银行业2024年5月月报：业绩逐步筑底，关注价值银行

业绩逐步筑底，关注价值银行 银行业2024年5月月报 2024年05月08日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 4月，申万银行录得涨跌幅4.86%，跑赢上证指数4.86pct.，跑赢沪深300指数2.97pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第2位。其中，杭州银行领涨（+16.11%）。 板块估值上行。截至4月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.42X，较上月末上升0.25X，相比A股估值折价68.34%；板块整体市净率0.64X，较上月末略升0.03X，相比A股估值折价59.4%。 同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.82%、1.99%、2.04%，较3月末分别下降了-7BP/-8BP/-13BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.93%、2.10%、2.15%，较3月末分别下降了-7BP/-9BP/-15BP。 刘 敏分 析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com 洪 欣佼研 究助理hongxinjiao@hnchasing.com 理财产品预期年收益率下行。环比来看，除1周、2个月、1年期理财产品收益率较上月末上升外，其他期理财产品收益率均下降，其中2周期限理财产品收益率下降21BP，降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中1年、6个月期收益率降幅最大，分别下降54BP、51BP。 相关报告 1银行业3月金融数据点评：信贷结构偏弱，居民存款高增2024-04-162银行业2月金融数据点评：信贷结构偏弱，非银贷款高增2024-03-193银行业2024年3月月报：非对称降息稳预期，关注基本面分化行情2024-03-04 同业拆借利率下行。4月同业拆借加权平均利率为1.87%。环比来看，除120天、1年期利率上升外，其余期限均下降。同比来看，除1天期限利率上升外，其余期限利率均下降，其中6个月期同比降幅最大，下降了0.71pct.。 投资建议：42家A股上市银行的2023年年报与2024年一季报已披露完毕。数据显示，全行业的营业收入与净利润增速持续回落。展望未来，我们认为目前银行净息差仍有下行压力，但随着基数降低，存款利率下降的效果逐步释放，若后续政策环境友好，则全年行业业绩有望筑底。当前银行板块估值处于低位，经历过房地产、城投风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，后续随着财政政策持续发力，宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复。个股选择上，建议关注交易风格切换期，在长周期视角下，重点关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”评级。 风 险 提 示 ：经 济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化 。 内容目录 1行情回顾..................................................................................................................32市场利率..................................................................................................................42.1同业存单到期收益率............................................................................................................................42.2理财产品预期年收益率.......................................................................................................................52.3银行间同业拆借加权平均利率..........................................................................................................63行业回顾..................................................................................................................64投资建议..................................................................................................................75风险提示..................................................................................................................8 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至4月30日）.........................................................3图2：银行与A股PE估值...........................................................................................3图3：银行与A股PB估值..........................................................................................3图4：个股涨跌幅（%）..............................................................................................4图5：AAA级同业存单到期收益率（截至4月30日，%）..........................................5图6：AA级同业存单到期收益率（截至4月30日，%）.............................................5图7：理财产品预期年收益率（截至4月30日，%）...................................................6图8：银行间同业拆借加权平均利率（%）..................................................................6 1行情回顾 4月，申万银行录得涨跌幅4.86%，跑赢上证指数4.86pct.，跑赢沪深300指数2.97pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第2位。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 5月，银行业板块估值上行。截至5月6日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.39X，较上月末上升0.14X,相比A股估值折价68.92%；板块整体市净率0.64X,较上月末略升0.01X，相比A股估值折价60.15%。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 细分类下，城商行平均涨跌幅最大，月平均涨跌幅为5.85%，杭州银行（16.11%）涨幅最大；农商行排名第2位，月平均涨跌幅为5.37%，其中常熟银行（11.34%）涨幅最大；国有大行、股份行涨跌幅排名并列第3位，月平均涨跌幅均为4.06%，其中交通银行（8.52%）、中信银行（10.26%）分别涨幅最大。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2市场利率 2.1同业存单到期收益率 同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.82%、1.99%、2.04%,较3月末分别上升/下降了-7BP/-8BP/-13BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.93%、2.10%、2.15%,较3月末分别上升/下降了-7BP/-9BP/-15BP。AAA级3M-1M同业存单利差为17BP，较3月末利差下降1BP；AA级3M-1M同业存单利差为17BP，较3月末利差下降2BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为11BP，较3月末下降1BP。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.2理财产品预期年收益率 理财产品预期年收益率下降。环比来看，除1周、2个月、1年期理财产品收益率较上月末上升外，其他期理财产品收益率均下降，其中2周期限理财产品收益率下降21BP，降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中1年、6个月期收益率降幅 最大，分别下降54BP、51BP。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.3银行间同业拆借加权平均利率 同业拆借利率下降。4月份，同业拆借加权平均利率为1.87%，环比下降1BP，同比上升17BP。环比来看，除120天、1年期利率上升外，其余期限均下降，其中6个月期利率降幅最大，降幅均为22BP。同比来看，除1天期限利率上升外，其余期限利率均下降，其中6个月、21天期限利率同比降幅最大，分别下降了0.71、0.64pct.。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3行业回顾 中国人民银行发布《2024年一季度金融机构贷款投向统计报告》。中国人民银行统计，2024年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%，一季度增加9.46万亿元。一、工业、服务业和基础设施相关行业中长期贷款保持较高增速。2024年一季度末，本外币工业中长期贷款余额23.43万亿元，同比增长23.6%，增速比各项贷款高14.4个百分点，一季度增加1.66万亿元。本外币服务业中长期贷款余额66.1万亿元，同比增长11.3%，增速比各项贷款高2.1个百分点，一季度增加3.54万亿元。本外币基础设施相关行业中长期贷款余额39.5万亿元，同比增长13.4%，增速比各项贷款高4.2个百分点，一季度增加1.97万亿元。二、普惠金融各领域贷款增长较快。2024年一季度末，普惠小微贷款余额33.41万亿元，余额同比增长20.3%，一季度增加2.38万亿元。农户生产经营贷款余额9.95万亿元，余额同比增长17.1%。创业担保贷款余额2935亿元，余额同比增长0.2%。助学贷款余额2129亿元，余额同比增长22.5%。全国脱贫人口贷款余额1.2万亿元，同比增长11%。三、涉农贷款持续增长。2024年一季度末，本外币涉农贷款余额60.19万亿元，同比增长13.5%，增速比各项贷款高4.3个百分点，一季度增加3.72万亿元。四、房地产贷款环比多增。2024年一季度末，人民币房地产开发贷款余额13.76万亿元，同比增长1.7%，增速比上年末高0.2个百分点，一季度增加6090亿元。个人住房贷款余额38.19万亿元，同比下降1.9%，增速比上年末低0.3个百分点，一季度增加51亿元。人民币房地产贷款余额53.52万亿元，同比下降1.1%，比上年末增速低0.1个百分点；一季度增加6095亿元，比去年四季度多增1.16万亿元。五、住户消费贷款增速略降，经营性贷款保持较快增长。2024年一季度末，本外币住户贷款余额81.45万亿元，同比增长5.1%，一季度增加1.33万亿元。其中，经营性贷款余额23.45万亿元，同比增长15.4%，一季度增加1.29万亿元；不含个人住房贷款的消费性贷款余额19.81万亿元，同比增长8.7%，一季度增加375亿元。 中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款，支持科技创新、技术改造和设备更新。科技创新和技术改造再贷款是对原