锐明技术机构调研纪要

调研日期: 2024-05-07 深圳市锐明技术股份有限公司是一家以人工智能为核心的商用车安全及信息化解决方案提供商,成立于2002年,现为深圳证券交易所主板上市企业。公司现有员工2200余人,其中研发人员近800人。锐明技术已在全国多地设立技术研发中心,产品和服务广泛应用于全球100多个国家和地区。公司秉持“成就客户、追求卓越、持续创新、团队合作、开放包容”的核心价值观,持续提升服务能力,努力成为“离客户最近的科技型企业”。锐明技术将围绕AI、大数据、高清视频等技术持续创新,为构筑更安全、高效、有序的美好交通未来不懈努力。 一、公司经营情况概述 2023年,对于公司来说是值得纪念的一年,通过锐明人艰苦卓绝的努力,公司业绩恢复性增长,各项业务的开展逐步向好发展。当年实现营业收入16.99亿元,同比增长22.8%,仅比最好年份的2021年略降0.8%;归属于上市公司股东的净利实现1.02亿元,同比增长约1.7倍;从2023年四个季度的净利情况看,每个季度与上年同期相比至少都有一倍以上的增长,恢复性增长态势较为明显。 公司所在的商用车行业,是国内及海外都在大力发展的物联网、车联网、人工智能等技术较为集中的领域,行业正处在蓬勃发展机遇中。公司秉承稳健经营的策略,积极进行国内外市场布局,特别是大力拓展海外市场,公司继续以技术创新为抓手,持续迭代升级多个商用车智能化解决方案。目前,公司已经推向市场的AEBS、欧标等创新业务,深受客户欢迎。以AEBS为代表的创新业务,在2023年不但实现国内落地量产销售,现已走向海外,在不久的将来,该类创新业务会给公司带来新的业务机会及增长动力。2023年无论是国内业务还是海外业务 均重回增长轨道,主营业务中的国内收入同比增长19.5%、海外收入同比增长27%,而其它收入的外协加工业务,同比增长也有15.7%,公司经营业绩开始全面恢复性增长。在主营业务中,海外业务通过持续不断的市场拓展及本地化投入,2023年收入占比接近60%,而2024年Q1更是接近70%,海外业务已然成为公司的基石业务。 毛利率方面,2023年毛利率42.95%,同比提高4.2pct,其中海外平均毛利率成为新的最高值;2024年Q1的海外毛利率与2023年全年相比略降0.3pct。未来,公司仍会加大海外市场投入,一是逐步扩大销售区域,继续进行本地化投入;二是通过持续不断的研发高投入,向海外客户提供更有价值的高附件值产品,同时保持毛利率水平持续稳定。 应收账款是公司日常重点管控的项目之一,日常通过周报、月报、月度例会等形式进行重点管理,年内未出现大额坏账情况,坏账准备按要求已足额计提,不存在虚增利润的情况。 在存货管理方面,2023年底的存货总额与2022年底基本持平,在2021年为保障供应链稳定而储备的高额存货已降至2023年底3.3亿的合理水位,且还在不断优化中,存货跌价准备已按要求足额计提,不存在虚增利润的情况。 未来,应收款及存货仍是公司日常重点管控的内容之一。 越南工厂的经营情况,公司业务目前还处在恢复性增长阶段,因过去几年收入下滑,东莞工厂的产能略显过剩,在考虑中美贸易战、供应链危机等因素情况下,公司于2022年底前后在越南北宁投资建立了海外第一家以全资子公司管理模式下的完整生产线,于2023年5月初开业经营。越南生产线开业至今刚刚一年,目前产能利用率还不太高,但产品直通率及良品率均达标,2023年的部分收入已由越南提供。未来将视国际局势的相关变化,公司还会在海外其它地方投资建设新的生产基地,为海外产品全部由境外生产基地供应作相应准备。 今年一季度,公司营业收入实现5.02亿元,同比增长37.2%,一季度的收入应该是公司历年来新的高点;今年一季度归属于上市公司股东的净利实现5,313万元,同比增长1.2倍,也是历史高点。今年仍是公司恢复性增长的一年,货运、出租、公交等传统行业正快速补涨。 从目前的业务推动情况看,海外市场需求比较强劲,加上公司产品的技术领先性及较高的性价比优势,增长趋势未改变。 未来,公司仍会加大在货运等产品线上的持续投入,不断挖掘货运、公交等业务的相关应用场景,积极研发适合货运、公交等行业应用的相关产品及解决方案,不断拓宽商用车产品线,进而扩大市场份额。 无论从全球宏观经济情况、国内外经济运转情况、公司所处行业整体发展情况及公司创新业务的落地情况看,公司业务未来增量空间较大,未来值得期待! 二、问答环节 1、2023年度,公司在海外市场的发展情况如何?在欧美等海外市场,我们是以什么产品打入新兴市场的? 在2023年,我们观察到了一些显著的市场趋势。在不断降低供应危机对公司产生影响的过程中,很重要的一件事就是在保持美国市场高销售占比的同时也需要在其他地区有更高速的增长以摆脱对美国市场的单一依赖。曾经,美国市场是锐明的第一大海外市场,但从2023年度的经营数据来看,欧洲市场的销售收入增速首次超过美国市场的增速,并且在今年第一季度继续保持了这一领先态势。尽管欧洲市场一 直以来的增长速度相对平缓,但其持续增长的力量不容忽视,多年来稳步上升,最终超越了美国市场。 另外,拉美市场在去年的数据表现中略显不足。然而,亚太和中东地区则展现出了强劲的增长势头,尽管基数相对较小,但整体市场呈现出一片繁荣景象,各地均呈现出高速增长的态势。 关于进入新兴市场的策略,我们的产品选择因地区而异。以拉美地区为例,得益于拉美地区公交信息化程度相对较低,为我们提供了广阔的发展空间。每个国家都有其独特的发展阶段和需求,因此我们实施的是“一国一策”的策略,提供不同的产品和解决方案。再比方说在美国,校车市场至关重要;而在中东,我们主要聚焦于公交和校车解决方案,这是因为中东的海湾地区非常富裕,出租、公交、校车等市场都采用了我们高端的解决方案。而在货运领域,由于中东地区的货运多依赖于欧洲或拉美国家的覆盖,我们在该领域的业务相对较少。 总结来说,不同的国家因其发展阶段和需求差异,需要我们提供不同的产品和解决方案,“一国一策”为我们提供了良好的拓展市场的机会,我们将继续根据市场需求调整策略,以满足各地客户的独特需求。 2、请介绍下公司在前装市场的进度,以及未来的展望? 目前欧标产品对于锐明主营业务收入的销售占比尚较小,但通过欧标产品进入前装市场对我们公司具有深远的战略意义。因此,我想强调其战略意义的重要性。在过去,锐明也考虑过涉足前装市场,但那时主要集中在法规件的生产上,如大家所熟知的部标机,这些产品由于强制安装和标准化,其利润空间相对较低。坦白说,我们在这一领域的竞争力有限,因为价格竞争非常激烈。因此,我们决定进行市场转型,转向更有价值、更具挑战性的领域。在国内市场和前装市场中,我们致力于开发那些对客户特别有价值,同时竞争对手又难以复制的产品和服务。 在海外市场上,我们也面临一些挑战。一些海外公司凭借其庞大的规模和市场份额,常常提出高昂的价格和严苛的合作条件,这对中国企业的国际化发展构成了一定阻碍。在这种情况下,我们决定自己独立开发产品,以占领更多市场份额。尽管这一过程充满困难,例如每个车型的研发费用可能高达百万人民币,但我们相信这是值得的。 至于目前销量还不大的原因,主要有两点。首先,新的战略转型尚未全面展开,欧标的强制执行将从今年的7月1日开始正式实施。其次,虽然我们的产品符合欧洲标准,但目前主要应用于欧洲的客运车辆,而非我们期待的货运车辆。这是因为中国货车大量进入欧洲市场尚未成为现实,但我们对此持乐观态度,并期待未来会有所改变。 虽然目前我们的效益还未完全体现,但我们已经对于该市场打下了良好的基础,随着时间的推移,欧标产品的收入可期。 3、请介绍下对海外工厂的未来规划以及未来在海外实现本地化生产的盈利能力是否高于在国内生产? 首先,我要强调的是,我们在海外建立工厂的主要目的并非单纯为了提升供应链的效益,而是出于战略考虑,确保海外客户的供应链更加稳定和安全。目前,我们的越南工厂已经投入运营,并且我们也正在积极研究在海外建立第二个工厂的可能性。虽然具体的方式可能不完全相同,例如我们会考虑代工等形式,但我们的目标是一致的,即为客户提供更可靠、更安全的供应链服务。就效益而言,坦率地说,目前海外工厂的效率可能并不如预期中的那么高。但是,当我们综合考虑战略目的、关税影响等因素时,可以得出结论,这样的布局是合算的,除了能够规避关税(例如,在越南本地化取得产地证后,产品出入美国可以免征关税)外,更重要的是,这样的布局让我们的客户感到更加安全。在当前全球经济环境下,供应链的稳定性和安全性对于客户来说至关重要。通过在海外建立工厂,我们能够为客户提供更加可靠、稳定的供应链服务,从而增强客户对我们的信任和依赖。 因此,尽管海外建厂的过程中可能会遇到一些挑战和困难,但我们相信,这样的战略布局将为我们带来更多的机遇和优势。 4、请问在日常经营中,公司运用哪种模式多一点?是本地化属地的业务拓展还是跟随国内相关公司一同出海? 从当前情况来看,公司的产品在海外市场主要还是通过当地的拓展和渠道进行销售,而与国内相关车厂合作出海的比例还很小。但我们对未来与车厂合作出海的可能性持乐观态度。在与车厂合作出海的产品中,很多是可以脱网应用的系统,与车联网系统有所不同。这些产品如盲区监测、360度环视系统等,通常具备独立的欧标认证,可以在车辆上独立运作。由于这部分业务刚刚开始,因此在今年内可能不会产生太大的收入。但这将成为公司的一个新业务机会和增长点。由于目前还处于业务起步阶段,因此难以给出具体的预测数字。但根据目前接到的车厂订单情况,以及市场的发展趋势,初步估计未来该市场的潜力较大。同时,我们也需要密切关注市场动态和客户需求,以便及时调整业务策略,确保公司能够抓住更多的市场机遇。 5、请问欧标整体设计车型有哪些?市场空间情况如何?毛利率大概是何水平?能否高于公司的海外毛利率水平? 欧标我们专注于两大业务领域。首先,我们与中国客车厂商紧密合作,助力其车辆出口至欧盟二十多个国家,并搭载锐明制造的安全系统。虽然毛利率受多种因素影响而动态变化,但我们可以自豪地说,该业务的毛利率会高于我们在海外市场的平均水平。 其次,在广阔的市场空间中,我们观察到中国向欧盟出口的客车数量持续攀升,年增长率显著。展望未来,我们期待不仅客车,中国货车也能顺利进军欧洲市场,这将为我们的安全系统带来更广阔的销售前景。 为了把握这些机遇,我们制定了明确的战略计划。一方面,我们将不断提升解决方案的研发与创新能力,以满足日益增长的客户需求;另一 方面,我们将积极加强在欧洲本土的市场拓展。目前,我们已经成功打入土耳其市场,并取得了良好的开始,我们有信心未来将在更多前沿市场实现突破。 欧洲对于安全解决方案的标准要求严苛且标准化,但这也为我们带来了竞争优势,因为竞争对手相对较少。随着我们客户群和车辆投入的持续增加,研发的边际成本将趋近于零,这将有力推动我们业务的快速增长,并进一步提升我们公司在国际市场的竞争力。 6、公司未来在欧标产品的预期情况,该业务模式是否能扩展到海外其他区域?自2024年7月1日起,欧盟二十多个国家的所有新车都将强制搭载安全解决方案,即需要符合欧盟标准。同时,不仅限于欧盟,越来越多的非欧盟国家,如日本、澳大利亚和墨西哥等地,也开始将欧洲的安全标准作为重要的参考,并逐步纳入其车辆安全法规体系。这一趋势为公司带来了发展机遇与挑战,我们也期待该市场的表现。 7、公司怎么看待自动驾驶技术的发展,对公司业务可能的影响? 我们确实在L2和L4级别的自动驾驶技术上投入了研发力量,并取得了一定的成果。然而,这并不意味着我们将改变公司的主营业务方向,转而全面投入自动驾驶产品的开发。事实上,我们并不打算推出标准化的自动驾驶产品,因为我们深知在这个领域,我们已经有了很多优秀的竞争者。我们的策略是将这些自动驾驶技术的研究成果,巧妙地融合到我们当前的安全解决方案中。通过这种方式,我们不仅能够保持公司在安全解决方案领域的领先地位,还能够为客户提供更