2024年一季报点评报告：火电业绩大幅改善，新能源装机增长1.6GW

报告日期：2024年04月28日 公用事业 火电业绩大幅改善，新能源装机增长1.6GW——华能国际（600011.SH）2024年一季报点评报告 事件： 华龙证券研究所 2024年4月23日，公司发布2024年一季报，2024Q1公司实现营业收入653.67亿元，同比增长0.15%；实现归母净利润45.96亿元，同比增长104.25%。 投资评级：买入（维持） 观点： 火电业绩大幅改善，受益于成本改善与电量增长。分业务看，2024年Q1燃煤/燃机/风电/光伏/水电板块分别实现利润总额28.25亿元/5.36亿元/24.14亿元/3.70亿元/0.05亿元，同比分别+4151.44%/+64.34%/+25.41%/+6.99%/+127.22%。燃煤板块盈利同比转正，主要受益于煤价大幅下降，2024年Q1秦皇岛港动力煤市场均价为914.24元/吨，2023年Q1均价为1153.61元/吨，同比-21%，成本端改善明显。同时，2024年Q1公司煤机上网电量922.67亿千瓦时，同比+3.05%，主要原因是全社会用电量增长、供暖季煤机负荷较高。 市场数据 新能源装机增长1.6GW，带动上网电量提升。2024年Q1公司实现上网电量1130.36亿千瓦时，同比增长5.63%；其中风电上网电量100.28亿千瓦时，同比+24.08%；光伏上网电量32.22亿千瓦时，同比+73.73%。主要原因是2024年Q1公司新增并网光伏869MW， 风 电737MW， 合 计 新 增 可 控 发 电 装 机 容量1606MW。 投资收益同比+64%。2024年Q1，公司实现投资收益3.81亿元，2023年同期为2.32亿元，同比+64.22%。 分析师：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 盈利预测及投资评级：展望2024，火电压舱石作用凸显，火电业绩有望继续改善，新能源装机也有望快速提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为129.99/143.90/163.24亿元，当前股 价 对 应2024-2026年PE分 别 为11.4/10.3/9.1倍 。 维 持“买入”评级。 联系人：许紫荆执业证书编号：S0230124020004邮箱：xuzj@hlzqgs.com 风险提示：政策推进不及预期；新增装机不及预期；煤炭价格大幅上涨；电价下调；行业竞争加剧；海外子公司业绩不及预期；不可抗力因素风险。 相关阅读 《风光资本开支大幅提升，预计分红57%——华能国际（600011.SH）2023年年报点评》 请认真阅读文后免责条款 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告仅供华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。编制及撰写本报告的所有分析师或研究人员在此保证，本研究报告中任何关于宏观经济、产业行业、上市公司投资价值等研究对象的观点均如实反映研究分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的价格的建议或询价。本公司及分析研究人员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失及其他影响概不负责。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行的证券并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务，投资者应充分考虑本公司及所属关联机构就报告内容可能存在的利益冲突。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。引用本报告必须注明出处“华龙证券”，且不能对本报告作出有悖本意的删除或修改。 华龙证券研究所