生猪周报：猪价维持稳定 关注远月逢低做多机会

宏源生猪周报20240509猪价维持稳定关注远月逢低做多机会 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 生猪 •生猪：猪价维持稳定，关注远月合约逢低做多机会 •需求端 –五一假期对生猪消费提振有限，屠宰开工率短暂上升后快速回落至节前水平；–需求较弱，但现货价格基本稳定；–白条数据依旧平淡，价格上涨困难，屠企接货情绪不高，尽量以销定宰，随着气温升高，预计现货价格将维持稳定运行。 •供应端 –集团企业出栏目标和样本企业出栏计划环比继续增加，不论是散养户还是规模化猪场都有出猪锁定利润的操作，生猪出栏或将维持高位；–结合前期能繁母猪去化进度，二季度供应压力依旧较大；–仔猪价格回落&饲料成本底部波动，对养殖利润和成本有所支撑，或进一步减缓去产能的进度。 生猪：卖出套保存在操作空间 •卖出套保存在操作空间 –截至5月8日，生猪主力合约收盘价17735元/吨，河南现货基差为-2635元/吨。现货价格表现稳定，主力期货价格受供给因素扰动，震荡波动，主导基差走势。–期现价格背离明显，远月卖出套保存在操作空间。 生猪：关注远月逢低做多机会 •关注远月逢低做多机会–截至5月8日，7-9价差-1840元/吨、7-11价差-2190元/吨，整体偏弱，呈现近弱远 强格局。–近月合约面临二育、压栏大猪集中出栏和消费低迷压力，整体偏空。远月合约受去产能逻辑支撑未被证伪。关注09、11合约逢低做多机会。 生猪：出栏量维持高位 •出栏量维持高位–根据市场调研数据，4月份样本企业月度生猪出栏完成率97.43%。受猪价和下游走货速度 较缓影响，生猪出栏未达预期。–集团企业出栏目标和样本企业出栏计划环比继续增加。在天气转热、标肥价差缩窄甚至倒挂的情况下，不论是散养户还是规模化猪场都有出猪锁定利润的操作，生猪出栏或将维持高位。 生猪：去产能化博弈明显 •去产能化博弈明显–农业农村部数据显示生猪去产能持续，一季度末全国能繁母猪存栏量3992万头，同比减少 314万头，下降7.3%；环比减少150万头，下降3.6%，连续9个月回调。市场调研数据则显示规模化养殖场能繁环比转增，数据相背。–市场调研的权威性和样本点难与官方相比，能繁母猪整体仍处去化阶段，对远期期现价格形成一定支撑。但大型养殖企业去产能化较缓，博弈明显。 生猪：维持出栏节奏 •维持出栏节奏 –大猪持续出栏后，占比回落。目前，标肥价差已至零值附近，个别省份出现倒挂。–整体生猪维持边出边进节奏。近期，部分养殖户看好6月行情，二育进场积极性增加。 生猪：价格基本维持稳定 •现货价格基本稳定，难有起色 –截至5月6日，全国36个大中城市猪肉市场价为15.1元/斤，与前值相同，消费偏差但价格稳定，五一假期也未对价格有明显提振。随着气温升高，下游消费难有大幅增量。–回顾历史，猪价也缺乏下跌动机，在需求没有较大起色的背景下，猪价或维持稳定。 生猪：价格强于牛羊肉 •猪肉价相对牛羊肉坚挺 –替代品牛羊肉价格持续回落，提示下游消费需求较弱。–肉价走势分化。相较于牛羊肉，猪价表现偏稳，猪牛羊肉价差继续走低。 生猪：猪粮比维持稳定 •猪粮比维持稳定 –饲料成本处于底部区间，对养殖利润和成本有所支撑。–截至5月8日，猪粮比为6.37，基本稳定。长期来看养殖企业盈利能力仍待提高。 生猪：养殖利润小幅回落 •养殖利润小幅回落–本周自繁自养利润为97.78元/头，外购仔猪利润为217.78元/头，较4月中旬高点有所回落。 –养殖企业后备母猪培养到生产成本高增，外购育肥利润大于自繁自养利润，关注后续仔猪价格变化。–养殖利润的改善或进一步减缓去产能的进度。 仔猪价格小幅回落 •仔猪价格小幅回落–母猪淘汰量减少，去产能节奏放缓。在猪价没有进一步突破下，养殖户对后市看法有所 谨慎，仔猪补栏热度降温，仔猪价格小幅回落。–规模场15公斤仔猪出栏价格为700元/头，较上周下调13元/头，受现货价格影响，仔猪需求有所转弱。 生猪：需求端继续低迷 •需求继续低迷–截至5月8日，国内前三等级白条均价为18.91元/公斤，毛白价差3.99元/公斤，基本维持未 定。–下游需求暂无明显变化，白条走货一般，价格上涨困难，屠企接货情绪不高，尽量以销定宰，预计现货价格将维持稳定运行。 生猪：屠宰开工率难以增加 •屠企开工率难以增加 重点屠企开工率（%）屠宰毛利润（元/头）–5月中上旬仍出季节性淡季，白条市场冷清，走货困难，屠企亏损持续。–五一过后，需求已出现明显回落，截至5月8日，重点屠企开工率为28.32%，较节日高点下降1.43%。短期来看，屠宰开工率将维持低位运行，难以对猪价形成支撑。 生猪：鲜销率高于往年 •鲜销率高于往年 –下游市场冷清，屠宰量维持较低水平，以鲜销走货为主，鲜销率高于往年。–屠企无主动入库意愿，冻品库存下行。 生猪：需求待反弹迹象 •需求待反弹迹象 –肋排、腿肉鲜冻价差较低对应消费淡季。–屠宰企业缩量导致分割品供应减少，鲜品分割品价格略微偏强。 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：涌益咨询、粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com