请务必阅读最后重要事项 第1页 宏观数据周 铜价低位窄幅波动 要点： 铜，震荡，周一铜价低位窄幅波动，关注周三中国宏观数据和周四的美国褐皮书。最近数据看，贸易升水的反弹可能暗示进口疲弱已经达到极限。技术上看，lme铜支持在4700美元，国内支持在36600元，操作上低位吸纳为主。 锌，震荡，周一锌价高开后震荡，锌价处于17500-18500之间的震荡。外围矿山有增产传闻，但矿供应紧张态势未缓解，大幅下跌可能性不大。加工费是否松动和现货能否由消费带动是锌价走势的关键。目前锌价仍处于震荡区域，在基本面指标变化之前宜谨慎，操作上观望。 观点： 铜：震荡、锌：上涨 行情回顾 近期铜价冲高下跌的原因是中国9月铜进口不及预期，2016年9月中国进口未锻轧铜及铜材34万吨，同比下降26.1%。这使得市场担忧铜需求不及预期，我们认为这是由于中国自身铜产量上来，而需求短期未能跟上的原因，但这种情况在10月之后将出现转变。 宏观分析 周二关注美国9月未季调CPI年率及美国10月NAHB房产市场指数。美国9月未季调CPI年率或存在改善可能，此前公布的美国9月PPI年率好于预期，且创出2014年12月来最大升幅，核心PPI年率也符合市场预期，显示美国通胀正在上行。前不久公布的美国五年远期盈亏平衡通胀率也预测，从2021年到2026年，美国的消费者价格将以每年1.54%的速度上升，这接近5月份以来的最高水平。 行业信息 从最上游来看，从近期105美元附近的加工费可见，2016年的铜矿供应仍是过剩，但我们认为铜矿最为过剩的时间正在过去。受制于低迷铜价，全球第一大铜矿产国智利正在缩减投资，该国今年铜矿产量预 铜锌日报 Copper&Zinc Daily Report 作者： 有色金属组 吴江 执业编号：F3013358（从业） 联系方式：010-68578971 / wujiang@foundersc.com 成文时间：2020年11月10日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 计将有5%的降幅，而且这种情况还在继续发展。今年上半年秘鲁铜矿产量的增幅维持在50%，但这样的增量也达到了极限，未来这样的增幅难以维持。 从精铜供需来看，供应上高加工费仍在刺激国内冶炼的生产，今年上半年由于国内冶炼厂减产、检修等等，冶炼产量处于短暂的抑制状态，但下半年开始国内产量明显提升，8月国内铜产量同比增幅年内首次回到两位数，预计9月、10月铜产量也将维持较高水平。最值得一提的是需求层面，我们看到最新的数据空调、电力、电线电缆等行业下半年明显增幅扩大。世界金属统计局数据显示，今年上半年铜供需是远好于预期，在此基础上，我们认为下半年供应和需求的增量都将扩大，而需求增幅可能要高于供应的增幅。 库存的角度来看，全球库存最近的数据为55万吨左右，处于历史中间的位置。今年8月lme库存经历一轮快速的上升过程，主要原因是国内产量提升和进口的减少，但从目前的贸易升水和进口盈亏来看，10月的铜进口将有明显改善，铜库存未来下降概率大。 操作建议 后续铜市看反弹，逻辑是中国消费内生增长体现，需求增幅好于预期， 供应上冶炼短期难以进一步扩张，中国铜进口将有所好转。国内铜价看39000-40000区间，lme看到5100美元。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 方正金融，正在你身边。 请务必阅读最后重要事项 第3页 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜城门外大街甲34号方正证券大厦2层 电话：010-68578010 传真：010-64636998