成一 致， 目前无法预判。 Q： 公司在味精销售渠道方面的重点突破方向是 什么？ A： 公司今年的营销中心重点在于商超渠道的突 破， 预计增速将超过味精整体增速。此 外，特通 渠道也是今年的重点突破方向， 包括团餐、公司 食堂、连锁便利店等。公司计划通过这些渠道实 现品牌宣传和客户拓展， 借助渠道力量在去年增 长基础上做更多品牌展示。 Q： 公司出口的基金汤块和其他副调产品的表现 如何？ A： 公司出口的基金汤块占比较高， 大约在 60% 以上。在出口产品中， 味精基金占比超过50% ， 剩余 30%多是味精产品。 目前没有掌握特别详细 的数据， 但整体上出口基金汤块 的表现较为突 Q： 线上销售的主要品类有哪些？ A： 线上销售包括家庭包装的味精产品和一些新 品， 如松茸鲜等。公司有专门的新零售团 队运作 线上销售， 通过传统电商和兴趣电商进行引流和 品牌曝光， 同时在客户拓展上也做了很多努力。 线上销售的收入增长速度和占比在公司内部都有 较快增长。 Q： 公司对水产品的销售策略和未来规划是什 么？ A： 公司去年主要在线上进行数字营销尝试， 今 年计划增加线下销售， 目标是线下收入占 比 达到 60%， 线上占比不到 40%。水产品市场竞争激 烈， 公司没有大量营销资源投入广告和市场推广， 目前的策略是以数字营销为起点， 与特通客户和团购客户合作拓展， 同时可能与知名 IP 如黄 山进行合作， 利用好的 IP 推广水产品，采取差异 化和以小博大的策略。Q： 公司对于水业全年是否有具体的规划？A： 公司对水业全年有明确的规划。去年公司收 入体量不大， 今年设定了较高的收入目 标。目前 利润方面没有过多要求， 预计达到盈亏平衡或略 有盈利。主要工作将集中在线下客户开发、拓展 以及品牌推广。Q： 今年味精成本表现如何？ 相比去年是否有优 化空间？A： 今年味精成本预计将有所下降。去年年初至 半年度， 味精价格呈下降趋势， 下半年有 所回升。这主要受玉米等成本波动和下游需求影响。 去年年底开始， 味精价格进入新一轮下行通道 ， 主要由于短期内供给大于需求。尽管美发、 富丰 等公司仍在扩产， 但预计今年味精价格将略有下 降， 不会大幅下跌。此外， 公司通过优化采购成本、提升生产效率、 降低能耗等措施， 预计今年 毛利率将有所提升。Q： 关于运输成本， 今年是否有具体的优化方 案？A： 公司今年将继续优化运输成本。各区域负责 人将根据区域特点， 采用不同的运输方式， 如汽 运或火车， 并通过整合资源， 实现运输成本降低。 同时， 公司将选择 1 至 2 个主力单品进行日常 推广， 以减少促销费用， 避免利润率下降。Q： 一季度销售费用率同比上升的原因是什么？A： 一季度销售费用率上升的具体原因未在文稿 中提及， 需要进一步的信息或询问公司管理层以 获取详细解释。Q： 关于莲花健康一季度销售费用率上升的原 因？ A： 公司目前处于营销拓展期， 公司并未刻意控 制费用率在特定水平， 而是保持在合理水平。一 季度销售费用率上升的原因包括商超进场费用、 档期费用， 线上投入增加， 以及参与展会活动和差旅费用的增加。全年来看， 营销费率可能持稳 或上升， 以支持公司发展。Q： 关于莲花健康采购的 GPO 服务器是否为之前 与新华三采购的同一类型， 以及这两类服务器的 毛利率是否有差异？A： 公司采购的低价服务器使用的是消费级显 卡， 与之前公告的用于训练型的高级服务器 （如 A 系列、 H 系列） 不同。训练型服务器的毛利率通 常高于推理级服务器， 但投入产出比未必更高。公司根据市场需求以销定产， 同时看好 AI 应用的 长期需求， 特别是推理需求的增长。Q： 对于莲花健康的算力业务毛利率的展望？A： 公司对算力业务的毛利率展望维持在 40%到 50%的区间。 市场调研显示， 类似公司的毛利率 差异较大， 从 20%多到 50%以上不等。公司认为 随着收入体量的增加和规模效应的显现， 毛利率 将更稳定。Q： 关于莲花健康全年费用投放比例的问题， 以 及算力业务毛利率的稳定性？A： 公司预计全年销售费用将增长， 以支持团队 拓展、客户拓展和差旅等， 但费率可能保 持稳定。管理费用和研发费用绝对量也将增长， 但最 终费率的稳定性将取决于收入增速。算力业务毛 利率虽然不稳定， 但公司认为利率应该还是稳中 有限。