研究所晨报

国都证券研究所晨报20240509 国都证券[table_news]【财经新闻】 把握稳慎有序主基调，探索中国特色期货市场发展之路新能源汽车：“双碳”战略激发新动能的关键抓手 【行业动态与公司要闻】 设备更新打开万亿市场，沪市公司向“新”塑造高质量发展优势海外首飞！低空经济大消息 【国都策略视点】 证券研究报告策略观点：政策预期改善，指数仍有合理修复空间 [table_research研究员：韩保倩电话：010-87413610Email：hanbaoqian@guodu.com执业证书编号：S0940519040002 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 【财经新闻】 把握稳慎有序主基调，探索中国特色期货市场发展之路 【上海证券报】国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称新“国九条”），为资本市场高质量发展规划了“路线图”。新“国九条”多处针对性定调期货和衍生品市场发展，强调“探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式”“稳慎有序发展期货和衍生品市场”。 期货业人士普遍认为，新“国九条”强调了对期货市场促发展与防风险并重的监管理念，确定了期货和衍生品行业稳慎有序发展的主基调。接下来，行业要在坚持服务实体经济路线不动摇的前提下，积极探索新业务模式、进行业务转型，加快中国特色现代期货市场的建设步伐。 进一步突出服务实体经济定位 回顾我国期货市场的发展历程，前两次“国九条”的发布都对市场发展起到巨大推动作用。 2004年的“国九条”提出“稳步发展期货市场。在严格控制风险的前提下，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种”，为中国期货市场发展拓展了空间，开启了中国期货市场的黄金时期。 2014年的“国九条”除继续强调发展商品期货市场外，还提出“建设金融期货市场。逐步丰富股指期货、股指期权和股票期权品种。逐步发展国债期货，进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”，将我国期货市场的广度深度进一步延伸。 在中粮期货总经理吴浩军看来，新“国九条”主要突出了期货市场服务实体经济的定位。他表示，在前两次“国九条”中，期货市场的服务对象更多局限于大宗商品生产者和消费者，此次新“国九条”突破了上述范围限制，放眼整个市场，即“促进实体经济和产业高质量发展”，体现了国家对于期货市场服务实体经济功能的认可和支持。 吴浩军认为，新“国九条”对期货市场服务实体经济的潜力寄予殷切期望。为充分响应国家号召、进一步释放期货市场服务实体经济的能力，期货行业应在坚持服务实体经济路线不动摇的前提下，在“强监管、防风险、促高质量发展”的指引下，积极探索新业务模式。 加快建设中国特色现代期货市场 新“国九条”强调“探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式”。我国期货市场经历短短30多年发展，很多指标实现了全球领先，正是得益于走了一条中国特色的期货市场发展之路。 新湖期货董事长马文胜表示，新“国九条”的发布，引导期货和衍生品市场高质量发展，体现了对期货市场促发展与防风险并重的监管理念。 马文胜认为，中国期货市场高效稳健运行的背后是法律法规制度的不断完善，以期货和衍生品法为行业法律基石，加上期货公司监督管理办法、期货交易所管理办法等一系列法规制度，共同保障期货市场长期健康发展。同时，我国期货市场的协作监管体系建设也具备中国特色，由中国证监会、期货交易所、期货保证金监控中心和期货业协会等组成的特色监管体系为期货市场稳定运行保驾护航。 吴浩军表示，差异化发展是中国特色现代期货市场发展道路的标志之一，“探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式”就是走中国特色的差异化发展模式。这要求期货和衍生品市场的参与者和监管者结合各自具体实际开拓创新，寻找解决各自领域新需求新问题的思路和办法，努力创造可复制、可推广的新鲜经验，最终形成适应国情、满足经济发展需要的新业务模式和监管制度。 探索服务实体经济创新模式 未来，“稳慎”“有序”将是期货业发展的关键词，也是新“国九条”为期货业发展指明的主基调，这要求期货经营机构将“合规经营”的理念进一步夯实和细化，践行金融为民，聚焦实体企业的需求不断创新并优化服务模式。 浙商期货董事长胡军表示，新“国九条”明确要求，“深刻把握资本市场高质量发展的主要内涵，在服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展中实现资本市场稳定健康发展”。推动期货市场更好地为经济社会发展提供高质量服务，需要期货经营机构坚守服务实体经济的定位，紧贴产业需求、市场导向，不断推出更加合适的产品，为实体企业提供更加有效的衍生品工具。 “未来，行业要在具体实践中重视金融服务的便利性、持续性与受益性，不断拓宽期货服务的广度与深度。”胡军说，做好“五篇大文章”是增强金融服务实体经济质效的针对性部署，明确了金融业助力高质量发展的关键发力点，期货行业可以在持续推进共同富裕、精准帮扶小微经营主体等方面进一步发挥市场功能。 吴浩军认为，期货和衍生品市场稳慎有序发展，有利于形成良好的市场生态，助力实体企业有效管理市场风险，稳定生产经营预期和收益，提高实体经济的稳定性，并增强中国期货和衍生品市场对国际投资者和国际企业的吸引力，形成大宗商品的中国 价格。 新能源汽车：“双碳”战略激发新动能的关键抓手 【上海证券报】新能源汽车是我国经济增长先“立”起来的绿色新质生产力，是当前和未来一段时期推动低碳化的关键抓手。我国新能源汽车依托超大规模市场、完整的产业链供应链体系、量质双提的经营主体、完备的充电基础设施以及强有力的政策保障形成了具有全球影响力的新质生产力。未来，新能源汽车产业有望继续保持强劲的发展势头，并带动相关行业释放前所未有的发展空间，倒逼汽车产业全生命周期绿色化、低碳化转型发展。下一步应顺势而为，瞄准产业发展制高点，进一步深化改革鼓励创新，坚持新能源汽车扩内需、稳外需齐抓，强化产业链自主可控，构建全生命周期碳核算标准体系，加速融入全球市场，持续推动新能源汽车高质量发展。 一、新能源汽车是当前和未来一段时期推动低碳化的关键抓手 推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节，实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。在低碳化全面升级结构调整中，短期内不可避免地对经济增速产生一定影响，使各地区各行业在发展与保护之间面临权衡压力。因此，在低碳化转型全过程中，要在坚持稳中求进、以进促稳、先立后破的总基调下，正确处理高质量发展和高水平保护的关系。在保护好生态环境、努力实现“双碳”要求的前提下，不断塑造发展的新动能、新优势，着力构建绿色低碳循环经济体系，有效降低发展的资源环境代价，持续增强发展的潜力和后劲。新能源汽车是集成新能源、新材料、新一代信息技术、先进制造等诸多新技术的载体，是多项新技术的交汇点，是符合数字化和绿色化发展方向的新产业，是我国经济增长先“立”起来的绿色新质生产力，是当前和未来一段时期推动低碳化的关键抓手。 （一）新能源汽车是实现能源转型和减碳排放的重要抓手 在兼顾保障能源安全和实现“双碳”目标背景下，一方面，新能源汽车作为一种以清洁能源驱动的交通工具，可以减少传统燃油汽车对化石燃料的使用，从而降低我国对国际原油市场的依赖，保障能源供应的多元化，提高能源系统的可持续性和稳定性。另一方面，新能源汽车作为超大规模的分布式储能单元，将结合先进电力电子通信控制技术、充放电设施合理布局、电价引导性政策，推动可再生能源接入、“削峰填谷”等功能实现，进一步促进清洁能源市场化、产业化和技术创新，保障电力系统安全可靠、经济高效和清洁低碳运行。 （二）新能源汽车是实现道路交通领域碳中和的重要路径 在“双碳”战略导向下，降低交通领域碳排放是实现碳减排目标的关键举措。据中汽技术研究中心测算，汽车碳排放占我国交通领域碳排放80%以上，占全社会碳排放7.5%左右。发展新能源汽车及相关新型基础设施建设为道路交通领域实现碳中和提供了新的技术解决方案。一方面，新能源汽车通过实现电动化转型减少交通工具使用过程中的碳排放，显著减少大气污染。另一方面，随着新能源汽车关键技术的逐步突破，补能基础设施的进一步完善，将推动智能新能源汽车能源清洁化、低碳化、高效化利用，有效降低道路交通领域能源消耗和碳排放。 （三）新能源汽车是推动汽车产业绿色低碳转型发展的重要引擎 汽车产业是国民经济的支柱产业，其产业链长、覆盖面广、对经济影响程度深，加快推动其绿色低碳转型既是落实国家“双碳”战略的重要支撑，也是产业高质量发展的内在要求。新能源汽车是推动汽车产业绿色低碳转型发展的重要引擎。一方面，新能源汽车将自身碳足迹从原材料供给、零部件及整车生产制造、车辆使用以及报废、再利用等产业链角度考量，努力实现产品全生命周期以及上下游产业链的联动减碳。中汽研究中心预测，通过车辆电动化转型以及相关减排措施，2030年我国汽车生命周期碳排放能够缩减至10.3亿吨，到2060年能够缩减至1.6亿吨。另一方面，新能源汽车还将实现跨行业、跨领域的协同脱碳，尤其是与能源产业协同以满足汽车产业对低碳、零碳能源的使用需求；与交通产业协同以提供低碳、零碳汽车产品的应用场景。 （四）新能源汽车是应对国际碳贸易壁垒的重要手段 在全球碳达峰、碳中和目标和欧盟碳关税等贸易制度下，以碳为基准的技术壁垒和贸易壁垒正在酝酿显现。新能源汽车是我国参与全球分工，从容应对国际“价值链低端”和“高碳排锁定”的典型案例，在海内外市场打造了中国制造的“新名片”。中汽协数据显示，2024年一季度，新能源汽车出口30.7万辆，同比增长23.8%，出口业务逐渐发展到全球多个国家和地区，加快改写全球汽车产业竞争格局。 二、新能源汽车已进入爆发式增长阶段 我国新能源汽车依托超大规模市场、完整的供应链体系、量质双提的经营主体、完备的充电基础设施以及强有力的政策保障形成了具有全球影响力的新质生产力。 （一）市场规模巨大，新能源汽车在全球拥有强健的发展势头 在消费升级大背景下，随着新能源汽车技术的成熟、配套设施的完善、消费者接受程度的提高以及补贴政策的推动，新能源 汽车已成为我国居民消费规模最大的终端产品。中汽协数据显示，2024年一季度，新能源汽车国内销量为178.3万辆，同比增长33.3%，市场占有率达31.1%。同时也在海外市场打造了中国制造的“新名片”。中汽协数据显示，新能源汽车连续9年蝉联全球新能源汽车产销量第一，占全球的比重近65%。2023年我国新能源汽车出口120.3万辆，稳居全球首位，比上年增长77.6%，出口目的国涵盖欧洲、亚洲、大洋洲、美洲、非洲等地区的共180多个国家。 （二）产业链供应链完整，新能源汽车拥有进军全球的生产供给能力 一是建立完备的技术标准体系。截至目前，我国已在新能源汽车及充电基础设施领域发布了100多项国家标准和行业标准，对新能源汽车产业发展起着重要的支撑作用。二是拥有结构完整、自主可控的产业体系。我国已经形成了完备的新能源汽车产业体系，既包括传统汽车的零部件生产供应网络，也包括新能源汽车的电池、电控、电驱动系统以及电子产品和软件的供应体系，还包括充换电、电池回收等配套体系，以及逐渐扩展成为以智能网联等零部件为代表的新型产业链体系，为后续产业发展提供坚强支撑。三是自主技术创新能力大幅提升。我国多项新能源技术和装备制造水平全球领先，电动化技术总体处于全球领先水平，新型充电、高效驱动、高压充电等新技术多点突破，中高级自动驾驶技术应用全球领先。2023年我国量产先进光伏电池转换效率达到25.5%，兆瓦级风电整机已形成达到国际先进水平的多条成熟技术路线，新能源车用动力电池在电池能量密度、寿命和安全性等技术指标上位居世界前列。 （三）经营主体量质双提，新能源汽车中国品牌竞争力提升 在产业融合发展趋势下，新