宏观大类日报：关注4月进出口数据对外需的验证

研究院FICC组 策略摘要 研究员 商品期货：有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、养殖（豆菜粕、生猪）买入套保； 股指期货：买入套保。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 国内经济预期有望改善。月频来看，3月国内经济数据符合预期，3月金融数据偏弱，一方面是受高存量影响，另一方面地方债指向基建节奏偏慢，居民贷款指向地产疲软，整体M1增速进一步下滑；而3月出口尽管增速有明显回落，但主要是受去年疫情后的高基数有关，季度增速延续回升，且运输设备和电子产品仍表现偏强。政策端也频传利好，2024年地方专项债项目已完成筛选，推动约1万亿增发国债项目于今年6月底前开工建设。4月27日，7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，通过中央和地方共担的方式预计将能有效带动汽车的消费。国庆假期后，多地加码地产松绑政策，国内经济预期有望改善。 投资咨询业务资格：证监许可【2 0 1 1】1 2 8 9号 美元升值压力缓和。美国4月数据有所遇冷，4月非农不及预期，前期支撑非农的消费和政府部门贡献均明显下降，4月的制造业和服务业PMI也表现偏弱，后续就业市场逐步降温有望扭转前期降息计价持续走低的趋势，美元、美债利率见顶回落，对应新兴市场汇率包括人民币汇率的压力得到缓解。关注5月9日中国进出口数据对于外需的验证。 商品基本面来看。黑色建筑钢材消费有所回暖，但边际仍不及预期，关注地产预期改善带来的支撑可能；铜铝等有色品种再度走高，基于全球制造业结构改善下的配置趋势再起；能源短期主要交易地缘冲突，但基本面有压力，整体延续区间震荡判断；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA的机会；后续关注农产品的豆菜粕和生猪等养殖饲料板块接棒通胀的可能，目前豆菜粕焦点转向美国播种情况，开种相对顺利，后续仍待拉尼娜的天气信号，五一假期后，农产品表现相对偏强，关注轮动的延续性；贵金属方面，长期基于降息和避险的配置逻辑并未改变，等待调整后的机会。 ■风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 要闻 财政部、住建部联合印发《关于开展城市更新示范工作的通知》，自2024年起，中央财政创新方式方法，支持部分城市开展城市更新示范工作，每省（区、市）可推荐1个城市参评，首批评选15个示范城市，重点向超大特大城市和长江经济带沿线大城市倾斜，中央财政补助资金重点支持城市地下管网更新改造和污水管网“厂网一体”建设改造等。 水利部水旱灾害防御司负责人尚全民表示，全国各地水利部门和500余家技术单位8万余人全面完成水旱灾害风险普查各项任务，概括起来主要有以下三个方面：一是摸清水旱灾害风险隐患底数；二是首次完成全国水旱灾害风险等级划分；三是建成普查成果共享应用数据库。 日本央行行长植田和男指出，货币政策不是为了控制汇率，外汇是影响通胀的一个重要因素，可能需要根据汇率影响采取政策回应；企业越来越热衷于提高工资和价格，因此外汇波动对通胀的影响可能比过去更大；密切关注近期外汇走势，若物价趋升，将调整宽松程度；日本央行不一定会等到通胀在1.5到2年内达到预测水平时再提高利率；如果通胀趋势按照预期发展，将相应调整货币支持程度；由正工资-价格周期驱动的通胀压力正在增强。 宏观经济 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 权益市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 外汇市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com