宏观大类日报：关注美国4月零售销售数据

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华泰期货|宏观大类日报 2021-05-14 美国上周初请失业金人数小幅不及预期，但也并未出现如非农数据般大幅下行，显示美国劳动市场持续改善，今日将迎来美国4月零售销售数据，一方面是劳动市场放缓仍需确认，另一方面4月非农不及预期对消费端的影响也需要关注。 近期宏观层面出现了新变化——疫情风险重新上升以及经济短期见顶风险。若经济能够持续繁荣，资产价格调整压力主要在央行货币政策，将呈现“经济过热——利率上行——货币收紧”下的商品强于股票的交易逻辑；若经济拐点确认，又或者利率回升引爆债务危机，则会交易“经济类滞胀—利率回落”的预期，股票和商品或出现阶段性调整压力。综上所述，我们短期建议降低风险资产的多头持仓，考虑非农爆冷经济不及预期将压低美债利率，结合美国CPI仍处于快速拉升阶段，后续实际利率有望迎来快速回落，这将进一步推升贵金属板块，此外，考虑到贵金属在商品涨幅排序中较为靠后，看涨贵金属的策略风险，要远低于追高历史新高的商品品种。